今、二つの反対の力の間に挟まれている。金価格は約4,720ドル付近を推移し、過去一週間は4,640ドルから4,750ドルの範囲内で動いている。テクニカル的には底固めの状態で、明確なブレイクアウトはまだ見られない。しかし、全体の状況は非常に荒い：スイスの大手銀行がディップ買いをして年末目標を6,000ドルに設定している一方、ETF投資家は記録的な金の売却を続けている。何かが動き出さなければならない。

チャートを見ると、トレーダーたちは基本的に同じゲームをしている—4,680ドルから4,700ドル付近で買い、4,750ドルの抵抗線に向かって売る。15分足の設定では、4,710ドルちょうど下のギャップが磁石のように働きそうで、実際のサポートは4,640ドルから4,650ドルに位置している。金が確実に4,680ドルを下回ると、次のターゲットは4,640ドルから4,650ドルになる。4,750ドルを超えれば勢いが変わる可能性もあるが、そのレベルを割るまではレンジ内での取引が続く。

ただし、面白いのは—スイスのプライベートバンク、ユニオン・バンケール・プリヴェ (UBP)が再び買い始めたことだ。戦争開始後、金のエクスポージャーを10%から3%に縮小していたが、今はポジションを再構築している。彼らは金価格が年末までに6,000ドルに達すると予測している。これは現状から約28%の上昇だ。一方、世界の金ETFは先週だけで43億ドルの資金流出を記録し、過去2番目の大きな週次流出となった。過去1か月でETFは合計122億ドルの資金を失っており、これは史上最大の月間流出だ。

戦争はこの奇妙なダイナミクスを生み出した。投資家は損失やマージンコールをカバーするために金を売らざるを得なくなり、安全資産としての役割を放棄している。しかし、UBPはこれを一時的な歪みと見ている。彼らはリテールの資金流出が進む中、買い増しを続けている。伝統的なスマートマネーとパッシブマネーの乖離だ。

つまり、設定はこうだ：テクニカル的には4,750ドルを超えると上昇トレンドに入りやすく、機関投資家のUBPの強気な金価格ターゲットが支えとなる一方、歴史的なETFの売却が下落圧力を生んでいる。金価格が確信を持って4,750ドルを超えれば、数週間以内に5,000ドルも見えてくるだろう。逆に4,640ドルを下回ると、4,500ドルから4,400ドルの範囲に落ちる可能性もある。いずれにしても、一方が勝つまではボラティリティは高止まりし続ける。