ここ数週間の地政学的な動きを見ていると、米国株式市場の回復劇がかなり興味深い展開になってきた。

米イラン戦争が後半戦に入ったことが大きいんだ。交渉テーブルに移る可能性が高まり、トランプ氏も今後2日間での再開を示唆している。イスラエルとレバノンの直接交渉も始まったし、紛争当事者が皆、出口を模索し始めた感じが伝わってくる。

この地政学的リスクの低下が、投資家心理に大きく作用している。米国株式市場は10日連続で上昇を記録し、S&P500とナスダックは史上最高値まであと一歩という状況だ。特に注目すべきはソフトウェア株がようやく持ち直したこと。今後のテクノロジー企業の決算が好調なら、市場の熱気が再び燃え上がる可能性もある。

ファンダメンタルズも支えになっている。ロイターの調査では、S&P500の第1四半期利益は前年同期比13.9%増、年間利益成長率は19%に達する見込みで、開戦前予測の15%を上回っている。合理的なバリュエーション水準と強い収益見通しが、押し目買いのタイミングを提供した形だ。

ただし、懸念も残る。ナスダック指数の下落幅は昨年4月と比べて限定的で、出来高も明確な増加が見られていない。FRBが4月29日の会合で利下げ見通しやハト派的シグナルを示さなければ、指数が新高値を達成できない場合、過熱による調整リスクが浮上する可能性がある。

一方、原油市場はどうか。戦争開始以来、国際原油価格は地政学的状況に最も敏感に反応してきた。ホルムズ海峡の通過状況は開戦前に戻ることはないだろう。IEAの月次報告によれば、2026年の世界原油供給予測は大幅に下方修正され、これまでで最大の供給中断とされている。現物価格は先物価格を依然として上回っており、トレーダーは将来的に原油価格の下落を予想している。ただし、長期間の高原油価格はインフレと経済見通しに打撃を与える点は要注意だ。

ドル指数は7日連続で下落し、200日移動平均線を下回った。原油価格の下落がドルの弱さを招いた形だ。短期的には98～100のレンジでもみ合う可能性があるが、イランが最終的にホルムズ海峡で主導権を握れば、ペトロダラーの根幹が揺らぎ、指数は下落リスクに直面することになる。

金に関しては、3週連続の反発と火曜日の力強い強気パターンから、上昇トレンドが継続中だと判断できる。金価格が4730/65を下回らなければ強気スタンスは維持可能で、50日移動平均線付近の4900/20を突破すれば、5000～5100ドルのエリアも視野に入ってくる。金の中長期強気ロジックに変化はない。

つまり、地政学的リスク低下により米国株式市場は復活局面にあるが、FRBの政策判断次第で展開が大きく変わる可能性がある。同時に、原油供給の構造的な変化とドル指数の弱さが、金相場の上昇を後押ししている局面だと言えるだろう。