アジアのステーブルコインエコシステムがついに必要なインフラを整えつつあるという興味深いことをつかんだ。StablesはMansaとのパートナーシップを発表し、これは地域の支払いシステムの大きなギャップをほぼ解決している。ポイントは、アジアが全世界のステーブルコイン活動の60%を処理している一方で、銀行はほとんど存在しないということだ。アジアの銀行のうち、実際にデジタル通貨と取引しているのはわずか1%で、これにより150のローカル通貨がドルネットワークと実質的なつながりを持たずに放置されている。

この仕組みは実はかなり巧妙だ。決済提供者として機能するMansaは、真剣な流動性を提供している。彼らは2024年8月以降、すでに$394 百万ドルを40以上の異なる通貨経路を通じて移動させている。つまり、Stablesが得るものは、ローカルマネーをより効率的にUSDTに変換する方法であり、Mansaはこれらの変換チャネルに短期流動性を注入して、市場の変動時に取引量が急増しても安定性を保つ。

Stables自体は年間支払い取引量が15億ドルを超え、オーストラリア、ヨーロッパ、カナダでライセンスを保有している。CEOはこのパートナーシップにより、実際の規模でUSDTを国境を越えた商取引に機能させるために必要な深い流動性を得られると述べた。これは、フィンテック企業が一般的に行うように、複数の専門プロバイダーが一つの統一されたインターフェースの背後で協力する構造になっている。

このタイミングが面白いのは、規制環境の変化が背景にあることだ。連邦準備制度は最近、FedNowが国際送金を扱えるようにする変更についての60日間の意見募集期間を開始した。FedNowは2023年に国内向けに開始されたばかりなので、これはかなりの拡大になるだろう。ただし、実際には仲介者を追加することは複雑さを増す可能性もあり、通貨交換の問題や国間の規制の違いを考慮すると解決策にならない場合もある。

全体のステーブルコイン市場を見ると、供給量は2026年第1四半期に$315 十億ドルに達したと最近のデータが示している。しかし、私の注意を引いたのは、その$8 十億ドルの四半期増加が2023年第4四半期以来最も弱い成長だったことだ。これを2025年第3四半期の457億ドルの供給増と比較すると、成長の鈍化がはっきりとわかる。DeFiLlamaも同様の数字を確認しており、1月1日から3月31日までに80.5億ドルの成長を示し、4月初めには3168億ドルに達した。供給はわずか2.6%増加しただけで、より広範な暗号市場は21%下落したため、実際にはステーブルコインの支配率が全暗号の価値の9%から13%に上昇した。

取引活動は別の話を語っている。ステーブルコインは第1四半期の取引量で8.3兆ドルを占めており、これは全暗号取引の75%に相当する。考えるとかなり驚きだ。

もう一つ注目すべき点は、ステーブルコインの利回りを排除しても、予想されたような貸出の増加は実現しないという研究結果だ。経済顧問会議のモデルによると、それは銀行の貸出を21億ドル（0.02%）だけ増やすに過ぎず、消費者福祉には$800 百万ドルのコストがかかるという。大手銀行は追加貸出の76%を獲得し、コミュニティバンクはわずか$500 百万ドルを追加するだけだ。極端なシナリオでも、貸出は4.4%増にとどまる。この種のデータは、StablesやMansaが構築しているようなインフラの重要性を、規制の微調整だけよりも高めている。