SnapshotLaborer

野村认为当前存储行业的核心矛盾是供给严重短缺而非过剩，韩国4.8万亿韩元扩产至少5–10年才见成效，HBM挤压通用存储。Meta对外出租闲置算力并非需求见顶，而是提升资本回报、促进AI生态，并可能通过杰文斯悖论带来更大增量需求。短期市场对供应过剩的担忧被夸大，存储板块仍具估值再评估窗口。

Согласно данным UBS Evidence Lab, Apple Intelligence пока не запустила цикл обновления: доля желающих обновиться составляет около 24%, что ниже, чем полгода назад; около 31% не видят влияния. В декабре намерения приобрести iPhone выросли в США, Великобритании и Германии, но снизились в Китае до примерно 15%. Складной iPhone рассматривается как потенциальный драйвер: чистый интерес вырос до примерно 48%, начальные продажи могут достичь около 5 млн единиц. UBS сохраняет 12-месячную целевую цену в $296, объем поставок в 2026 году — около 261,6 млн единиц, а влияние ИИ на оценку остается ограниченным.

Голдман Сакс прогнозирует улучшение макроэкономической среды во втором полугодии, расширение широты рынка и отток капитала от лидеров ИИ к защитным и не связанным с ИИ возможностям сложного процента. ИИ и импульс уже устали в первом полугодии, а в июле возможна летняя спячка. Рекомендуется обратить внимание на догоняющий рост в таких секторах, как здравоохранение и европейская оборона, и хеджировать с помощью корзины индексов без ИИ, чтобы уловить выгоду от расширения широты.

По мере роста затрат на ИИ, маршрутизаторы моделей автоматически подбирают наиболее подходящую модель для каждой задачи, значительно снижая расходы без существенного ущерба качеству. McCarthy с помощью Palantir Evolve сократил использование токенов на 60%, а в одном случае переключился с GPT-5.1 на GPT-5.4 Nano, снизив затраты на 97%; OpenRouter, Databricks и другие компании постепенно запускают/интегрируют функции маршрутизации, DIY-маршрутизация также набирает обороты. Хотя перспективы отрасли оптимистичны, необходима глубокая оценка преимуществ моделей для разных задач и надежности решений маршрутизации.

Стоимость инфраструктуры ИИ испытывает резкие колебания: цены на GPU-серверы продолжают расти из-за напряженности с поставками памяти и ключевых чипов у производителей. Облачные провайдеры один за другим повышают арендную плату для разработчиков ИИ, а ценовые колебания по-прежнему сосредоточены на уровне стоек. NVIDIA и производители чипов памяти контролируют ценообразование, малые и средние клиенты испытывают давление, прозрачность цен недостаточна, что в долгосрочной перспективе может ограничить коммерческую жизнеспособность ИИ-приложений, а рыночное ценообразование стремится к товаризации.

Главный экономист Allianz Людовик Субран предупреждает, что ожидания рынка относительно повышения производительности за счет ИИ демонстрируют иррациональный оптимизм, а реальность будет смешанной и регионально дифференцированной. Резкий рост капитальных расходов американских компаний на ИИ приводит к увеличению долговой нагрузки, при этом сроки и масштабы отдачи неопределенны, а риски, связанные с дата-центрами, также возрастают. МВФ и BIS указывают на ИИ как на один из четырех ключевых факторов давления на глобальное процветание. Рынок облигаций ведет себя более рационально, тогда как оценка фондового рынка излишне оптимистична, а отраслевая поляризация становится все более заметной.

7 июля, по информации от Trading Desk, Goldman Sachs опубликовал вчера, 3 июля, новый отчет, в котором говорится, что телефонная конференция MiniMax продемонстрировала сильные сигналы коммерциализации и технологической эволюции: руководство уверено в достижении цели по годовой повторяющейся выручке (ARR) в размере 1 миллиарда долларов к концу 2026 года.
В отчете отмечается, что ключевым катализатором является то, что китайская индустрия больших языковых моделей ИИ приближается к поворотному моменту «ценовой войны» — по мере того, как конкурент DeepSeek объявил о повышении цен в часы пик, ценообразование в отрасли возвращается к рациональному уровню.
> Благодаря более чем 90% загрузке вычислительных мощностей, высокой интеграции с отечественными чипами и уникальной «организационной гибкости», MiniMax, сохраняя при этом чрезвычайно конкурентоспособные цены (смешанная цена M3 модели составляет 0,22 доллара за миллион токенов), достигает маржинальности, значительно превышающей показатели конкурентов. Кроме того, модель генерации видео H3, которая будет запущена в ближайшие несколько недель, откроет новые возможности на мультимодальном рынке.

