新しく上場した同社の株が金曜の取引を終えたことで、SpaceXの株価が下落したことについて、ファンド運用ディレクターのGary Black氏はコメントした。株価は当日5.43%安の$123.60となり、新規株式公開（IPO）価格の$135を約9%下回った。また、史上の気中最高値である$225.64からは約45%下落している。Black氏は、この下落は同社のバリュエーションとIPOの仕組みに関する自身の懸念が裏付けられたと述べ、さらにSPCX株は依然としてFY'2026のEV/Revが45xで取引されていると付け加えた。同社の株価は、6月の公開市場デビュー以来、20%以上下落している。
Gary Blackはバリュエーション指標とIPOの精査を指摘
Xへの投稿でBlack氏は「忠告したと言わないでくれ」と述べ、SPCX株の下落が、自身が以前から抱いていたバリュエーションとIPO構造への懸念を裏付けたとした。さらに、株価は依然として「FY'2026 EV/Revが45x」で取引されていると付け加えた。
Black氏は、IPOに対する伝説的投資家ピーター・リンチの懐疑心を持ち出し、リンチはIPOを「たぶん割高（it's probably overpriced）」の略だと考えていたと語った。さらに、SpaceXの「宇宙でデータセンターを建設するという、まったく実証されていない計画」は上場前に徹底的に精査されていた一方で、目論見書では同氏が「とんでもない総需要（total addressable market）」と表現した規模として$28.5兆が示されていると述べた。
またBlack氏は、同社の損失については「開示され議論されていた」としつつ、「世界史上、これほど厳しく精査されたIPOはなかったかもしれない」と指摘した。Black氏によれば、リスクがあるのにそれでも買った投資家は「自分が受け取るべきものを受け取ったに違いない」ということになる。
Blackは850億ドルのIPO構造とアナリスト評価を批判
Black氏は、この下落は単独では判断できないとし、それはSpaceXとその投資銀行、アドバイザーがIPOを「短期的な利益を作り出す」ために、そして「$US500 billionのフィー・プール」を生み出すために設計した「冷笑的なやり方」を無視しているからだと述べた。
Black氏は、850億ドルのIPO—「史上で次に大きいIPOの3倍の規模」—が「需給のバランスが極端に崩れた」状況を作り出し、フリーフロート（売却可能株）は1,000億ドル未満でありながら、ペーパー上の市場価値は2兆ドル超を支えていると語った。株価が下落したにもかかわらず、同氏はSpaceXについて「2026年のEV/Revが45xで、依然としてばかげるほど割高に見える」との見方を維持しつつ、同銘柄をカバーする大半のウォール街アナリストは「Buy（買い）」評価である一方、「1社だけ—Morningstar...がsell（売り）評価を出している」とした。最後にBlack氏は投稿を締めくくり、「それがすべてを物語っている」と述べた。
Stocktwitsの個人投資家のセンチメントはなお弱気
StocktwitsにおけるSPCXの個人投資家のセンチメントは「bearish（弱気）」のままで、過去24時間では変化がなかった。一方、メッセージの投稿量は「low（低い）」だった。SPCXの株価は、6月に公開市場デビューして以来20%以上下落している。
FAQ
Gary BlackはSpaceXの株価バリュエーションについて何と言いましたか？
Gary Black氏は、SPCX株は依然としてFY'2026 EV/Revが45xで取引されており、史上最高値から下落したにもかかわらず「ばかげるほど割高（ridiculously overvalued）」だと述べた。同氏は、同株は金曜に$123.60で引けており、日中の高値$225.64から45%下落したと指摘した。
Gary BlackはSpaceXのIPO構造をどう表現しましたか？
Black氏は、850億ドルのIPO—史上で次に大きいIPOの3倍の規模—が、フリーフロートが1,000億ドル未満であるのに2兆ドル超のペーパー上の市場価値を支えるという「需給が極端に偏った状況」を作り出したと述べた。さらに、その構造は「短期的な利益を作り出す」ために設計され、「$US500 billionのフィー・プール」を生み出すものだとした。
SPCX株の現在のアナリストのカバー状況は？
Black氏は、SPCXをカバーするウォール街の大半のアナリストが「Buy」の評価であり、売り評価を出しているのは1社—Morningstar—だけだと指摘した。
