S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスとパネラ・キャピタルは、7月20日にS&Pパネラ・デジタル・アセット・インデックスを立ち上げた。これは、価格変動の勢い（モメンタム）や時価総額ではなく、測定可能な経済的ファンダメンタルに基づいて暗号資産へ資本配分できるよう、機関投資家を支援することを目的としたベンチマークである。この指数には、プロトコルの収益、流動性、そして市場規模をルールベースの手法でスクリーニングして選定した18のデジタル・アセットが含まれており、最大の3銘柄はイーサ（ETH）、BNB、ソラナ（SOL）で、その後にTRON（TRX）とHyperliquid（HYPE）が続く。今回の立ち上げは、主要な伝統的金融の指数提供者による「ファンダメンタル主導」の暗号資産投資アプローチへの、最も強い評価の一つを示すものだ。パネラ・キャピタルがデジタル・アセットの専門知識を提供し、S&Pが指数のガバナンス、方法論、計算フレームワークを提供する。
S&Pパネラ・インデックスは収益ベースの選定手法を適用
時価総額によって主に資産を順位付けする従来の暗号資産指数とは異なり、S&Pパネラ・デジタル・アセット・インデックスはまず、より広範なS&P暗号資産ブロード・デジタル・アセット・インデックスに含まれる銘柄から構成銘柄を選定し、その後で追加の適格性フィルターを適用する。新規の資産は時価総額が5億ドルを超えていることに加え、最低限の流動性要件を満たす必要がある。適格なプロトコルは、その後、ブロックチェーン・アナリティクス・プラットフォームArtemisが提供するデータを用いて、直近2四半期における収益（売上）に基づいて順位付けされる。
適格ユニバースにおけるプロトコル収益の合計が、99%を占めるまで資産が追加される。最終的なポートフォリオのウェイトは調整後の時価総額で決定され、最大の構成銘柄は35%に上限が設定され、その他は定期的なリバランス時にすべて20%までに制限される。この手法は、従来の時価総額指数と比べてポートフォリオ構成を大きく変える。オンチェーン経済が大規模であるため、イーサリアムは最大の配分の一角にとどまるものの、同指数は、時価総額による世界最大の暗号資産であるビットコインを除外している。S&Pによれば、ビットコインは、同じ方法でプロトコル収益を生み出していないため、現在、ベンチマークの収益重視の基準を満たしていないという。
機関投資家はよりスマートな暗号資産ベンチマークを求める
今回の立ち上げは、ポートフォリオ・マネージャーが単純な時価総額加重のエクスポージャーを超えて目を向けるようになってきていることを背景に、機関投資家によるデジタル・アセット投資がより広範にシフトしていることを反映している。過去1年で、取引所や金融機関は、分散型金融、ステーキング、トークン化された資産、分散されたデジタル・アセットのバスケットといった領域をカバーする、ますます高度な暗号資産ベンチマークを導入してきた。投資家は、投機的な市場パフォーマンスだけでなく、ブロックチェーン・ネットワークの基礎にある経済性をより適切に反映する指数を求めている。
プロトコル収益と測定可能な経済活動を重視することで、S&Pパネラ・デジタル・アセット・インデックスは、伝統的な株式投資でより一般的に用いられるバリュエーションの考え方を適用しようとしている。このアプローチは、トークン価格の上昇だけを理由に報いるのではなく、持続可能な手数料と反復的なネットワーク利用を生み出すブロックチェーン・エコシステムを優先する。両社によれば、このベンチマークは、機関投資家のポートフォリオにおけるパフォーマンス指標として機能すると同時に、将来の投資商品につながる潜在的な土台にもなることを意図している。
指数は将来の投資商品に向けた基盤となり得る
この指数は、やがて、機関投資家向けの投資商品、パッシブ・ファンド、あるいは収益を生み出すブロックチェーン・ネットワークを追跡するストラクチャード・ポートフォリオの基礎として役立つ可能性がある。指数の方法論は、デジタル・アセット業界の進化に合わせて今後も変化し続ける一方で、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスとパネラ・キャピタルの提携は、機関投資家による暗号資産投資が新たな局面に入り、ファンダメンタルが時価総額と同じくらい重要になってきていることを示している。ますます複雑化するデジタル・アセット環境を進むプロフェッショナル投資家にとって、このベンチマークは、投機よりも経済的有用性とネットワークのパフォーマンスを優先する代替となるフレームワークを提供する。
よくある質問
7月20日にS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスとパネラ・キャピタルは何を立ち上げましたか？
S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスとパネラ・キャピタルは、7月20日にS&Pパネラ・デジタル・アセット・インデックスを立ち上げた。これは、プロトコル収益、流動性、市場規模をスクリーニングするルールベースの方法論によって選定された18のデジタル・アセットで構成されるベンチマークである。3つの最大の保有銘柄はイーサ（ETH）、BNB、ソラナ（SOL）で、次いでTRON（TRX）とHyperliquid（HYPE）が続く。
なぜS&Pパネラ・デジタル・アセット・インデックスはビットコインを除外するのですか？
S&Pによれば、ビットコインは、プロトコル収益を生み出していないため、現在、ベンチマークの収益重視の基準を満たしていない。これは、多くのスマートコントラクト・プラットフォームと同じ方法でプロトコル収益を得ていないためである。指数は、Artemisというブロックチェーン・アナリティクス・プラットフォームが提供するデータを用いて直近2四半期における収益に基づいて適格プロトコルを順位付けするが、この方法論ではビットコインは適格にならない。
