香港のトークン化規模が107億香港ドルを突破：二次市場の開放はデジタル資産の新時代を引き起こせるか？

香港のトークン化規模は107億香港ドルを突破し、2026年3月までに13のトークン化商品が管理する資産総額は約107億香港ドルに急増、一年で7倍に拡大した。4月20日、香港証券監督委員会はトークン化投資商品の二次市場取引を解禁し、24時間の売買が現実となった。債券、ファンドから貴金属まで、一級募集から二次市場の開放まで、香港は世界で最も包括的なコンプライアンス枠組みを持ち、デジタル資産の新時代の答えを模索している。二次市場は本当に流動性を爆発させることができるのか？

一級募集から24時間取引へ：金融権力の委譲

香港証券監督委員会がトークン化投資商品の二次市場取引を解禁したことに対し、私たちの見解は：二次市場の開放は、トークン化を富裕層の遊びから庶民の戦場へと変える。

旧枠組みでは、トークン化商品は一級募集のみで、つまり購入後は保有するだけ、売りたい？無理だ。流動性は閉じ込められていた。

しかし、新しい枠組みの登場は、一刀両断だ。

新指針は明確で、証券監督委員会が認めるオープンエンドファンドは、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームで二次市場の売買が可能となり、規制されたステーブルコインやトークン化預金を通じて24時間の流動性を提供する計画だ。最初の製品はトークン化されたマネーマーケットファンドを中心とし、良好な経験が得られれば、認可されたすべてのファンドに段階的に拡大していく。

これは橋のようなもので、一方は兆級の伝統資産、もう一方は7×24時間のWeb3世界、香港はその橋を築き始めている。

三つの重要なシグナル：インフラ、資産の多様化、ステーブルコインのライセンス

香港証券監督委員会がトークン化投資商品の二次市場取引を解禁したことで、香港は三つの方向から同時に推進している：

債券のトークン化、常態化

2025年11月、香港は第三弾のトークン化グリーン債を発行し、総額は100億香港ドルに達し、世界最大規模のデジタル債券となった。四つの通貨の総募集額は1300億香港ドルを超える。2026年4月、香港の抵当証券会社は初のデジタル債券を発行する計画で、規模は100億から120億香港ドルの範囲。上限に達すれば、再び世界記録を更新する。

資産の種類、多角化

2026年4月17日、OSLグループは金のRWAトークンと銀のトークンを正式にローンチし、香港初の二大貴金属のトークン化商品を提供するコンプライアンスを備えたデジタル資産プラットフォームとなった。貴金属は物理的な金庫からチェーン上のウォレットへと移行し、わずか一週間で実現した。

ステーブルコインのライセンス、36から2へ

4月10日、香港金融管理局は、碇点金融科技とHSBCに最初の二つのステーブルコイン発行者ライセンスを付与した。36の申請のうち、2つが承認され、そのハードルの高さがうかがえる。HSBCは2026年下半期に香港ドルのステーブルコインを導入し、PayMeやHSBC香港アプリとシームレスに連携させる計画だ。

香港はトークン化2.0の基準を定義しつつある

2026年の香港は、他の金融センターが容易に試みられないことを行っている：最も保守的な規制を用い、最も攻撃的な技術を包む。

107億香港ドルは、量の変化が質の変化に臨界点に達したことを示す。香港はどの国のモデルもそのまま模倣せず、米国の「野蛮な成長の後に規制を補う」路線も、シンガポールの「規制強化でイノベーションを抑制」保守路線も採らない。中間の道を選び、コンプライアンスを優先しつつ、二次市場の開放を同時に進め、ステーブルコインのライセンス数を厳格に管理しながら、中央銀行デジタル通貨、トークン化預金、規制されたステーブルコインの三つの技術的道を並行して試験している。

二次市場の開放は一夜にしてデジタル資産の新時代を引き起こさない。流動性には時間が必要であり、投資者教育も時間を要し、製品供給も拡大には時間がかかる。しかし、それは必ずその分水嶺となる。

それ以前は、トークン化は機関間の実験品だった；それ以降は、すべての人に向けた新しい資産クラスとなる。香港がやるべきことは、「暗号牛市」を作ることではなく、伝統金融からデジタル金融への永続的な橋を築くことだ。そして、その橋は今、閉じつつある。

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