韓国の市場でレバレッジをかけた株式ポジションを利用する個人投資家は、韓国金融投資協会のデータによると、7月10日までに4000億ウォンを超える強制清算に直面した。大規模な投げ売りは、中東での紛争再燃による韓国株式市場の急落、半導体セクターへの懸念、さらに個別株のレバレッジ商品における需給の歪みを背景に発生した。信用取引では、投資家は証券会社から3営業日の間資金を借りられ、期間内に不足分を補填できない場合、証券会社が市場価格を下回る価格で強制売却を実行する。
7月の清算データは強制売却4,2580億ウォンを示す
韓国金融投資協会は、7月初めから7月10日までに追証（マージンコール）失敗による強制清算が4,2580億ウォンに達したと報告した。7月9日のみで、証券会社が強制売却によって14220億ウォン相当の株式を清算したという。7月9日の清算比率は、未返済の信用取引（マージン）債務に対して10.2%で、前期の7月8日に10.5%を記録して以来の最高水準となった。翌日の7月10日には、市場価格を下回る価格でさらに8160億ウォンの強制株売却が発生した。
信用取引の仕組みが強制清算を引き起こす
韓国の市場における信用取引は、3営業日の貸付期間を通じて行われる。証券会社が、決済の不足に直面する投資家へ資金を提供する。投資家がこの期間内に必要額を補填できない場合、証券会社は翌営業日に現在の市場水準を下回る価格で強制売却を実行する。担保不足から実際の強制売却の執行までに時間差があるため、今後の取引局面で追加の清算出来高が市場に流入する可能性がある。
アナリストは市場の評価とボラティリティ見通しを評価
Mirae Asset Securitiesの研究員キム・ソクファンは、「非常にボラティリティの高い市場では、高レバレッジのポジションが小さな値動きであっても強制清算につながり得る」と述べた。市場のアナリストは、KOSPIが下げ止まりの領域に近づいたとみているものの、センチメント改善のための短期的な材料が限られているため、引き続きボラティリティへのエクスポージャーが続くことを見込んでいる。KOSPIの12カ月先物予想PERは5倍台前半の水準にあり、世界金融危機時や3月の戦争勃発後の底値で見られた水準を下回っていた。
LS Securitiesの研究員チョン・ダウンは、次のようにコメントした。「すでに下がったPERの評価、引き上がった利益水準、そして半導体サイクルの底という条件は、過去の局面とは異なる。過度に恐れる必要はないが、これまでのように短期の調整が起きた後にすぐ新高値へ向かうパターンを期待するのも難しい。市場は、利益を確認しながら前に進むだろう。」
よくある質問
7月に韓国株で4,2580億ウォンの強制清算が起きたのは何が原因ですか？
韓国金融投資協会は、強制清算は7月10日までに4,2580億ウォンに達したとし、その要因として、中東での紛争再燃による韓国株式市場の下落、半導体セクターへの懸念、そしてレバレッジ商品における需給の歪みを挙げた。KOSPIは7月19日の高値9385.59から27.47%下落した。
韓国市場で信用取引はどのように強制的な株式売却につながりますか？
信用取引では、決済の不足に直面した場合、投資家は3営業日の間、証券会社から資金を借りられる。この期間内に投資家が必要額を補填できない場合、証券会社は翌営業日に市場価格を下回る価格で強制売却を実行する。これは強制清算、またはマージンコールと呼ばれるプロセスだ。
アナリストは現在の韓国株式の評価をどう見ていますか？
アナリストは、KOSPIの12カ月先物予想PERが5倍台前半の水準に達し、世界金融危機時や過去の市場の底値で見られた水準を下回っていると指摘している。LS Securitiesの研究員チョン・ダウンは、「過去の調整局面のように急速な回復で新高値を目指すことを期待するよりも、利益を確認しながら市場は前に進む」と述べた。