GPT-5.6, который выйдет на следующей неделе?
Только вчера пользователи с волнением обнаружили: в коде приложения Codex были найдены идентификаторы трех подсетей GPT-5.6 Sol, Terra и Luna.
Еще более вдохновляющим является то, что в коде появилась новая функция «диск скорости».
Это намекает на то, что пользователи смогут свободно регулировать баланс между скоростью и качеством в зависимости от потребностей, что, несомненно, даст всем беспрецедентный контроль над опытом.
Согласно утечке, OpenAI уже установил внутренний дедлайн: целевое окно выпуска GPT-5.6 напрямую указывает на период с вторника (7 июля) по 9 июля.
Почему именно 7 июля? Потому что этот день как раз выпадает на Claude Fable.

По сообщению, 3 июля руководитель полупроводникового направления Huawei Хэ Тинбо опубликовала версию V2 «Теории временного микромасштабирования для многоуровневых электронных систем», которая по сравнению с V1 от 25 мая значительно дополнила исходную теоретическую базу большим количеством деталей инженерной реализации, измерительных количественных данных и дорожной карты развития продуктов, тем самым усовершенствовав теоретическую систему, основанную на временной константе τ.

Японские переговоры по заработной плате «весенняя борьба» показали, что средний рост зарплат на 5368 предприятиях составил 5,01%, базовой зарплаты — 3,5%, что превышает 5% третий год подряд и является рекордом. Этот результат поддерживает нормализацию денежно-кредитной политики Центробанка, а вероятность повторного повышения ставки до декабря на рынке оценивается примерно в 93%. Однако рост зарплат на малых и средних предприятиях ниже, чем на крупных, а внешние шоки и рост стоимости финансирования по-прежнему создают вызовы для реальной покупательной способности; продвижение цели правительства по повышению минимальной почасовой оплаты до 1500 иен замедлилось, и тенденция нормализации зарплат ещё предстоит наблюдению.

7 июля Doubao и Tongyi Qianwen объявили, что их функции агентов будут отключены 15 июля 2026 года, соответствующие уведомления опубликованы отдельно. К этому времени пользователи не смогут получить доступ к конфигурации агентов и истории диалогов. В конце также прилагается отказ от ответственности, предупреждающий о том, что рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности, и данная статья не является инвестиционной рекомендацией.

С июня корейский фондовый рынок испытывает резкие колебания из-за высокой концентрации и использования кредитного плеча; риски на американском рынке в основном связаны со структурным кредитным плечом. Задолженность по маржинальным счетам в США достигла исторического максимума, быстро расширяются ETF с кредитным плечом, растет вес сектора ИИ/полупроводников, на десять крупнейших компонентов приходится около 40%, а вес полупроводников в индексе S&P составляет 18,8%. Высокая концентрация в сочетании с пассивным управлением и кредитным плечом усиливает волатильность, повышается риск де-левериджа; ежедневная ребалансировка ETF с кредитным плечом стимулирует трендовую торговлю, структурные риски уже превысили корпоративную прибыль.

Логика рынка золота претерпевает значительное "возвращение". Последнее исследование JPMorgan раскрывает суровую рыночную реальность: право устанавливать цены на золото снова перешло к ФРС.
4 июля, по данным торгового стола Zhuifeng, в своем последнем отчете по драгоценным металлам JPMorgan отметил, что на фоне общего снижения покупательной активности в других секторах спроса, потоки средств в чувствительные к процентным ставкам ETF на золото восстановили маржинальное ценообразование на золото — отрицательная корреляция между ценой золота и реальными процентными ставками в США, после нескольких лет затишья, вновь обрела силу. Это означает, что рост и падение золота снова зависят от одного ключевого фактора: следующего шага ФРС.
JPMorgan понизил прогноз средней цены на золото в третьем квартале до 4300 долларов за унцию, а в четвертом квартале — до 4500 долларов за унцию, что на 20-25% ниже предыдущих ожиданий. Это означает, что этап "бездумного бычьего настроя", вызванного уходом от риска и агрессивными покупками центральных банков, закончился.
Несмотря на

Постоянная жара на востоке США повышает спрос на объединенную электросеть PJM, 2 июля может побить исторический рекорд в 165,563 ГВт, Министерство энергетики приказало работать генераторам на полную мощность. Жара вызывает напряжение в электроснабжении, отключения электроэнергии и рост цен, страдают Нью-Йорк и другие районы, в некоторых регионах ограничено потребление электроэнергии. Расширение центров обработки данных усугубляет давление, обнажая структурную уязвимость сети, эксперты призывают к повышению гибкости и мощности для преодоления будущих рисков, связанных с жарой.

