ただし、ここからがややこしいところだ。米国とイランの二週間の停戦は供給懸念を和らげるかもしれないと思われたが、実際の現場はもっと複雑だ。イスラエルはレバノンへの攻撃を続けており、それに対してイランは交渉はこの状況下では行われないとほぼ宣言した。つまり、表面上は停戦が存在しているが、根底にある緊張は解消されていない奇妙な状態に陥っている。

数字の面では、ブレント原油は2.6ドル上昇して97.35ドル/バレルとなり、(上昇率2.74％)、WTIは3.02ドル上昇して97.43ドル/バレルとなり、(上昇率3.2％)だった。両者ともパニック売りの間に$100 下回った$110 ことがあり、その下落は2020年4月以来最も急だった。この上昇は、トレーダーが一時的な安心感を織り込んでいることを反映しているが、完全な安心ではない。

本当の不確定要素はホルムズ海峡だ。この水路は世界の原油供給の約20％を運んでおり、イラク、サウジアラビア、クウェート、カタールからの大量の輸送が行われている。もしこの海峡の流通が制約され続ければ、今日も今後も原油価格は高止まりしたままだ。さらに懸念されるのは、イランが停戦にもかかわらず隣国のエネルギーインフラを標的にしていることで、パイプラインの代替ルートを含む攻撃が報告されている。クウェート、バーレーン、UAEもミサイルやドローンの攻撃を受けたと報告している。

興味深いのは、専門家の見解だ。マッコーリーや他の大手ブローカーは、構造的に高い油価の時代を見越して価格設定を始めている。彼らの基本シナリオは、緊張緩和を前提としており、ブレントは85〜90ドル付近で支えられ、流れが正常化すれば再び上昇する可能性があると見ている。しかし、ここでのポイントは、もし緊張が続けば、原油価格は持続的に上昇圧力を受け続けるということだ。

MSTマルキーのあるアナリストはこう述べている：平和協定が結ばれたとしても、イランはホルムズ海峡を脅威として繰り返し利用する可能性がある。市場はそのリスクを織り込み続けるだろう。つまり、今日の原油価格や6ヶ月後の価格に関わらず、中東の不確実性が続く限り、構造的に価格は上昇傾向に傾いている。この種の地政学的プレミアムは一夜にして消えるものではない。

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