韓国の個人投資家は2025年第2四半期に史上最高のレバレッジをかけた株式ポジションを積み上げ、総レバレッジは約62兆ウォンに達した。しかし7月の市場のボラティリティが一連の強制清算の波を引き起こし、信用残高は5兆ウォン減少した。この余波は、7月のKOSPIの急激な変動、すなわちサーキットブレーカーの作動や、サムスン電子やSKハイニックスなど主要半導体株の急激な値動きを含むことで生じた。これにより、レバレッジ口座の担保価値が崩壊した。金融当局と業界アナリストは、リスクが証券会社の範囲を超え、銀行の貸出延滞の増加や、より広範な金融セクターの健全性に関する懸念につながり得るとして、注視している。特に韓国銀行が7月16日に政策金利を2.75%に引き上げた後である。
信用取引残高が2025年第2四半期に記録の35.9兆ウォンへ
韓国金融投資協会によると、2025年第2四半期の信用取引残高は日次平均で35.9418兆ウォンとなり、四半期ベースで史上最高を記録した。証券貸借（25.9666兆ウォン）を含めると、信用の総合的なレバレッジ投資規模は日次平均61.9084兆ウォンに達し、実質的に約62兆ウォンとなる。信用残高は6月24日に38.6328兆ウォンまで到達しており、半導体主導の強気相場で個人投資家が借入を最大化したことを反映している。
7月9日のKOSPIボラティリティが1422億ウォンの強制清算を引き起こす
7月に市場の流れが変わった。KOSPIは短期間に急落と急騰を繰り返し、レバレッジ投資家にとって最も不利な環境が生まれた。同月はサーキットブレーカーが複数回発動され、サムスン電子やSKハイニックスを含む大型半導体株でボラティリティが拡大し、指数全体を揺さぶった。KOSPIは日中に7000を割り込んだ後、7000を上回って回復し、ジェットコースターのような値動きのパターンが続いた。7月9日だけで強制清算の取引量は1422億ウォンに急増し、7月の累計規模も急速に拡大した。証券口座の未回収債権（受取）残高は1.4兆ウォンを超え、年初に比べて強制清算の受取に対する比率も大幅に上昇した。
6月の高値から信用残高が5兆ウォン減少
個人の資金がサムスン電子やSKハイニックスに関連するレバレッジ商品に集中していたため、両銘柄が同時に急落すると、担保価値が崩れた口座で強制清算が相次いだ。その結果、史上最高に達していた信用残高は、高値から約5兆ウォン減少し、中位の33兆ウォン台の範囲まで下がった。投資家の入金（預け金）も、1か月で30兆ウォン超減少した。
株式投資ブームの6月、家計向け融資が7.6兆ウォン増加
懸念は証券会社から銀行部門へと広がっている。韓国銀行によると、6月末時点の銀行の家計向け貸出は、前月比で7.6兆ウォン増え、過去1年10か月で最大の増加となった。不担保の信用貸付を中心とするその他の貸出も大きく増加しており、韓国銀行は、個人の株式投資の拡大が主な背景の1つだと分析している。政策金利の引き上げにより、借入側の負担はさらに強まっている。
韓国銀行が7月16日に政策金利を2.75%に引き上げ
韓国銀行の金融政策委員会は7月16日に年2.75%の政策金利へ引き上げた。証券会社の信用金利も長期ベースでは年約9%に達している。資金調達率の上昇が反映されるため、投資損失の同時増加と利息負担の増大という形で、構造的に必ず連動して起こり得る。業界の観測者は、今後注目すべき重要な変数は「信用残高の大きさ」そのものではなく、「回収率」だと指摘する。株価急落局面での強制清算による担保処分が、借入を十分に回収できない場合、証券会社の回収不能の受取債権は増える。また、銀行の不担保ローンが悪化すれば、金融セクターの健全性に関する負担につながり得る。レバレッジは強気相場では取引量を押し上げる一方、ボラティリティが高い局面では、次の悪循環を通じて市場の変動性を増幅させる。強制清算→株価下落→担保価値の毀損→追加の強制清算。
この債務投資サイクルは個人投資家の損失にとどまらず、証券会社の受取債権、銀行の延滞率、そして金融セクターの健全性へと波及し、過去より大きな波及効果につながる可能性がある。証券会社のリスク管理担当者は「ポイントは信用残高の減少そのものではなく、担保処分の後でも回収不能の受取債権がどれだけ増えるかだ」と述べ、「当面は、レバレッジの縮小ペースと延滞率の推移を一緒に見ていく必要がある」と付け加えた。
よくある質問
2025年第2四半期に韓国で信用取引残高が最高値を記録したのはいつ、いくらでしたか？
信用取引残高は2025年6月24日に38.6328兆ウォンでピークに達し、第2四半期の日次平均は35.9418兆ウォンだった。韓国金融投資協会によれば、四半期ベースで史上最高である。
7月9日の強制清算はどれくらいの規模に達しましたか？
強制清算の取引量は7月9日に1422億ウォンへ急増した。これは、KOSPIのボラティリティとサーキットブレーカーの発動により、サムスン電子とSKハイニックスに集中したレバレッジ口座で担保価値が崩壊したことによる。
韓国銀行は7月16日にどの金利を設定しましたか？
韓国銀行の金融政策委員会は7月16日に政策金利を年2.75%に引き上げた。一方で、証券会社の信用金利は長期ベースで年約9%に達している。
