このイラン情勢が経済的にどのように展開しているかを見てきましたが、正直なところ見出しが示すほど単純ではありません。皆は即時のショックに集中していますが、実際のストーリーは石油価格があらゆるものに波及していることです—雇用、成長、インフレ、そしてその連鎖反応です。

では、実際に何が起きているのか。エネルギーコストは明らかに急上昇しており、ガソリンは1ガロンあたり4.10ドルに達していますが、興味深いのは消費者の行動が期待されるほど崩壊していないことです。クレジットカードの支出は3月に前年比4.3%増加し、3年ぶりの最大の伸びを記録しました。人々はまだ買い物を続けており、ガソリンスタンドでの支出も16.5%増えています。しかし、ここにズレがあります：消費者信頼感は1950年代以来最低水準に達しています。人々は心配していると言いますが、財布の動きは止まっていません。アナリストはこれを言葉と行動の乖離と呼んでいます。

本当の疑問は、石油価格が高止まりし続けるのか、それともさらに急騰するのかということです。RSMの分析によると、WTI原油が$125 ドルの1バレルに達するまでは、経済に実質的な構造的ダメージは見られないとのことです。現在は約91ドルで、最近の$115 ピークから下がっています。つまり、技術的には危険ゾーンには入っていませんが、不確実性が市場のセンチメントを殺しています。

あまり注目されていないのは、これが成長予測にどう影響しているかです。ゴールドマン・サックスはGDP成長予測を2%に引き下げ、半ポイント下げました。アトランタ連邦準備銀行は第1四半期の成長を約1.3%と見ています。その減速は確かですが、多くのエコノミストはこれが完全な景気後退を引き起こすとは考えていません。より大きなワイルドカードは金利の動きです。もし石油価格が安定し、インフレ圧力が緩和されれば、FRBは今年後半に利下げを開始する可能性があります。ゴールドマンは9月と12月の利下げを予測しており、これは現在市場が織り込んでいるよりも積極的です。

ただし、インフレは依然として制約要因です。3月のCPIは前年比3.3%、コアインフレは2.6%で、いずれもFRBの2%目標を上回っています。したがって、石油価格が懸念材料である一方で、FRBは急いで方向転換しようとはしていません。彼らは基本的に様子見モードで、紛争の展開や石油価格の安定・さらなる高騰を見守っています。

グローバルな視点も重要です。アジアはエネルギー依存度が高いため、より大きな打撃を受けています。サプライチェーンもすでに影響を受けており、ニューヨーク連銀のサプライチェーン圧力指数は2023年1月以来の最高水準に達しました。しかし、全体として多くのエコノミストはこれを管理可能と見ています。エネルギーコストは高止まりしていますが、歴史的に見れば危機的なレベルではありません。

結論として、この戦争は不確実性を生み出し、センチメントや成長予測を引き下げていますが、経済的な大惨事には至っていません。重要なのは期間であり、今の瞬間ではありません。事態が沈静化し、石油価格が安定すれば、私たちは遅い成長と遅延した利下げを伴いながらなんとかやり過ごすでしょう。もしエスカレートすれば、そこに本当の経済的圧力が生じるのです。今のところ、皆が注目しているのは石油価格であり、それがすべての下流効果の伝達メカニズムとなっています。