モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏は20日（現地時間）に、最近の下落局面で投資家がメモリ半導体株を買うべきだと推奨し、供給不足は2028年まで続くとの見通しを示した。ムーア氏は、現在のメモリ半導体サイクルは、強いAIデータセンター需要のみによって牽引されており、過去のパターンとは異なる特異な市場の動きが生まれていると述べた。供給不足は、AIインフラの増強によって需要がデータセンターに集中する一方で、消費者向け電子機器市場では回復のシグナルがまちまちであることに起因し、一時的な株価の弱さが生じているが、ムーア氏はそれを「買いの機会」と位置づけた。
AIデータセンター需要がメモリ半導体サイクルに市場の異常を生む
ムーア氏は、進行中のメモリ半導体サイクルについて「従来の典型的なパターンと比べて非常に異例で、強力な人工知能（AI）データセンター需要だけによって動かされている」ためだと分析した。市場サイクルがデータセンターに完全に集中しているため、消費者向け電子機器、PC、スマートフォンの各市場では需要回復に関して混在したシグナルが現れ、同氏が「偽の警報（false flags）」と呼ぶ状況になっていると説明した。ムーア氏は、これらの不確実性がスポット市場の価格と在庫水準に対して悪影響を及ぼし、直近数日でメモリ半導体株の株価を押し下げている主因になっていると述べた。
ムーア氏は、「現在のメモリ半導体株は市場からの買い需要が強く、このデータセンター主導のサイクルという異例の特性を踏まえると、ショート（短期）の下落は避けられない」と強調したうえで、「ただし、私たちは今回の株安を非常に良い買いの機会だと見ている」と付け加えた。同氏は、「現時点で私たちが分析している企業の中では、NVIDIAとBroadcomが明確に最上位で、リスク調整後リターンが最も良い。しかし、直近で値下がりしたメモリ半導体企業は、これらとの差を急速に縮めており、投資家にとって良い参入タイミングを提供している」と評価した。
メモリチップの供給不足は2028年まで一段と深刻化すると予想
ムーア氏は、業界の実際の需給状況は、市場の懸念よりもはるかにタイトだと報告した。先週、同氏が大規模データセンターの購買担当マネージャーと直接交わした会話を踏まえ、「現在市場で広がっているメモリ半導体の供給不足の深刻さが、緩和する兆候はまったくなかった」と伝えた。同氏は、「いま市場で最も重要に見なければならない核心課題は、2027年および2028年にかけてメモリ半導体の供給不足に関する長期的な懸念がさらに強まっており、その度合いがこれまで以上に強くなってきている点だ」と指摘した。
モルガン・スタンレー、Q3のメモリチップ価格は最低25%上昇と予測
データセンターバイヤーからのフィードバックを基に、ムーア氏は「Q3のメモリ半導体価格は、前四半期比で同等のベースに基づけば、少なくとも25%もしくはそれ以上の上昇が見込まれる」と予測した。この価格上昇見通しは、同氏が業界との直接の会話で特定したタイトな供給状況を反映しており、今回の供給不足サイクルを通じてメモリチップメーカーの価格決定力が維持されることを示唆している。
よくある質問
モルガン・スタンレーは、20日（現地時間）にメモリ半導体株について何を推奨しましたか？
モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏は、最近の下落局面で投資家がメモリ半導体株を買うべきだと推奨し、2028年まで見込まれる供給不足の予想を踏まえると一時的な弱さは買いの機会だと述べました。
なぜモルガン・スタンレーは、メモリチップの供給不足が2028年まで続くと考えていますか？
ムーア氏は、供給不足は強いAIデータセンター需要によって独占的に引き起こされており、需要がデータセンターのインフラ増強に完全に集中した、異例の市場サイクルが形成されていると述べました。また、需給の現状に基づき、2027年および2028年にかけて供給不足の深刻さがさらに強まるとの長期的な懸念が、これまで以上に強まっていると指摘しました。
モルガン・スタンレーはQ3のメモリチップ価格がどれくらい上がると予測していますか？
ムーア氏は、大規模データセンターの購買担当マネージャーとの会話を通じて、タイトな供給状況が確認できたことを根拠に、Q3のメモリ半導体価格は前四半期比で同等のベースに基づき、少なくとも25%もしくはそれ以上上昇すると予測しました。
