ロシア中央銀行は2026年上半期に金を43.5トン売却し、7月上旬時点で同国のソブリン金準備高は2,282トンになったと、ロシア中銀（CBR）が発表した。売却は主に、3月末までに4.6兆ルーブルに達した財政赤字の穴埋め、また輸出収益の弱さを背景とする外貨準備の積み増しを目的として行われた。Freedom Finance Globalのアナリスト、ナタリア・ミルチャコワ氏による。これは、ウクライナ戦争と国際制裁によって同国が経済的圧力に直面し続ける中で、ロシアの公式金準備高が6か月連続で減少したことを意味する。
ロシアの金準備高は月次で6か月連続の減少記録
7月上旬時点でのロシアのソブリン金準備高は7,340万トロイオンスだったと、CBRは月曜に発表した。中央銀行は、ロシアの金保有は価値にして16.8億ドル（2990億ドル）と見積もっている。準備資産の減少は、6月末時点で総額3924億ドルだった公式準備資産のほか、中央銀行のより広いバランスシートにも反映されており、5月末の3923億ドルから減少した。外貨準備は6月末時点で7204億ドルで、5月の7474億ドルとほぼ横ばいだった。
「金属の大部分は、取引所と店頭（OTC）市場の両方を通じてロシアの銀行に売却された可能性が高い」と、Freedom Globalのアナリスト、ウラジミール・チェルノフ氏は述べた。
4月、CBRはロシアの金準備高が四半世紀で最も急な下落を記録したことを明らかにした。5月1日時点でCBRが国際準備に保有していた金地金は7,390万オンスだった。わずか1か月で金準備高は20万オンス減少し、2026年上半期の開始以来の下落は14.1億オンスにまで膨らんだ。CBRの総金準備高は2022年3月以来の最低水準まで低下した。
トン換算では、中央銀行は1月から4月までに27.9トンの金を失っており、2002年以来で最大のソブリン地金準備の落ち込みだったと、世界金評議会のデータが示している。2002年5月には、CBRの金保有が1か月で41.5トン急落した。
今後24年間にわたり、ロシア中央銀行は概ね金の買い手であり、しばしば年間で数百トンを購入し、単一の月に10万オンスか3.1トンを超えて売却することはなかった。唯一の例外は2005年7月で、7.7トンの金が銀行のバランスシートから消えた。
CBRは4.6兆ルーブルの財政赤字を埋めるために金を売却
CBRは、国民福祉基金（National Wealth Fund）からの資産売却を含む並行取引に合わせる形で金を売却している。これらは同国の金・外貨準備の一部だ。
「まず第一に、3月末までに4.6兆ルーブルに達した財政赤字を埋めるためです」と、Freedom Finance Globalのアナリスト、ナタリア・ミルチャコワ氏はThe Moscow Timesに語った。「年初の原油・ガス収入が控えめだった中で、中央銀行による一部の補填がなければ、この数字は5兆ルーブルを超えていた可能性があります。」
「加えて、年初の輸出収益の弱さによって不足が生じたため、外貨準備を積み増す目的で金売却が行われた可能性もある、と考えられます」と同氏は付け加えた。「貴金属は人民元と交換されたのです。」
ロシアの金準備高は、中央銀行が1か月前に報告したところによると、2026年4月1日時点で2,304.76トンまで低下し、3月だけで6.22トン減少している。
「財政赤字を賄うための金の売却は、予算目標に比べて政府支出が急増しているため、今後も続くかもしれない」と、ロイターへのコメントでナタリア・ミルチャコワ氏は述べた。「ロシア中銀による準備金からの金売却は、他の中央銀行が行っていることと完全に整合的であり、とりわけ新興国ではその傾向が強いです。」
2月20日、ロシア中央銀行は、価格が1オンス当たり5,500ドルを超える過去最高値に達したことを受け、1月に準備金から金30万オンスを売却したと発表していた。これにより総保有は7,450万オンスに引き下げられた。ロシアの金準備高が減少したのは、10月以来初めてだった。1月の金価格は概ね1オンス当たり4,700ドルだったが、5,600ドルまで跳ね上がったため、地金の売却で得た資金は、どこか1.41０億ドルから1.68０億ドルの範囲だった可能性が高い。
