初めて三桁価格に到達し、これは最近まで人々が不可能だと思っていたことです。
年初は1オンス74ドルから始まり、1月末には121ドルに迫っていました。
その勢いは凄まじいものでした。

私が最も注目したのは、その逆転の速さです。
1月中旬は熱狂的なムードで、銀は26日に100ドルを突破し、その後も上昇を続けました。
しかし、2月2日になると一気に35％下落し、71ドルに落ち込みました。
その理由は？トランプがタカ派のFRB議長候補を指名し、突然金利引き下げ期待が消えたからです。
市場はわずか48時間で全てを再評価しました。

次に地政学的な動きが出てきました。
米イランの緊張がエスカレートし、実際の衝突に発展したのは3月初旬です。
これが純粋な金銀の追い風になると思いますよね？
安全資産の流れやそういったものです。
しかし、それは簡単ではありませんでした。
原油価格が急騰し、インフレ懸念が再燃し、FRBは金利を据え置き、引き下げを見送る必要がありました。
これは貴金属にとって逆風です。
3月23日には銀は61ドルまで下落しましたが、その後反発し、月末には75ドルに戻りました。

しかし、面白いのは、これらの混乱にもかかわらず、銀価格の未来はかなり堅調かもしれないという点です。
供給側は本当に逼迫しています。
2026年には6700万オンスの供給不足が予測されており、新たな銀の生産を軌道に乗せるには約10年かかります。
中国は輸出制限を強化し、米国は銀を重要鉱物リストに追加しました。
これは単なる政策の話ではありません。

産業需要も爆発的に増加しています。
過去5年間で、産業用銀の需要は総使用量の50％から65〜67％に上昇しました。
太陽光パネル、AIインフラ、電気自動車など、すべての技術に銀が必要です。
あるアナリストは、銀には約10,000の異なる用途があると述べています。
産業需要が継続的に増加すれば、投資向けに利用可能な供給が圧迫され、価格を支える要因となります。

そう、ボラティリティと金融政策や地政学的リスクによる逆風はあります。
しかし、構造的には、銀価格の未来は私にとってかなり魅力的に見えます。
供給は制約されており、産業用途は拡大し続けており、主要経済国は今やそれを重要なインフラとみなしています。
短期的な痛みはあるかもしれませんが、長期的には何か大きな動きの準備が整っている可能性があります。
複数のアナリストは、年末までに銀が90〜100ドルの範囲を試すと予測しており、それ以上に楽観的な見方もあります。

最も注目すべきは、FRBが今年後半に本当に金利を引き下げるのか、それとも引き締めを続けるのかです。
それが、次の上昇局面に入るか、レンジ内に留まるかを決める最大の要因でしょう。
いずれにせよ、次の数四半期を超えて考えるなら、貴金属の構造的背景はかなり魅力的に映ります。

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