CryptoQuantがEthereumの「採用のパラドックス」に警告、Vitalikが3つの主要な機能を概説

イーサリアムは「採用パラドックス」に直面しており、記録的なネットワーク活動がイーサの価格パフォーマンスと乖離しています。暗号資産分析会社CryptoQuantによると、ベアマーケットの状況が続く場合、2026年後半までに価格は1500ドルまで下落する可能性があります。

この分析は、イーサリアムの共同創設者ビタリック・ブテリンがネットワークの三つの基本的役割—グローバル掲示板、スパムフィルター、スマートコントラクトの調整標準—を示したことに伴うものです。ETHは本日約2063ドルで取引されており、0.5％上昇していますが、最近のサイクル高値からは50％以上下落しています。

イーサリアムの採用パラドックス：記録的活動と価格下落の同時進行

ネットワークのマイルストーン

CryptoQuantのデータによると、2026年2月のイーサリアムの毎日アクティブアドレス数は史上最高を記録し、2021年のブルマーケット時を超えました。スマートコントラクトやプロトコルの活動も急増し、内部コントラクト呼び出しは先月、記録的な高水準に達しました。これは、分散型金融（DeFi）、ステーブルコイン、Layer 2ネットワークの拡大によるものです。

内部呼び出しは、スマートコントラクトが自動的に取引を実行する際に発生します。この指標の増加は、価格の弱さにもかかわらず、イーサリアムのプログラム性の利用が拡大していることを示しています。

価格の乖離

このオンチェーンの成長にもかかわらず、ETHは最近のサイクル高値から50％以上下落しており、ネットワーク活動の増加と価格の上昇が一致していた過去の市場サイクルからの逆転を示しています。CryptoQuantのリサーチ責任者フリオ・モレノは、The Blockに対し、「ベアマーケットが続く場合、ETHは1500ドル程度まで下落する可能性がある」と述べており、2026年第3四半期末または第4四半期初までにその水準に達する可能性があるとしています。

「スマートコントラクト活動とETH価格の間の歴史的な関係は悪化しています」とCryptoQuantは指摘します。「以前のサイクルでは、ETHの価格はコントラクト駆動の活動とより明確に正の相関を示し、送金数の増加と価格上昇が一致していました。」

資本流入指標

ネットワーク活動と価格の乖離に伴い、取引所への流入は現在、活動指標よりもETH価格の動向を示すより明確なシグナルとなっています。CryptoQuantによると、「ETHの取引所への流入比率がビットコインに比べて高いことは、ETHに対する売り圧力が強まっていることを示し、BTCに対するパフォーマンスの低迷を説明しています。」

また、投資需要の減退も指摘されています。イーサリアムの実現時価総額の1年変化は最近マイナスに転じており、資本がネットワークから退出していることを示しています。これは、オンチェーン活動が拡大している一方で資本流出が進んでいることを意味します。

「ETHがベアマーケットから抜け出すには、資本の流入が増え、取引所への流入が減少する必要があります」とモレノは述べています。

ビタリック・ブテリンがイーサリアムの三つの基本機能を示す

グローバル掲示板

イーサリアムの共同創設者ビタリック・ブテリンは、最近のコメントでネットワークの三つの基本的役割を明らかにしました。まず、イーサリアムはグローバル掲示板として機能し、データを永続的かつ可視的に書き込むことができ、誰も削除できません。PeerDASアップグレードにより、これを大規模に安価に行えるようになり、ブロックチェーンは計算機からデータの可用性層へと変化しています。

パーミッションレスシステムのスパムフィルター

次に、ETHはパーミッションレスシステムのスパムフィルターとして機能します。誰でも任意のプロトコルとやり取りできる世界において、すべての行動には少額の実コストが伴います。ETHはこの普遍的な摩擦層を提供し、シビル攻撃やスパムを経済的に不可能にしています。

スマートコントラクトの調整標準

三つ目は、スマートコントラクトが調整標準として機能することです。すべてがオンチェーンで動く必要はありませんが、ETHのスマートコントラクトは異なるプログラム間の通信とデジタル資産の管理を可能にします。ゼロ知識証明は計算を処理し、チェーンは真実を担います。ブテリンはこのビジョンを一行で表現し、イーサリアムを「世界の共有メモリ」と呼びました。

テクニカル分析と価格水準

現在の構造

ETHは約2063ドルで2時間足チャートにおいて、2月の安値から形成された上昇ウェッジパターンを描いています。価格は1850ドルのサポートゾーンから反発し、より高い安値を築きつつあり、広範な弱気市場にもかかわらず蓄積の可能性を示唆しています。

重要なレベル

直近の抵抗線は2200ドルにあり、最後の上昇を抑え、価格を再び調整局面に戻しました。その上には2400ドル、次に2750ドルが目標値として設定されており、これは現在価格から43％の上昇を示すフルアップサイドターゲットです。

下値では1850ドルが最初のサポートとして機能し、すでに反発しています。その下の1750ドルは、ウェッジのトレンドラインが収束する深い底値です。CryptoQuantの下落シナリオでは、ベアマーケットが続く場合、2026年後半までに1500ドルを目指すとしています。

市場への示唆

記録的なネットワーク活動と価格の弱さの乖離は、イーサリアムの価値ドライバーの根本的な見直しを示唆しています。ブテリンのフレームワークはネットワークの長期的な有用性を強調しますが、短期的な価格動向は資本流出と売り圧力により制約されています。この「採用パラドックス」の解決が、ETHが利用と価値の歴史的な相関関係を取り戻せるかどうかを左右するでしょう。

よくある質問：イーサリアム採用パラドックスと価格見通し

Q：なぜ記録的なネットワーク活動にもかかわらず、イーサリアムの価格は下落しているのですか？
A：CryptoQuantは、「採用パラドックス」と呼ばれる現象を指摘しています。過去のネットワーク利用と価格の相関関係が崩れており、取引所への流入が活動指標よりも明確なシグナルとなっています。ETHの取引所流入比率がビットコインに比べて高いことは、ETHに対する売り圧力が強まっていることを示し、資本流出も進行しています。

Q：ビタリック・ブテリンのイーサリアムの三つの基本機能は何ですか？
A：ブテリンは、イーサリアムを次のように定義しています：1）PeerDASアップグレードによる効率的な永続的データ保存を可能にしたグローバル掲示板、2）シビル攻撃やスパムに対抗する摩擦層としてのスパムフィルター、3）プログラム間の通信とデジタル資産管理を可能にする調整標準としてのスマートコントラクト。

Q：ETHの注目すべき価格レベルは何ですか？
A：直近の抵抗線は2200ドルで、上昇目標は2400ドルと2750ドルです。サポートレベルは1850ドル（最近の反発ゾーン）と1750ドル（トレンドラインの収束点）です。CryptoQuantのベアシナリオでは、2026年後半までに1500ドルを目指すとしています。

Q：ETHがベアマーケットから抜け出すには何が必要ですか？
A：CryptoQuantによると、イーサリアムは、実現時価総額の成長を伴う資本の正の流入と、取引所への流入の減少が必要です。これらがなければ、ネットワーク採用と価格の乖離は続く可能性があります。