状況は次のとおりです：供給不足がまた一年続き、これで6年連続です。46.3百万オンスの赤字について話しています。問題は、鉱山生産は比較的横ばいで推移し、リサイクルは過去数年の最高水準に達していますが、それでも需要を満たすには不十分だということです。地上の備蓄は減少し続けており、市場は買い圧力や売り圧力の変化に対してますます敏感になっています。

Metals Focusのフィリップ・ニューマンは、投資の流れと経済の不確実性が今や価格動向を左右する主要な要因になっていると指摘し、興味深いポイントを述べました。中東の地政学的緊張も工業需要に影響を与える可能性があり、予測不能性をさらに高めています。

現在、工業用消費は実際に減少しており、約3％減の639.6百万オンスです。しかし、私の注意を引いたのは、太陽光発電分野での銀の使用量が19％減少していることです。これは、メーカーが価格上昇に伴い材料を代替したり、単位あたりの銀使用量を減らしたりしているためです。かなり大きな変化です。ただし、ニューマンは他の工業用途がその穴を埋めつつあると指摘しています。データセンターの拡張、電化推進、電気自動車（EV）の生産が継続的な需要を支えています。

銀の将来にとって本当に興味深いのは、投資需要が「ワイルドカード」となっている点です。2025年にはETP（上場投資信託）への資金流入が大規模に見られ、予測では今年の世界的なETFの純流入量は約3000万オンスになると示唆されています。しかし、ニューマンは重要な点を指摘しています—これらの数字の背後には多くのボラティリティが潜んでいます。大きな資金流入は実物の銀を流通から引き出し、供給を引き締める一方、資金流出は市場に逆の圧力をかける可能性があります。

実物の需要も明るい材料です。2026年には銀貨や銀のバーの需要が18％増加し、2022年以来の最高水準に達すると予測されています。特にインドは強い市場であり、小売買い手が継続的に銀を購入し保持しているため、供給の制約をさらに強めています。インドのモンスーンシーズンも、今後の需要の強さに影響を与える可能性があります。

銀の将来についてより広く見れば、価格上昇が一部の投資量を抑制する可能性はあるものの、全体的な需要は堅調に推移すると見られています。ニューマンは、小売の支出が大きく増加し、インドの買いが引き続き大きな支援となると予測しています。供給の制約と継続的な投資関心を考慮すると、2026年を通じて市場は興味深い価格動向を見せる可能性があります。

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