カウントダウン！世界最大のIPOが今週秘密のロードショー、マスクは個人投資家に30％のシェアを残す、1.75兆ドルの評価額はAIバブルなのか新しいパラダイムなのか？

SpaceXの上場プロセスはかつてないスピードで進行しています。今週、3日間のクローズドアナリスト会議が始まり、6月末の上場目標まであと約2ヶ月となっています。世界記録を更新する可能性のある初の公開募株（IPO）が最も重要なラストスパート段階に入っています。

関係者によると、この会議はテキサス州のStarbase発射基地とテネシー州のメンフィスデータセンターを横断し、宇宙、衛星、人工知能インフラの統合事業を全面的に披露することを目的としています。会社は1.75兆ドルの評価額で750億ドルの資金調達を計画しています。成功すれば、史上最大規模のIPOとなる見込みです。

しかし、難題となる評価額の問題が立ちはだかっています。今年2月、マスクは人工知能会社のxAIとSpaceXを合併させ、ロケット打ち上げ、スターリンク衛星インターネット、Xソーシャルプラットフォーム、Grok AIチャットボットを統合した、前例のないテクノロジー宇宙複合体を構築しました。この事業の組み合わせは商業史上ほとんど例がなく、従来の評価フレームワークは全く通用しなくなっています。

この評価の論理を理解するために、一部の大手機関投資家は従来のボーイングやAT&Tなどの航空宇宙・通信大手を参照基準とすることを諦め、代わりにPalantir、GE Vernova、Vertivといった人工知能インフラ企業に目を向け、巨額の資金調達と高評価の妥当性を証明しようとしています。

アナリスト会議は火曜日にテキサス州ボカチカのStarbase施設で始まり、終日見学とブリーフィング形式で行われました。水曜日には、共同ファンドや年金基金などの機関投資家のアナリストが参加する独立ブリーフィングが行われます。木曜日には、参加者はメンフィスのColossusデータセンターに向かい、「Macrohard」プロジェクトの進展状況を確認します。参加者は会場に入る前にすべての電子機器を提出する必要があります。

この会議終了から約2週間後、SpaceXは一部のウォール街アナリスト向けに「モデリングデー」会議も開催予定です。これには本IPOの引受銀行の一部も関わっています。会社は財務予測、事業ロジック、重要データを詳細に開示し、アナリストが上場前の収益モデルを構築できるようにします。招待された一部のアナリストは、会社の機密登録資料を受け取っていますが、その内容は限定的だと伝えられています。

SpaceXの最高財務責任者（CFO）ブレット・ジョンセンにとって、今後2ヶ月は決定的な期間です。彼はウォール街のトップアナリストや最終的な市場投資家を説得し、この会社が1.75兆ドルというほぼ想像を絶する評価額に値すると納得させなければなりません。

機関投資家向けのロードショーが活発に行われる一方、マスクは個人投資家もこのIPOの重要な戦略に組み入れています。約30％のIPO株を散在投資家に割り当て、6月8日の週にロードショーが始まった後、1,500人のリテール投資家をStarbaseに招待し、見学させる計画です。

さらに、英国、EU、オーストラリア、カナダ、日本、韓国の国際リテール投資家向けに購買チャネルを開放し、より広範な投資者基盤を構築します。ただし、最終的な取引構造や散在投資家への具体的な配分比率は、IPO正式開始前に最終確認される予定です。

このIPOの引受団は、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックスが主要なブックランナーを務め、他に16の銀行が小規模な役割で参加し、機関投資家、リテール、国際チャネルをカバーします。

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