【分析者：現在の市場は大幅なレバレッジの解消により暴落の可能性は低下しているが、その一方でロングの巻き返しの潜在能力も制限している】

BlockBeatsの報告によると、3月5日、独立した暗号資産分析者の Axelは、ビットコインの永続契約の資金費率チャートを示し、2026年2月と3月上旬を通じて資金費率が継続的にマイナス領域にあることを指摘した。これは空売りポジションが永続先物市場で支配的であることを示している。1月下旬以降、資金費率は頻繁にマイナスに入り、過去2週間はほぼその状態が続き、ほとんど回復していない。最も極端な数値は2月25日と2月28日に記録されており、これらの日の価格は6.4万ドルから6.5万ドル付近の局所的な安値をテストしていた。3月4日時点で、費率は依然としてわずかにマイナスだったが、2週間にわたる負の資金費率の蓄積は、空売りのポジションが継続的に存在していることを示している。負の資金費率は、空売りポジションの保有者が契約を維持するために買い手に支払う必要があることを意味し、これはポジションが空売り側に偏っていることを示す。歴史的に、この状況は上昇の勢いが巻き返しを引き起こす可能性を示唆するか、あるいは下落が続く場合は弱気トレンドを確認するサインとなる。感情の反転を引き起こす重要なトリガーは、資金費率が継続的にプラスに戻り、価格が重要な抵抗線（約70,000ドル）を超えて調整し、未決済契約量が安定または増加していることだ。さらに、ドル建てのビットコイン先物未決済契約量チャートは、2025年10月の476億ドルのピークから2026年3月の208億ドルへと減少している。この減少は一部、BTC価格の下落によるものと解釈できるが、全体の動きは調整期間中に派生商品レバレッジが縮小していることを示している。ドル建ての先物未決済契約量は、2025年10月のピーク（476億ドル）から半分以上減少し、1月の高値（320億ドル）から約3分の1にまで落ちている。3月4日時点で、未決済契約量は208億ドルであり、これは2025年の上昇相場が始まる前の水準に近い。過去7日間で未決済契約量はさらに3.2％減少し、レバレッジの解消は継続しているが、そのペースは鈍化している。未決済契約量の減少は、価格下落に伴う強制または自発的な清算の兆候であり、市場が確かに負担を解消していることを示す。これにより、現在の状況は典型的なロング巻き返しのシナリオとは異なり、未決済契約量が低い状態では、清算連鎖を引き起こすメカニカルな燃料は少なくなるため、局所的な巻き返しが起きる可能性は依然としてあるものの、1月時点よりも下方への清算連鎖リスクは低下している。総合的に見て、これら二つの指標が描き出す状況は、最初に思われたよりも微妙であり、レバレッジは市場から離れつつある（未決済契約量は476億ドルから208億ドルに減少）が、残存する参加者は主に空売りポジションを保有している（負の資金費率）。この組み合わせは、下落による清算連鎖のリスクを低減させる一方で、自発的なロング巻き返しの潜在能力も制限しており、システム内の燃料は少なくなっている。