銀河証券は指摘している。2月末以降、米伊紛争の激化と反復的な市場心理の揺さぶりにより、原油価格は大きく変動し、インフレ期待が上昇した。米連邦準備制度の利下げ期待は挫かれ、リスク資産のパフォーマンスは抑制された。これに比べて、世界の株式市場が全般的に調整局面にある中で、中国本土株式市場は比較的堅調な耐性を示している。2026年の政府作業報告は、内需主導、成長エンジンの育成と拡大、高水準の科技自立自強などの重点課題を配置している。「第十五次五カ年計画」も、承前啓後の立場に立ち、高品質な発展を最優先目標とし、現代化産業体系の構築と高水準の科技自立自強の戦略的重要性を強調している。内需拡大を戦略的基盤とし、長期的な視点から「新」から「質」への投資ロジックをさらに明確化している。中国株式市場の自らの耐性と「我を主とする」内包性の支えの下、今後、市場は「感情駆動」から「ファンダメンタルズ駆動」へ徐々に回帰し、業績が次の局面の核心的なアンカーとなる見込みである。全文は以下の通り。【中国銀河戦略】「第十五次五カ年計画」の方向性は何か？中国株の耐性はどのセクターに表れているか？核心見解今週の中国株式市場： (1) 2026年3月9日から13日までの間、市場は震荡調整を見せ、主要な広範指数の動きは分散した。全A指数は0.48%下落。科創50指数と北証50指数はともに2%以上下落。一方、創業板指数、深証成指、沪深300は上昇し、特に創業板指数は2.51%上昇した。 (2) スタイル面では、今週は大盤のスタイルが比較的優勢で、沪深300指数は0.19%、中証1000指数は-0.42%と差が出た。五つの主要スタイル指数はまちまちで、周期性スタイルは1.72%下落し、安定性スタイルは3.16%上昇した。 (3) 業種別では、今週は一級業種の多くが下落し、少数が上昇した。石炭、電力設備、建築装飾は上昇率が高く、防衛軍工、石油化学、総合は下落率が高かった。今週の資金流入： (1) 中国株式市場の取引活発度はやや低下した。今週の平均日次取引額は2兆4970億元で、前週比1459億元減少。平均回転率は2.1332%、0.11ポイント低下。 (2) 木曜日時点で、信用取引残高は2兆6646億元で、前週比191億元増加。 (3) 今週新たに設立されたファンドは、株式型が21本、発行額は198.24億株で、前週比145.90億株増加し、今週の比率は54.93%。 (4) 3月5日から11日までの間、世界のファンドは中国株から361.5億ドルの純流出を記録（前回は14.71億ドルの純流入）。その中で、海外ファンドの純流出は103.5億ドル（前回は11.44億ドルの純流入）だった。今週のバリュエーション変動：全A指数のPER（TTM）は前週比0.44%低下し23.33倍となり、2010年以来の94.22パーセンタイルに位置。PB（LF）は0.27%下落し1.93倍となり、2010年以来の56.66パーセンタイルにある。全A株の債券利差は2.4717%、3年ローリング平均値（3.3177%）の-1.63標準偏差付近に位置し、2010年以来の42.78パーセンタイル水準にある。中国株式市場の投資展望： 2月末以降、米伊紛争の激化と反復的な市場心理の揺さぶりにより、原油価格は大きく変動し、インフレ期待が上昇した。米連邦準備制度の利下げ期待は挫かれ、リスク資産のパフォーマンスは抑制された。これに比べて、世界の株式市場が全般的に調整局面にある中で、中国株式市場は比較的堅調な耐性を示している。2026年の政府作業報告は、内需主導、成長エンジンの育成と拡大、高水準の科技自立自強などの重点課題を配置している。「第十五次五カ年計画」も、承前啓後の立場に立ち、高品質な発展を最優先目標とし、現代化産業体系の構築と高水準の科技自立自強の戦略的重要性を強調している。内需拡大を戦略的基盤とし、長期的な視点から「新」から「質」への投資ロジックをさらに明確化している。中国株式市場の自らの耐性と「我を主とする」内包性の支えの下、今後、市場は「感情駆動」から「ファンダメンタルズ駆動」へ徐々に回帰し、業績が次の局面の核心的なアンカーとなる見込みである。投資機会の配置： 一つは価格上昇とリスク回避のセクター。米伊紛争の継続的な動揺とホルムズ海峡の緊張により、エネルギーと代替需要が直接的に強化され、関連セクターの反復的な活性化が見られる。ただし、区間的な変動はやや大きくなる可能性もあるため、化学工業、非鉄金属、石炭、海運・港湾、油ガスセクターに注目。二つは、供給と需要の格局改善と業界の収益回復に伴う「反内巻き」概念と、評価の安全マージンを持つ配当資産。基礎化学、有色金属、鉄鋼、建築材料、金融などに注目。三つは、長期的に確実性のあるテーマとしての科技革新。重点は電力設備、新エネルギー、蓄電、計算能力、消費電子、通信設備、通信サービス、半導体、軍工などの「第十五次五カ年計画」重点分野。消費関連では、軽工業、衣料、家電、農業などに注目。リスク提示： 外部の不確実性リスク、政策の予想外の展開リスク、市場心理の不安定さと流動性の継続的調整リスク。（出典：財聯社）
银河证券：业绩将成为下一阶段行情的核心锚点
