この月のデータは特に興味深い。なぜなら、中東情勢の緊迫化後の最初の完全な月次報告だからだ。最近、原油価格が再び乱れ始め、週末の和平破裂後に国際原油価格は一気に100ドル/バレルを突破し、市場の供給中断への懸念が明らかに高まっている。一方、インドは世界で中東のエネルギー依存度が最も高い経済圏の一つであり、90%の原油と半数以上の液化石油ガスを輸入に頼っているため、中東の紛争が与える影響は想像に難くない。

食品価格は前年比3.87%上昇しており、この数字も注目に値する。食品はインドの消費バスケットの約37%を占めており、全体のインフレ動向に直接影響を与える。さらに厄介なのは、今年の季節風の降雨予測が不足していることだ。農民はすでに輸入コスト上昇の圧力に直面しており、今後は水文気象の課題とも戦わなければならず、これが食品価格を押し上げる可能性がある。

面白いのは、インド政府と企業は現在、原油価格上昇の影響を吸収しようとしており、小売油価は一時的に動いていないことだ。しかし、経済学者は、「コスト吸収」の余地は限られていると指摘している。供給チェーンが引き続き混乱し、エネルギー価格が高止まりすれば、最終的には生産者がコストを消費者に転嫁せざるを得なくなり、その結果、小売インフレ圧力が顕著に高まる。

中央銀行は現状、動きは控えており、金利は据え置きだ。データを見ると、インフレの前年比上昇は続いているが、すぐに金融引き締めを行う必要があるほどではないと見られている。多くのアナリストは、「まだ十分な政策余地がある」と考えており、実際にタカ派に転じる前の段階だ。ただし、これらの変数はやはり中東情勢に左右されている。もし世界のサプライチェーンが修復できなければ、インフレ期待はさらに上昇し、中央銀行の対応は難しくなるだろう。

要するに、インドが直面しているのは典型的な外部ショック型のインフレ圧力だ。短期的にはエネルギーコストの伝導は限定的だが、持続的なリスクは蓄積している。今後も政策動向に注目すべきだ。

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