ロシア国内の金需要が数量ベースで350%急増
ウクライナとの戦争が5年目を迎える中で、同国経済が苦戦していることを背景に、ロシア国内での金需要は急拡大している。モスクワ取引所によると、先月の金取引の数量は2025年3月比で350%以上増加し、42.6トンに達した――スワップ取引で28.6トン、現物取引で14トン。ルーブル安が進んだことで増加の度合いはさらに大きくなり、前年から500%増の5344億ルーブル、つまり71.00億ドルとなった。
ロシアの消費者は2024年に金75.6トンを購入しており、これは同国の年間生産の約25%に相当する。ロシア人は、貯蓄の価値を守るために貴金属を買い求めた。
「現在も複数の中央銀行が、国防費などの経費を賄う必要から金を売り続けています」と、Finamのアナリスト、ニコライ・ドゥドチェンコ氏は述べ、さらに「その資金は『エネルギー価格の上昇』に対応し、また自国通貨の為替レートを支えるためにも使われています」と付け加えた。
ロシアの中国向け貴金属輸出、金額ベースで80%増
7月、ブルームバーグはロシアの中国向け貴金属輸出が、2025年上半期において金額ベースでほぼ2倍になったと報じた。「貴金属鉱石および精鉱（ゴールドやシルバーを含む）の中国向け輸入は、前年同期から80%増の10億ドルに達した」とブルームバーグは当時、Trade Data Monitorと中国税関当局のデータを引用して伝えた。「今年の地金価格は、地政学的リスクの高まりと貿易の緊張に加え、中央銀行や上場投資信託（ETF）による買いによって、約28%上昇しています。」
ロシアは世界第2位の金生産国――中国に次ぐ――で、年間の生産量は300トン超。ロシア中央銀行も世界最大級のソブリン金の買い手の一つだったが、2022年のウクライナに対する本格的な侵攻以降、その購入は減っている。中国人民銀行は近年も引き続き、主要な中央銀行の買い手の一角にいる。
ロシアの金の対中輸出は数量ベースでは増えているが、その差の多くは過去12か月における金価格の上昇によるものでもある。スポット価格は過去12か月でほぼ43%上昇した。
他の貴金属でもより最近の上昇があったことで、ロシアの主要鉱山会社の収益も押し上げられている。「世界トップクラスのパラジウムとプラチナの生産者であるMMCノリリスク・ニッケルPJSCは、今年、中国向けの輸出を増やした」と、この報告書は述べている。「2つの金属の価格はそれぞれ38%と59%上昇した（2025年）。」
ロシアの金準備高は主に2002年から2025年の間に積み上げられた。同年に同国は1,900トン超の金を購入し、2008年から2012年の間に500トン強、2014年から2019年の間に1,200トンを購入した。Finamのアナリスト、ニコライ・ドゥドチェンコ氏によると、ロシアの純金購入は2020年以降でわずか55.4トンにとどまっている。
よくある質問
ロシアの中央銀行は2026年上半期に金をどれだけ売却しましたか？
ロシア中央銀行は、ロシア中銀（CBR）によると2026年上半期に金43.5トンを売却した。7月上旬時点で、ロシアのソブリン金準備高は2,282トンで、価値は2990億ドルだった。
なぜロシアの中央銀行は準備金から金を売却しているのですか？
Freedom Finance Globalのアナリスト、ナタリア・ミルチャコワ氏によると、CBRは主に3月末までに4.6兆ルーブルに達した財政赤字を埋めるために金を売却している。売却はまた、年初の輸出収益の弱さによって不足が生じたため、外貨準備を積み増す目的でもある。貴金属は人民元と交換されている。
ロシア国内の金需要はどのように変化しましたか？
モスクワ取引所によると、2025年3月と比べてロシアの国内金需要は数量ベースで350%以上急増し、42.6トンに達した。ルーブル建てでは増加は500%で、5344億ルーブル、または71.00億ドルに達した。ルーブル安が進む中、ロシア人は貯蓄の価値を守ろうとしたためだ。
