能源投資者論壇（Energy Investors Forum）的小組會議結論認為，儘管掌握了電網連接條件，比特幣挖礦場址仍無法自動轉型為 AI 基礎設施。論壇彙集了發電商、公用事業、資料中心開發商、礦工、投資人與政策制定者，並指出這些場址可能仍缺乏光纖、高密度散熱、輸電容量、設備、許可證、具信用度的承租方，或社區同意。EIF 創辦人 Nishant Sharma 表示，實體基礎設施同樣需要社會基礎設施，並形容在電力開發之外，還需要建立公眾信任與社區參與。論壇的分析顯示，市場正在分流：哪些能源專案適合超大型 AI 校園（超大型 AI 校園），哪些則更適合分散式推論、彈性式比特幣挖礦、電網服務，或位於表後的工業需求。
劍橋中心報告：挖礦用電消耗增加至 190 太瓦時
劍橋替代金融中心（Cambridge Centre for Alternative Finance）的 Alexander Neumüller 發表了劍橋「數位挖礦研究」下一期的初步發現。這份基礎調查涵蓋了全球超過一半的比特幣挖礦活動。
估計年度挖礦用電消耗量在 2024 年 6 月至 2025 年 12 月期間，從 138 太瓦時（TWh）上升至約 190 太瓦時。估計溫室氣體排放量也從約 40 百萬（million）上升至約 48 百萬公噸二氧化碳當量（CO₂ equivalent）。估計挖礦電力組合中的低碳占比從 52.4% 增加至 59.4%。
約 10% 的受訪者表示，他們已經配置了一部分電力用於 AI 或加速運算（accelerated computing）。在剩下的受訪者中，超過 40% 表示他們正在積極探索 AI 或高效能運算（HPC）的多元化。近九成受訪者預期，AI/HPC 多元化將成為一項重要的產業策略主題。
Alpine Fox 的 Alfred 解析：從投機挖礦轉向合約式 AI 業務
Alpine Fox 的創辦人兼管理合夥人 Mike Alfred，透過 EIF 壁爐對談（fireside chat）解釋他為何認為，電力資源充沛的礦工正在被重新定位為 AI 基礎設施投資。
「我認為，未來我們在打造供電、資料中心以及 AI 所需的其他能力與基礎設施上，會有 20 到 30 年很好的時間。」Alfred 說。「我認為德州（Texas）就是聖地。我認為德州是全世界最重要的資料中心市場。」
Alfred 將這種轉型形容為：「從過去圍繞比特幣商品價格的投機性生意，到如今基於 AI 的合約式、可重複的生意。」他主張：當初在土地與電力被低估時就拿下這些資產的礦工，如今可以使用相同的部位去追求合約式資料中心收入。
Alfred 也提醒，商業模式的選擇將把產業的贏家與輸家分開。「在資料中心產業裡，從比特幣挖礦起家的那些人，如今轉向 AI 的大分岔點在於：你要不要自己持有 GPU。」他說。「如果你選擇持有，你最好有很好的理由。它可能更有利可圖，但也可能更有風險。」
對於尋求較不依賴技術的礦工模式，Alfred 指向託管（colocation）：由承租方持有 GPU、伺服器與機櫃，而基礎設施公司則提供電力、散熱、連線能力與建築。「那種模式比較像 REIT（不動產投資信託）。」他說。「看起來更像是房地產生意。它更保守，也更容易取得融資。」
Soluna Holdings 目標：將受限的再生能源導入運算設施
Soluna Holdings 的執行長 John Belizaire 描述了一種以「將運算設施設在再生能源發電資產旁邊」為核心的模式，針對輸出受到限制或被削減（constrained or curtailed）的情況。Soluna 不像是從零開始進入新的併網排隊（interconnection queue），而是希望修改既有的發電併網（generation interconnection），並增加資料中心負載（data center load）。
