WSJのシニア・マーケット・コラムニストであるジェームズ・マッキントッシュは、5月26日（現地時間）にSKハイニックスADRのプレミアムが韓国株に対して上乗せ（プレミアム）で取引されていることは、AIの過熱を示すさらなるシグナルだと警告するコラムを発表した。ADRは、5月10日にニューヨークで取引を開始して以来、韓国上場株に対して16〜51%上回る水準で取引されている。マッキントッシュは、このプレミアムは市場では起きるべきではないとして、ADRの供給が限られる一方で需要が高いこと、さらにADRから韓国株への逆転換を妨げる規制上の制約があることを理由に挙げた。
SKハイニックスADR、韓国株に対して16〜51%のプレミアムを記録
WSJによると、SKハイニックスADRは、5月10日にニューヨークでの取引開始以来、同社の韓国上場株に対して16〜51%のプレミアムで取引されている。コラムニストは、投資家の高い関心に対してADRの供給が限られていることが主因だと特定した。マッキントッシュは、ADRは韓国株に転換できるものの、規制上の制約により逆転換が難しいため、両市場間の安全な裁定取引の機会が失われていると指摘した。
規制上の制約とコスト要因がプレミアムを押し上げ
マッキントッシュは、取引コスト、通貨リスク、税制の違いを、韓国株に対してSKハイニックスADRに一定のプレミアムが上乗せされ得る理由として挙げた。ただし彼は、現在のプレミアムは、これらの要因で正当化できる水準を大幅に超えていると述べた。コラムニストは、このプレミアムは、米国での半導体株の取引需要が制御不能になっており、さらに、FOMO（取り残される不安）を伴う取引が一般的な韓国でさえもそれを上回っていることを示すと書いた。
WSJコラムニストがADR購入者へのリスクを警告
マッキントッシュは、ADR購入者が損失を被り得るシナリオを示した。彼は、プレミアムが縮小し、韓国株の価格が追いつけば買い手は問題ないとした。だが、会社が米国株を“身代わりの金庫”のように使う場合、買い手は損害を被り得るとし、さらに、韓国と米国の両方で半導体株がクラッシュすればプレミアムが消え、はるかに大きな損失に直面すると警告した。コラムニストは、このプレミアムを、米国市場での半導体株への需要が制御されていない証拠だと位置づけた。
よくある質問
SKハイニックスADRは、韓国株に対してどれくらいのプレミアムで取引されてきましたか？
WSJによると、SKハイニックスADRは、5月10日にニューヨークで取引を開始して以来、同社の韓国上場株に対して16〜51%のプレミアムで取引されています。
なぜWSJのコラムニストはSKハイニックスADRのプレミアムをAIの過熱のシグナルだと呼びましたか？
ジェームズ・マッキントッシュは、このプレミアムは市場では起きるべきではないものであり、米国での半導体株取引への需要が制御不能になっていて、韓国のFOMO（取り残される不安）を伴う取引文化すら上回っていることを示すと述べました。
SKハイニックスADRと韓国株の間の裁定取引を妨げる規制上の制約は何ですか？
ADRは韓国株に転換できる一方で、ADRから韓国株への逆転換は規制上の制約によって難しくなっており、それによって両市場間の安全な裁定取引の機会がなくなります。
