韓国の金融当局は、個別株連動型のレバレッジETFに関する安全策の導入時期を前倒しし、これまでに発表されていた4月の日程から重要な措置を3月31日に繰り上げた。金融サービス委員会は3月24日にこうした方針を示した。イ・ジェミョン大統領は最近の閣議で、当初のスケジュールについて「時間がかかりすぎる」と批判し、これが前倒しの導入につながった。規制調整は、韓国株におけるレバレッジ型上場投資信託（ETF）商品の市場のボラティリティ（価格変動）懸念への対応で、入金の増額と担保の制限について、4月5日と4月19日の段階的な開始ではなく、3月31日に同時に適用することに設定された。
金融サービス委員会、預金ルールを3月31日に移行
金融サービス委員会は3月24日、個別株レバレッジETFの基本的な預金（入金）増額を3月31日に適用すると発表した。これは当初予定されていた4月5日の開始より5日早い。預金要件を3,000万ウォンに引き上げる措置は、入金計算を現金のみとする制限とともに実施され、株式、ETF、債券などの代替証券の受け入れを廃止する。担保の制限は従来4月19日に予定されていたが、預金増額と同じ3月31日に同時に開始されることになる。
当局は3月16日にレバレッジ商品向けの安全策を発表したが、イ・ジェミョン大統領が最近の閣議で「時間がかかりすぎるように見える」と批判したことが、前倒しの導入スケジュールにつながった。
取引単位の増加は技術的な実装課題に直面
金融サービス委員会は、当初予定されていた11月のタイムラインに先立ち、最低取引単位を1株から20株へ引き上げるために業界の意見を集めている。交換業者や証券会社が大規模なITシステムの改修を必要としているため、実施日は当局によれば未確認のままだ。
証券会社は、モバイル取引システム（MTS）およびホーム取引システム（HTS）を再構成し、取引を20株単位の増分でのみ可能にする必要がある。また、20株未満の端数保有の既存分を処理するための手順を整備しなければならない。現在の議論は、ETFの流動性提供者（LP）の証券会社が、統合された売却を実行する前に、市場価格で投資家から端数株を買い取る仕組みに焦点を当てている。
ある証券会社の担当者は「IT作業は、預金増額よりもはるかに複雑だ。端数株をどの価格で買い取るのか、端数株の処理に伴う取引コストを誰が負担するのかを議論する必要がある」と述べた。
韓国金融投資協会、リバランスの取引分散を議論
市場参加者は追加措置について議論しており、「入金の増額だけでは不十分だ」という指摘もある。リバランスの取引分散は、資産運用会社が目標レバレッジ・レシオを維持するために毎日リバランス取引を行う中で、特に強く取り上げられており、これらの取引は市場クローズ付近に集中することで、価格のボラティリティを高めている。
韓国金融投資協会は3月14日、「リバランス分散」を業界の自主規制措置として導入する方針を発表した。アナリストらは、金融当局がこの取り組みを規制として正式化する可能性があると見ている。
ただし、分散のリバランスを制度化することには現実的な困難があるとする業界の声もある。ある大手資産運用会社のチーフ・インベストメント・オフィサーは「現実的には、すべてのリバランス取引を検証するための手続きを作るのは難しいため、数時間にわたり分散を義務付けるような規制が出てくる可能性は低い。業界ではこうした懸念を共有しており、多くの資産運用会社は、市場クローズではなく、すでにクローズ価格の前に取引を実行している」と説明した。
当局、レバレッジ・レシオの引き下げや上場廃止の選択肢を見送り
一部の声は、2倍レバレッジ・レシオの調整や上場廃止を検討すべきだと示唆しているが、金融当局はそれらを現実的でないとして退けている。レバレッジ・レシオを2倍から引き下げるには既存投資家からの同意を得る必要があり、実務上は困難だという。また、上場廃止はより大きな市場の混乱を引き起こし得ると当局は説明している。
ある金融当局の担当者は「市場が安定しない場合、専門家や投資家との深い議論を通じて、追加の補完的措置を見直す」と述べた。
FAQ
韓国当局は3月24日にレバレッジETF規制について何を行ったのですか？
金融サービス委員会は3月24日、個別株レバレッジETFの預金増額と、現金のみとする担保ルールの導入日を3月31日に変更し、これまで予定されていた4月5日および4月19日から前倒しすると発表した。
なぜ韓国はレバレッジETFの安全策導入時期を前倒ししたのですか？
イ・ジェミョン大統領は、当初の導入スケジュールについて、3月16日に当局がレバレッジ商品向けの安全策を発表した後に行われた最近の閣議で「時間がかかりすぎる」と批判し、これにより導入は3月31日に前倒しされた。
取引単位の増加（1株から20株）が韓国の株式ETF投資家にどう影響しますか？
最低取引単位の引き上げにより、証券会社はITシステムを変更して取引を20株単位の増分でのみ行えるようにする必要がある。現在の業界の議論によれば、ETFの流動性提供者の証券会社は、統合された売却を実行する前に、市場価格で投資家から20株未満の既存の端数保有を買い取る。