ギャラクシー証券：業績が次の段階の相場の中心的な指標となる
銀河証券は指摘している。2月末以降、米伊紛争の激化と反復的な市場心理の揺さぶりにより、原油価格は大きく変動し、インフレ期待が上昇した。米連邦準備制度の利下げ期待は挫かれ、リスク資産のパフォーマンスは抑制された。これに比べて、世界の株式市場が全般的に調整局面にある中で、中国本土株式市場は比較的堅調な耐性を示している。2026年の政府作業報告は、内需主導、成長エンジンの育成と拡大、高水準の科技自立自強などの重点課題を配置している。「第十五次五カ年計画」も、承前啓後の立場に立ち、高品質な発展を最優先目標とし、現代化産業体系の構築と高水準の科技自立自強の戦略的重要性を強調している。内需拡大を戦略的基盤とし、長期的な視点から「新」から「質」への投資ロジックをさらに明確化している。中国株式市場の自らの耐性と「我を主とする」内包性の支えの下、今後、市場は「感情駆動」から「ファンダメンタルズ駆動」へ徐々に回帰し、業績が次の局面の核心的なアンカーとなる見込みである。
全文は以下の通り。
【中国銀河戦略】「第十五次五カ年計画」の方向性は何か？中国株の耐性はどのセクターに表れているか？
核心見解
今週の中国株式市場： (1) 2026年3月9日から13日までの間、市場は震荡調整を見せ、主要な広範指数の動きは分散した。全A指数は0.48%下落。科創50指数と北証50指数はともに2%以上下落。一方、創業板指数、深証成指、沪深300は上昇し、特に創業板指数は2.51%上昇した。 (2) スタイル面では、今週は大盤のスタイルが比較的優勢で、沪深300指数は0.19%、中証1000指数は-0.42%と差が出た。五つの主要スタイル指数はまちまちで、周期性スタイルは1.72%下落し、安定性スタイルは3.16%上昇した。 (3) 業種別では、今週は一級業種の多くが下落し、少数が上昇した。石炭、電力設備、建築装飾は上昇率が高く、防衛軍工、石油化学、総合は下落率が高かった。
今週の資金流入： (1) 中国株式市場の取引活発度はやや低下した。今週の平均日次取引額は2兆4970億元で、前週比1459億元減少。平均回転率は2.1332%、0.11ポイント低下。 (2) 木曜日時点で、信用取引残高は2兆6646億元で、前週比191億元増加。 (3) 今週新たに設立されたファンドは、株式型が21本、発行額は198.24億株で、前週比145.90億株増加し、今週の比率は54.93%。 (4) 3月5日から11日までの間、世界のファンドは中国株から361.5億ドルの純流出を記録（前回は14.71億ドルの純流入）。その中で、海外ファンドの純流出は103.5億ドル（前回は11.44億ドルの純流入）だった。
今週のバリュエーション変動：全A指数のPER（TTM）は前週比0.44%低下し23.33倍となり、2010年以来の94.22パーセンタイルに位置。PB（LF）は0.27%下落し1.93倍となり、2010年以来の56.66パーセンタイルにある。全A株の債券利差は2.4717%、3年ローリング平均値（3.3177%）の-1.63標準偏差付近に位置し、2010年以来の42.78パーセンタイル水準にある。
中国株式市場の投資展望： 2月末以降、米伊紛争の激化と反復的な市場心理の揺さぶりにより、原油価格は大きく変動し、インフレ期待が上昇した。米連邦準備制度の利下げ期待は挫かれ、リスク資産のパフォーマンスは抑制された。これに比べて、世界の株式市場が全般的に調整局面にある中で、中国株式市場は比較的堅調な耐性を示している。2026年の政府作業報告は、内需主導、成長エンジンの育成と拡大、高水準の科技自立自強などの重点課題を配置している。「第十五次五カ年計画」も、承前啓後の立場に立ち、高品質な発展を最優先目標とし、現代化産業体系の構築と高水準の科技自立自強の戦略的重要性を強調している。内需拡大を戦略的基盤とし、長期的な視点から「新」から「質」への投資ロジックをさらに明確化している。中国株式市場の自らの耐性と「我を主とする」内包性の支えの下、今後、市場は「感情駆動」から「ファンダメンタルズ駆動」へ徐々に回帰し、業績が次の局面の核心的なアンカーとなる見込みである。
投資機会の配置： 一つは価格上昇とリスク回避のセクター。米伊紛争の継続的な動揺とホルムズ海峡の緊張により、エネルギーと代替需要が直接的に強化され、関連セクターの反復的な活性化が見られる。ただし、区間的な変動はやや大きくなる可能性もあるため、化学工業、非鉄金属、石炭、海運・港湾、油ガスセクターに注目。二つは、供給と需要の格局改善と業界の収益回復に伴う「反内巻き」概念と、評価の安全マージンを持つ配当資産。基礎化学、有色金属、鉄鋼、建築材料、金融などに注目。三つは、長期的に確実性のあるテーマとしての科技革新。重点は電力設備、新エネルギー、蓄電、計算能力、消費電子、通信設備、通信サービス、半導体、軍工などの「第十五次五カ年計画」重点分野。消費関連では、軽工業、衣料、家電、農業などに注目。
リスク提示： 外部の不確実性リスク、政策の予想外の展開リスク、市場心理の不安定さと流動性の継続的調整リスク。
（出典：財聯社）