オンチェーンの永久DEXの取引量は急激に減少し、2025年7月以来最低の1日あたり84億ドルにまで落ち込み、10月のピークから約49％減少しました。この縮小は、インセンティブ駆動の成長サイクルの期限切れを受けたDeFi市場全体のリセットを反映しています。

取引量の減少は、構造的には必ずしもネガティブなことではありません。以前の活動の多くは、取引指標を人工的に膨らませる補助金プログラムによって支えられていました。これらのインセンティブが段階的に終了するにつれ、市場活動は自然な需要レベルに正常化しています。これにより、見かけ上の数字は低下しますが、持続可能な利用のより正確な指標となります。

このパターンは、複数のDeFiセクターで一貫しています。初期の採用段階はしばしばインセンティブ駆動の参加によって特徴付けられ、その後報酬が減少すると調整が起こります。第二段階では、真のプロダクト・マーケットフィットを持つプロトコルが残存する活動の不均衡なシェアを維持し、弱いプラットフォームは持続的に減少します。

$HYPE は、より広範なセクターの縮小にもかかわらず、永久DEXセグメントの中で強力なパフォーマーの一つとして浮上し、ユーザーの関与を維持しています。これは、残存する取引量が外部のインセンティブではなく、プロダクトの有用性によってますます駆動されていることを示唆しています。

重要な分析の転換点は、インセンティブ期間中の生の取引量は、インセンティブ後の活動と直接比較できないということです。プロトコルを自然な需要に基づいて評価することは、長期的な持続性のより明確な指標を提供します。

スポットDeFi市場でも同様の調整が進行中です。継続的なインセンティブに依存しないプラットフォームは、さまざまな市場状況下でもより安定した利用パターンを示しています。

TONエコシステム内では、STONfiがこの構造を反映しており、持続不可能なインセンティブプログラムに依存せずに一貫した運用を維持しています。これにより、フルサイクル圧縮フェーズを通じて存続するインフラのカテゴリーに位置付けられます。

統合期間は通常、最も効率的で耐久性のあるシステムに活動を集中させるフィルターの役割を果たします。

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