Belizaire 表示，這種做法能夠把取得新電網連接所需的時間壓縮到一小部分。Soluna 的更大論點是：被削減的風電與太陽能發電代表著「藏在眾目睽睽之下的能源來源」：不一定能進入電網，但可透過同地（colocated）的運算（compute）進行變現。
多位小組成員則認為，下一階段可能比第一波超大型 AI 校園更分散。由 10 到 20 百萬瓦特（megawatt）規模設施所組成的叢集（clusters），有時可能連接更快、需要較少的前期資本，並提供地理層面的冗餘。
TeraWulf 的肯塔基州開發案：被引為從挖礦到 AI 轉換的例子
一場小組討論以一個暱稱作為混合策略的名稱：mullet——前端是 AI，後端是比特幣挖礦。其前提是：在開發者為 AI 承租方準備場地的同時，挖礦能夠讓電力部位產生變現。
一位小組主持人指出，TeraWulf 的肯塔基州開發案，以及一份被報導的長期 AI 租約（long-duration AI lease），作為先前挖礦場址可能成為重要 AI 資產的證據。
不過，小組成員對 mullet 是否是一種耐用的營運模式，或只是企業之間的過渡（bridge）意見不一。比特幣挖礦可以承受中斷，也常能在電網吃緊時透過被削減賺到錢；而 AI 客戶通常需要穩定供電（firm power）、緊密的服務水準協議、以及大幅更高的冗餘。挖礦用的容器（mining containers）可快速部署並以模組形式更換；但 AI 設施則需要昂貴的散熱、網路以及電力系統，這些系統必須為機櫃密度快速提升而設計。
產業面臨社區接受度挑戰：用電與用水
資料中心專案遇到關於電價、水資源、噪音、當地僱用、稅務誘因以及它們創造的永久性工作數量的疑問。發言者表示，開發商往往到得太晚——在居民已透過社群媒體或公聽會通知接觸到該專案之後。
Compass Mining 的 Curtis Harris 認為，開發商應該「早且常常」出現在社區中，甚至要早於正式聽證會。「不是你們，是我們。」Harris 說，並把批評指向產業界。「我們需要做得更好。」
Harris 提到自己在愛荷華州（Iowa）一個郡（county）市集的企業外展活動，當中強調居民可以直接評估的三個說法：當地公用事業要求時，該運作會被削減；挖礦機器不使用水；以及它雇用當地承包商與技術人員。
德州州眾議員 Jared Patterson 表示，在奧斯汀（Austin）進行游說並不能取代地方支持。他說，產業參與者需要用對居民有意義的方式，解釋專案的稅基、學校資金，以及與電網的關係與實際用水設計。
常見問題（FAQ）
Energy Investors Forum 對於比特幣挖礦場址轉型為 AI 基礎設施做出了什麼結論？
能源投資者論壇的小組會議結論認為，儘管控制了電網連接，比特幣挖礦場址仍無法自動轉型為 AI 基礎設施。論壇指出，這些場址可能仍缺乏光纖、高密度散熱、輸電容量、設備、許可證、具信用度的承租方，或社區同意。EIF 創辦人 Nishant Sharma 表示，實體基礎設施也需要社會基礎設施，並提到在電力開發之外，還需要公眾信任與社區參與。
劍橋中心的研究對比特幣挖礦用電消耗發現了什麼？
劍橋替代金融中心報告稱，估計年度挖礦用電消耗量在 2024 年 6 月至 2025 年 12 月期間，從 138 太瓦時（TWh）增加到約 190 太瓦時。估計排放量從約 40 百萬公噸二氧化碳當量上升至約 48 百萬公噸二氧化碳當量。估計挖礦電力組合中的低碳占比從 52.4% 增加至 59.4%。約 10% 的受訪者表示，他們已經配置了一部分電力用於 AI 或加速運算。
Mike Alfred 如何描述從比特幣挖礦到 AI 基礎設施商業模式的轉型？
Alpine Fox 的創辦人兼管理合夥人 Mike Alfred 描述這種轉型為：「從過去圍繞比特幣商品價格的投機性生意，到如今基於 AI 的合約式、可重複的生意。」他主張：當初在這些資產被低估時就拿下土地與電力的礦工，如今可以使用相同的部位去追求合約式資料中心收入。他提醒，商業模式的選擇會把產業的贏家與輸家分開，特別是關於是否要自行持有 GPU，或改採託管模式。