Глобальные фондовые рынки показали рост в пятницу, паника по поводу оценки ИИ ослабла, европейские индексы обновили исторические максимумы и продолжили рост, доллар ослаб, золото подорожало, а аппетит к риску улучшился. Азиатские рынки восстановились, акции южнокорейских производителей чипов памяти стали лидерами роста, латиноамериканские рынки также укрепились; мексиканский рынок незначительно снизился из-за давления, связанного с перспективами USMCA. Аналитики в целом считают, что фундаментальные показатели остаются сильными, и потенциал для дальнейшего роста сохраняется.

三星代工订单积压近50万亿韩元，继特斯拉后，Meta与Anthropic也转向2nm制程。MTIA3拟用2nm量产，需求激增，代工最快或在今年四季度扭亏。Meta正推云端AI算力租用，2030年前建成5吉瓦数据中心；Anthropic评估2nm定制ASIC与自建数据中心。

На прошлой неделе средства из американских акций продолжали отток. За первую неделю июля чистый отток из американских фондов акций составил 17,2 миллиарда долларов, что стало самым большим еженедельным показателем за три месяца; общий отток из акций составил 13,9 миллиарда долларов. Средства переориентируются на международные рынки, японский фондовый рынок на этой неделе привлёк 1,9 миллиарда долларов, став крупнейшим бенефициаром. Опасения по поводу завышенной оценки AI усиливаются, индекс полупроводников Филадельфии упал на 11% за два дня, JPMorgan заявляет, что разрыв в оценках будет сокращён. Рынок облигаций пользуется спросом, в инвестиционные облигации поступило 17,2 миллиарда долларов, в высокодоходные облигации — 3,4 миллиарда долларов.

华见早安之声
------
Пожалуйста, обновите приложение Jianwen до последней версии, чтобы успешно прослушать следующий аудиофайл.
Обзор рынка
----
Опасения по поводу ИИ ослабли, фондовый рынок США закрыт, фьючерсы Nasdaq 100 восстановились более чем на 1%; акции технологических компаний восстановились, поддержав общеевропейский индекс, который два дня подряд обновлял исторические максимумы, показав лучшую недельную динамику за последний месяц и рост четвертую неделю подряд; технологический сектор Европы закрылся ростом более чем на 1%, акции чипмейкеров ASML выросли на 3,6%, Aixtron — на 6%; за неделю особенно выделялись акции оборонного сектора, промышленный сектор вырос на 5,6%.
Индекс доллара в ходе торгов приближался к двухнедельному минимуму, установленному после данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, затем нивелировал снижение и стабилизировался; иена в ходе торгов достигла двухнедельного максимума, затем развернулась вниз, потеряв позиции к доллару, пробив отметку 161; офшорный юань в ходе торгов преодолел отметку 6,79, достигнув более чем недельного максимума; криптовалюты продолжили рост, биткоин в ходе торгов пробил отметку 62 000 долларов, увеличившись более чем на 2% по сравнению с дневным минимумом, эфириум вырос более чем на 10% за неделю.
Брент в нефти продолжил

PJM объявил о введении второго уровня аварийной готовности в сфере энергетики из-за высокой температуры, массового выхода из строя генераторов и перегрузки линий электропередачи. Министерство энергетики США вновь выпустило обязательное предписание — это уже второй раз этим летом, когда используется данное полномочие, и одновременно PJM перешёл к мерам активного снижения спроса. Северная Виргиния, являющаяся крупнейшим в мире центром размещения дата-центров, зафиксировала спотовые цены на электроэнергию, превышающие 2000 долларов за МВт·ч, что значительно выше нормального уровня. Эти действия направлены на смягчение дисбаланса спроса и предложения через управление спросом и другие меры, чтобы избежать массовых отключений электроэнергии.