日本央行的升息路徑可能會在日圓觸及40年來最弱水準的情況下，仍守住美元兌日圓匯率在165-170日圓區間。根據京寶證券（Kyobo Securities）的分析，近期日圓走弱的主要推動因素是首相高市早苗（Sanae Takaichi）政府下的財政擴張疑慮，特別是「鰹鉤」政策架構（Honebuto），目標是在透過成長來燒蝕（burn）債務的同時，擴大政府公債發行量。然而，包括通膨、薪資與企業獲利前景在內的基本面因素仍持續支撐日圓循序走強，並限制進一步貶值空間。
高市政府財政擴張推動日圓走弱
根據京寶證券（Kyobo Securities），高市政府的財政擴張疑慮是主導近期日圓走向的關鍵因素。內閣公布的「鰹鉤」政策架構表面上看起來像是一種成長策略，但更深入檢視後顯示其意圖是透過成長來焚毀債務。雖然財政管理目標的系統可能使健全性指標看起來較為良好，但市場必須吸收的政府公債規模預期將會增加。這會刺激利息負擔，並最終對日本央行（BOJ）的升息節奏造成壓力，從而扮演日圓貶值的推動因素。
基本面因素限制進一步日圓貶值空間
在排除財政疑慮後，供需與基本面條件充當限制日圓走弱空間的因素。包含通膨、薪資以及日本企業獲利預測在內的整體基本面環境，仍預期將促使日圓逐步走強。京寶證券（Kyobo Securities）資深研究員吳在賢（Wi Jae-hyun）表示：「政策環境正透過壓制日本央行升息節奏而成為日圓走弱的因素，但就供需條件而言，從目前匯率水準來看，進一步走弱的空間並不大。只要維持升息立場，日圓走強的壓力只是時間問題。」
京寶證券釐清日圓套息交易的誤解
雖然日圓套息交易通常被認為是日圓走弱的原因，但目前階段實際上是套息收益本身正在下滑。吳在賢（Wi Jae-hyun）分析：「看起來像是套息獲利正在上升的現象，是由於日圓走弱所帶來的匯兌收益，形成的光學錯覺。」
FAQ
美元兌日圓匯率的預期防守水準是多少？
京寶證券的分析預測，只要日本央行（BOJ）的升息立場維持不變，美元兌日圓匯率的上限將在165-170日圓受到防守，儘管日圓已達40年來最弱水準。
為什麼高市政府之下日圓會走弱？
主要原因是「鰹鉤」政策架構下的財政擴張疑慮；該架構旨在透過成長來燒蝕債務，同時增加政府公債發行量。這種增加的發行會刺激利息負擔，並壓制日本央行的升息節奏，從而形成日圓貶值壓力。
哪些基本面因素限制進一步日圓貶值？
通膨、薪資以及日本企業獲利預測持續支撐日圓循序走強。京寶證券的分析指出，從供需條件來看，基於目前匯率水準，進一步走弱的空間有限。
