Standard Chartered: Exploit de rsETH do KelpDAO “Torto, Não Quebrado” para DeFi

O diretor global de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, disse em 29 de abril que o ecossistema de finanças descentralizadas sofreu um duro golpe com o exploit de rsETH do KelpDAO, mas que, no fim das contas, não foi um golpe fatal. Em uma nota intitulada “DeFi – Bent, not broken”, compartilhada com a The Block, Kendrick argumentou que, embora o roubo de 18 de abril de $292 milhão em rsETH tenha exposto um risco sistêmico real na DeFi, a resposta da indústria pode acabar provando ser um momento “antifrágil”.

O Exploit e o Impacto Imediato

O roubo de rsETH começou em 18 de abril por meio de uma mensagem LayerZero falsificada, suspeita, e depois se espalhou para o Aave, o maior protocolo de empréstimos do setor, à medida que o atacante depositou rsETH sem lastro como colateral e tomou empréstimos de ativos legítimos contra ele. O ataque desencadeou retiradas estilo corrida bancária em todo o protocolo.

De acordo com o Standard Chartered, o Aave perdeu $17 bilhão em depósitos, representando 38% do total, e @5.5@ bilhões em empréstimos ativos, ou 31%, enquanto o medo se espalhava pelo mercado.

Coalizão de Resgate e Esforços de Recuperação

Kendrick disse que uma coalizão liderada pelo Aave e pelo fundador Stani Kulechov se comprometeu com mais de $300 milhão para restaurar as operações normais. De acordo com a apuração da The Block, o esforço de resgate, conhecido como o “DeFi United push”, reuniu apoio do Aave DAO, Arbitrum, Consensys, Joseph Lubin, Mantle, Lido e outros enquanto a indústria passava de apontar culpados para a recapitalização. O esforço busca normalizar as condições conforme as taxas (yields) voltarem e os depósitos líquidos se recuperarem.

Aave estabilizando após os desdobramentos do rsETH | Imagem: Standard Chartered

Questões Estruturais e Soluções

A nota do Standard Chartered trata a crise como mais do que um remendo temporário, argumentando, em vez disso, que ela está acelerando mudanças estruturais que já estão em andamento. Kendrick observou que o maior risco da DeFi deixou de ser apenas a volatilidade e passou a ser a complexidade.

O episódio do Kelp expôs um descompasso entre ativos e passivos dentro dos mercados de empréstimos, já que um colateral cada vez mais complexo — incluindo ativos envoltos (wrapped), tokenizados (staked) e relancados (restaked) — ficou diante de passivos com características de risco muito diferentes. Esse descompasso foi amplificado por operações de looping concentradas, o tipo de estrutura de alavancagem máxima que a DeFi foi projetada para habilitar quando as coisas funcionam normalmente e o tipo que pode amplificar a contaminação quando não funcionam.

O Standard Chartered aponta em particular para o Aave V4, lançado no fim de março, e para a Zona Econômica Ethereum planejada (EEZ), que, segundo a instituição, deve permitir que o Aave reduza a dependência de bridges que têm sido o principal vetor de ataque em muitos dos maiores hacks do setor de cripto. Além disso, Kendrick observou que a situação do Aave já está se normalizando depois que os participantes da DeFi se uniram para tapar a lacuna.

Perspectiva de RWA $2 Trilhão inalterada

Apesar da crise, o Standard Chartered ainda espera que ativos do mundo real tokenizados atinjam uma capitalização de mercado de $2 trilhões até o fim de 2028, acima dos $35 bilhões em outubro de 2025. O banco disse que essa projeção ainda se baseia no crescimento contínuo da banca em DeFi e na liquidez de stablecoins.

Por esse motivo, o Standard Chartered vê esta crise como algo importante além do Aave ou do rsETH. O exploit recente, em sua visão, não destrói essa tese, mas sim a submete a um teste de estresse. O banco vem argumentando repetidamente que fundos tokenizados, produtos de mercado monetário e trilhos mais amplos de RWA podem escalar de forma acentuada se a infraestrutura subjacente de DeFi continuar amadurecendo. De acordo com Kendrick, a crise do Kelp, por mais feia que tenha sido, pode acabar acelerando esse amadurecimento em vez de interrompê-lo.