韓国の石油精製業者は、中東戦争による急騰後に原油価格が崩壊したため2026年第2四半期に大幅な収益減に直面しており、一部の企業は5月下旬から損失に転じている。
S-Oilの第2四半期営業利益コンセンサスは1.0966兆ウォンで、第1四半期の1.2311兆ウォンから約11%減、SKイノベーションの石油事業は第2四半期に1.255兆ウォンの営業利益が見込まれ、第1四半期の推定1.93兆ウォンから約35%減と、聯合インフォマックスが過去1ヶ月間に証券会社の予想を集計したものである。
この減少は、精製業者が戦時中の高プレミアムで購入した原油（ドバイ原油が1バレル120ドル超の時）を処理し、その製品を現在は1バレル70ドル近くの低迷した価格で販売していることに起因し、在庫損失とマイナスのラグ効果を引き起こしている。
業界関係者によると、第1四半期の主要4社の合計営業利益6兆ウォンには、価格急騰に関連した一時的な在庫益とラグ効果から約3兆ウォンが含まれていた。
停戦にもかかわらず、コスト圧力は続いている：サウジアラムコのアジア向け公式販売価格（OSP）プレミアムは過去3ヶ月間で1バレル平均14.8ドルと、前年同期の1バレル1.26ドルから上昇。リスクプレミアムは通常の1バレル0.5ドルに対し20ドル超を維持しており、産業通商資源部のキム・ジョングァン長官が述べた。
S-OilとSKイノベーション、第2四半期収益減を報告
聯合インフォマックスが過去1ヶ月間に証券会社の予想を集計したところ、S-Oilの第2四半期営業利益コンセンサスは1.0966兆ウォンで、第1四半期の1.2311兆ウォンから約11%減。SKイノベーションの石油事業は第1四半期に推定1.93兆ウォンの営業利益を計上したが、第2四半期は1.255兆ウォンと約35%減の見込み。この低迷は、今月の国際原油価格の急落を反映しており、ドバイ原油は戦後1バレル120ドル超から、停戦期待により最近は約70ドルまで下落している。
一部の精製業者、5月下旬から損失に転じる
精製業者は第2四半期末から、戦時中の高いリスクプレミアムで購入した原油を処理施設に投入し始めた。その結果生じた製品は、現在は崩壊した原油市場に合わせた価格で販売せざるを得ず、在庫関連損失とマイナスのラグ効果を生み出している。業界筋によると、戦前の原油在庫が限られていた一部の企業は、5月下旬から精製事業で損失に転じている。
サウジアラムコのOSPプレミアムと輸送コストは高止まり
サウジアラムコのアジア向け公式販売価格（OSP）プレミアム（ベンチマーク原油価格に上乗せ）は、過去3ヶ月間で1バレル平均14.8ドルと、前年同期の1バレル1.26ドルから10倍以上の増加。停戦期間後のホルムズ海峡の自由航行に対する不確実性、および継続的に高い輸送・保険コストが精製業者のコスト負担を増大させている。キム・ジョングァン長官は、通常1バレル0.5ドル程度のリスクプレミアムが依然20ドルを超えており、国際価格が1バレル75ドルと表示されていても実際の原油輸入価格は1バレル95ドル近くに留まっていると述べた。
業界、第3四半期の損失とコスト正常化の遅れを予測
業界関係者は、在庫関連損失とマイナスのラグ効果が第3四半期にさらに強まり、精製損失は避けられないと予想している。業界関係者は、第1四半期の収益のかなりの部分が価格急騰に伴う一時的な評価益によるものであり、第3四半期の価格下落が収益圧力を高めると指摘した。業界は、実際の原油輸入コストが封鎖前の水準に戻るまでにあと数ヶ月かかると見ており、停戦後に締結された長期契約が原油の引き渡しを開始する第3四半期末頃にコスト緩和が訪れる可能性がある。
よくある質問
なぜ韓国の石油精製業者は好調な第1四半期の後に第2四半期の収益が減少したのか？
精製業者は戦争で高騰した価格（ドバイ原油1バレル120ドル超）で購入した原油を処理し、1バレル70ドル近くの崩壊した価格で販売しており、在庫損失とマイナスのラグ効果を生み出している。第1四半期の好調な業績は、価格急騰による一時的な在庫益とラグ効果に大きく依存していた。
停戦にもかかわらず、どのようなコスト圧力が残っているのか？
サウジアラムコのアジア向けOSPプレミアムは過去3ヶ月間で1バレル平均14.8ドルと、前年の1バレル1.26ドル。リスクプレミアムは通常の1バレル0.5ドルに対し20ドル超を維持しており、輸送・保険コストも高止まりしているとキム・ジョングァン長官が述べている。
精製業者のコストはいつ正常化するのか？
業界筋は、実際の原油輸入コストが封鎖前の水準に戻るまでにあと数ヶ月かかると見ており、停戦後に締結された長期契約が原油の引き渡しを開始する第3四半期末頃に緩和の可能性がある。
