韓国の個人投資家は7月に株式市場から資金を引き揚げた。投資家預け金は7月14日に111.2825兆ウォンまで下落し、7月10日には105.5758兆ウォンと最も低い水準を記録した。これは、韓国金融投資協会によれば2月20日以来の弱さだった。下落は、7月7日と7月13に、指数が8%下落したことを受けてサーキットブレーカーがKOSPIの取引を2度停止したのと同時期に起きた。原因は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの個別株レバレッジETF商品の極端なボラティリティだった。これら16のレバレッジ型およびインバース型商品に、2つの基礎となる株を合わせると、国内市場の取引出来高のほぼ50%を占め、金融危機時に見られた水準を上回る値動きを増幅させた。
投資家預け金と証拠金残高が7月に減少
投資家預け金（いつでも株式に投じられる待機資金に相当）は、7月14日に111.2825兆ウォンまで低下し、7月10日の105.5758兆ウォンから減少した。これは、預け金が104.1291兆ウォンだった2月20日以来の低水準。韓国金融投資協会のデータでは、この下落は個人投資家の買い需要の弱まりを示すシグナルだとされている。株式購入に用いられる借入資金の指標である証拠金取引の残高も、7月14日に34.7078兆ウォンまで下がり、残高が34.6946兆ウォンだった4月21日以来の低水準となった。両指標の同時低下は、韓国株に対する投資家心理が縮小していることを示している。
7月にKOSPIのサーキットブレーカーが2度発動
KOSPI市場では、7月7日と7月13にサーキットブレーカーが発動し、指数が8%以上下落した後に取引が停止された。インデックス先物が急変した際にプログラム取引を一時停止するバイ／セールのサイドカーは、7月にKOSPIで7回、KOSDAQで5回発動した。KB証券のアナリストLee Eun-taekは、「信用と証拠金による強制的な売り、海外勢のネット売り、預け金の減少、ETFのリバランスが複雑に絡み合っている」と述べ、「そのうえでの供給懸念は依然として残っており、今後の供給状況を予測するのは難しい」と付け加えた。ボラティリティは、半導体株と関連するデリバティブ商品の集中取引によって、金融危機時に観測された水準を上回った。
SamsungとSK HynixのレバレッジETFが市場のボラティリティを増幅
Samsung ElectronicsとSK Hynixの個別株レバレッジETFが、市場ボラティリティの主要なドライバーとして浮上した。いくつかのレバレッジ商品は、1日で30%超下落した。資産運用会社は、目標レバレッジ比率を維持するために、追加の基礎資産を売却した。その結果、価格下落がさらなる売りを引き起こすフィードバックループが生まれた。Samsung Electronics、SK Hynix、そして16の関連レバレッジ型およびインバース型商品の合計取引出来高は、国内市場の総売買代金のほぼ50%を占めた。Goldman Sachsは、「KOSPIの日次の変動幅は、通常の標準偏差を大きく上回っている」と分析し、この増幅された日中ボラティリティを「Samsung ElectronicsとSK Hynixの個別株レバレッジETFの急速なデレバレッジ（強制売り）」によるものだとした。
よくある質問
7月に韓国株の投資家預け金はどうなった？
韓国金融投資協会によると、投資家預け金は7月14日に111.2825兆ウォンまで低下し、7月10日には105.5758兆ウォンと最も低い水準を記録した。これは、2月20日の104.1291兆ウォン以来の最も弱い水準だ。
なぜ7月にKOSPIはサーキットブレーカーを発動したの？
KOSPIのサーキットブレーカーは、指数が8%以上下落したことを受けて、7月7日と7月13日に発動した。背景には、Samsung ElectronicsとSK Hynixの個別株レバレッジETFのデレバレッジ、そして市場出来高のほぼ50%を占める集中取引による極端なボラティリティがある。
SamsungとSK HynixのレバレッジETFは市場のボラティリティにどう影響した？
Goldman Sachsは、Samsung ElectronicsとSK Hynixの個別株レバレッジETFの急速なデレバレッジがKOSPIの日中ボラティリティを増幅させたと述べた。いくつかの商品の下落は1日で30%超に達し、レバレッジ比率を維持するために資産運用会社は追加で基礎資産を売却せざるを得なくなった。
