昨年のAIとテクノロジー株の動きを振り返ってみると、再確認すべき堅実な教訓がいくつかあります。2025年初頭に市場が不安定になったとき、多くの人が本当に強い銘柄をパニック売りしました。実情は？調整局面で質の高いテクノロジーを買うことは、長期投資家にとって最も信頼できる戦略の一つだったのです。

マクロの背景は、ノイズを除けばかなりシンプルでした。収益は堅調で、FRBは金利引き下げを示唆していました。AIの資本支出は急速に加速しており、ハイパースケーラーはその年に約$530 十億ドルを展開すると予測されていました。前年は約$400 十億ドルでした。台湾セミコンダクターはすでに2026年の資本支出ガイダンスを520億ドルから560億ドルの間に引き上げていました。そのような支出の勢いは簡単には消えません。

私はServiceNowが1月の高値からほぼ50%も下落しているのを見ていました。NOWはソフトウェア全体の売りに巻き込まれたタイプのテクノロジー株でしたが、見落とされていたのは、同社がAIの統合をどれだけ積極的に進めていたかです。OpenAIとのパートナーシップを深め、Anthropicを通じてClaudeの統合を拡大し、「ビジネス再発明のためのAIコントロールタワー」として自らを位置付けていました。一方、同社は21-24%の売上成長を維持し、年間契約額が$5 百万ドルを超える顧客も600社以上ありました。

数字はチャートの動きとは異なるストーリーを語っていました。2025年にGAAP利益は22%増の1.67ドル／株に達し、4年前の0.23ドルから大きく伸びていました。CEOが個人的に株を買っていたことも重要なサインです。もしその低迷期に買っていれば、単純な計算で過去の高値に戻るだけでほぼ倍の上昇余地があったことになります。

次に、Celesticaも注目すべきでした。AIインフラのピック＆シャベル銘柄です。CLSは過去5年間で約3,000%の爆発的な上昇を見せましたが、11月の高値から約25%調整し、これが興味深い買い場を作り出しました。同社はお金を稼ぎ続けており、2025年の売上は29%増の123.9億ドル、調整後利益は56%増でした。AIデータセンターインフラの需要が引き続き加速しているため、2026年には10億ドルの資本支出を計画していました。

こうした調整局面でのテクノロジー株の特徴は、過剰反応しやすい点です。CLSは高値から50%下落し、予想PERは30倍と、将来の利益成長率37%、利益拡大46%を指標にすれば決して高くありません。株価は重要なテクニカルレベルでサポートを見つけており、アナリストも概ね強気でした。

今振り返ると、より大きな教訓は変わりません。マクロ環境が収益成長を支え、AIインフラに実質的な資本支出の追い風があるとき、弱気局面での選択的買いは通常うまくいきます。これらのテクノロジー株は、ファンダメンタルズが回復を支えるものでしたが、一時的に市場の評価が低迷していただけでした。