それで何が起こったのかというと、停戦合意が崩れた後、米国はイランの航路封鎖に動き、原油価格は即座に急騰した。ブレント原油は7.3%上昇して$102 ドルの1バレルとなったが、ホルムズ海峡の混乱がこれまでに価格を40%以上押し上げてきたことを考えれば、これは驚くべきことではない。アジア市場は打撃を受け、香港、東京、ソウル、シドニーはすべて約1%下落。S&P 500先物は0.7%下落し、ヨーロッパはさらに悪化して-1.4%だった。

しかし面白いのは、市場が完全にパニックに陥らなかったことだ。VanEckシドニーのRussel Cheslerは、トレーダーたちはトランプ大統領がこれ以上エスカレートしたり、ストレイトを完全にコントロールしようとは思っていないと考えているようだと指摘している。ただし、ここに落とし穴がある。インフレ懸念が確実に再燃してきているのだ。原油価格が高止まりしている限り、その不安はさらに増す一方だ。そして供給状況を考えると、しばらく高値が続く可能性が高い。

本当のポイントは、これがエネルギーの流れに何を意味するかだ。MST MarqueeのSaul Kavonicは、米国の封鎖によりイラン関連の原油が1日あたりさらに200万バレル遮断されていると指摘している。皆が注視している最大のリスクは、トランプがさらなる攻撃でエスカレートするかどうかだ。これが起これば、地域全体のインフラを脅かす可能性があり、正直なところ、これは長期的な脅威になり得る。

通貨市場も面白くなってきている。ユーロは約0.3%下落して$1.1687になり、インフレ期待の高まりとともにドルは全面的に強含み。リスク感度の高い通貨、例えば豪ドルも下落した。特に注目すべきは、これにより中央銀行の見通しが変わりつつあることだ。これまではECBやイングランド銀行の利下げや据え置きに賭けていたが、今や多くのトレーダーは利上げの可能性を織り込んでいる。インフレ圧力は確かに現実だ。

日本の状況は特に難しい。金利は引き続き上昇が予想されるが、市場のボラティリティが高いため、今月の日本銀行の利上げには慎重な見方が広がっている。一方、ハンガリーのフォリントは、オルバン政権のナショナリスト的な政権交代後、過去最高値に急騰した。

結論としては、地政学的緊張が再び表面化し、原油はしばらく下がらない見込みだ。中央銀行もインフレが一段と粘り強くなっていることに対応せざるを得なくなる。債券や株式市場はすでにこれを織り込んでいるが、価格再評価はまだ終わっていないかもしれない。トランプが実際にさらなる軍事行動に出るかどうかを注視し続ける必要がある。これが本当のワイルドカードだ。

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