KOSDAQは21日に753.34で終了し、李在明大統領が就任した際に記録した水準を下回った。就任後の数か月で上昇したあと、その下落はレバレッジ型の上場投資信託（ETF）を通じて大型半導体株に資金が集中し、KOSDAQの成長株への投資が流出したことによって起きた。上場維持のための時価総額の基準を、昨年の400億ウォンから今月は2000億ウォンに引き上げ、さらに来年1月には3000億ウォンへ増額する予定であるため、上場廃止（除外）への懸念が強まっている。
21日にKOSDAQは753.34で終了し、前の取引日から3.70ポイント（0.49%）上昇した。個人投資家は1450億ウォン相当の株を純買いした一方で、外国人投資家と機関投資家はそれぞれ1340億ウォンと140億ウォンを純売りした。主要なKOSPI市場は231.68ポイント（3.56%）急騰して6747.95で終了し、サムスン電子は6.15%上昇して259,000ウォン、SKハイニックスは4.08%上昇して1,836,000ウォンとなった。
KOSDAQは4月の高値から480ポイント下落
KOSDAQは李在明大統領の就任後に反発するように見えた。政府と与党が掲げる「三千のKOSDAQ」というビジョンによって支えられた。今月1月26日、指数は2022年以来初めて1,000の水準を突破した。4月27日には年初来高値となる1,226.18に到達した。だがその3か月後の21日には、KOSDAQは750の水準まで後退し、これまでの利益をすべて帳消しにした。高値から480ポイント下落したことで、市場の時価総額は258兆ウォン（38.04%）減少した。今年はこの指数が買い側・売り側のサーキットブレーカーをそれぞれ13回と10回発動し、極端な値動きを示した。
レバレッジETFの設定開始が資金流出を加速
市場では、KOSDAQの下落が5月27日のサムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETFの上場後に加速したとの評価が出ている。大量の資金流入が半導体株に集中し、KOSDAQの成長株へ向けられていた投資ファンドが大規模に撤退する事態を招いた。直近1か月で、個人の資金が流入した14本の単一株レバレッジETFへの純投資額は5.85兆ウォンに達した。この資金集中により、150のコア銘柄で構成されるKODEX KOSDAQ150は、単一株レバレッジETFの上場後から35.01%急落した。
今月は9社が監視銘柄に追加
政府のKOSDAQ活性化政策による副作用への懸念が高まっている。韓国取引所は、昨年の時価総額400億ウォンの市場を起点としていた上場維持基準を、今年1月には1500億ウォンに引き上げ、その後今月1日に2000億ウォンへ再度引き上げた。この基準は来年1月から3000億ウォンに増額される予定だ。結果として、今年前半（1月から6月）における時価総額不足により監視銘柄に指定されたKOSDAQ企業は6社のみだったが、今月だけで追加の9社（1日から21日まで）が指定された。21日時点で、時価総額が3000億ウォン未満の企業は、KOSDAQ上場企業全体の24%を占めている。
規制手続きが異議申し立ての機会を制限
問題は、限られた異議申し立て（Appeal）の機会が、成長の可能性がある企業でさえ上場廃止のリスクにさらしかねない点にある。KOSDAQ市場では、時価総額が2000億ウォンの基準を30連続の取引日で満たせない企業は監視銘柄に指定される。その後、90取引日以内に45連続の取引日で基準を上回れなかった場合は、別途の審査なしに上場廃止手続きが即時に進む。上場廃止リスクが高まるほど、投資家が資金を引き揚げるインセンティブを強め、企業のファンダメンタルズに関係なく株価を押し下げる悪循環が生まれるとの懸念が出ている。
カトリック大学の経済学教授であるヤン・ジュンソク氏は「現在、ゾンビ企業がKOSDAQに位置しており、市場の信頼が低下していることを踏まえると、上場廃止基準を強化することは必要な手続きだ」と述べた。ただし同氏は「一時的な困難を抱える企業や、十分な成長の可能性がある企業もあるかもしれないため、上場廃止の前に十分な異議申し立ての機会を保証しなければならない」と助言した。
よくある質問
21日にKOSDAQはどの水準で終了しましたか？
KOSDAQは21日に753.34で終了し、前の取引日から3.70ポイント（0.49%）上昇した。この水準は、李在明大統領が就任した際に記録された指数を下回っている。
今月、KOSDAQの監視銘柄に指定されたのは何社ですか？
今月（1日から21日まで）に、時価総額不足により監視銘柄に指定されたのは9社だった。これに対し、年初から半年間（1月から6月）にこの指定を受けたのは6社だけだった。
KOSDAQの上場維持における現在の時価総額の基準値は？
韓国取引所は、今月1日にKOSDAQの上場維持基準を2000億ウォンに引き上げた。この基準は、来年1月から3000億ウォンに増額される予定だ。昨年の基準は400億ウォンで、今年1月には1500億ウォンに引き上げられていた。
