最近、中東の地政学的緊張が高まる中、伝統的な安全資産である金の価格動向は予想に反して持続的に上昇しませんでした。2月末に米国とイスラエルがイランに対して攻撃を仕掛けた後、一時的に金価格は上昇しましたが、その後は大きな売り圧力に直面しました。現在、金価格は1オンスあたり5,050ドルから5,200ドルの範囲で変動しており、市場の今回の危機に対する反応は過去とは異なることを示しています。
中東紛争初期の金の変動とリスク回避需要
2月28日に米国とイスラエルがイランに対して軍事行動を取った後、金価格は一時的に1オンスあたり5,200ドルから5,400ドルを超えるまで上昇しました。この初期反応は、地政学的な動揺が伝統的な「避難資産」への資金流入を促すという歴史的な規則に沿ったものでした。しかし、この上昇は持続せず、3月初旬には金価格は6%以上の下落に直面し、締め切り時点では現物金（XAU）は5,096ドルで推移しています。これは、現在の経済環境において、単純な地政学リスクだけでは金価格を一方向に押し上げる絶対的な動力にはなり得ないことを示しています。
強いドルと国債利回りの上昇が金価格を抑制
最近の金価格の上昇力不足の主な原因は、強い米ドルと米国債の利回りの上昇にあります。ホルムズ海峡の航行リスクの増加により、国際原油価格が上昇し、市場はこれが「インフレ圧力」の長期化につながると予想しています。潜在的なインフレに対抗するために、中央銀行は高い金利水準を維持する必要があるかもしれません。これにより、利息を生まない金の機会コストが相対的に高まり、市場の資産配分意欲を弱める結果となっています。
流動性の引き締まりと機関投資家のリスク回避売り
利率の要因に加え、市場の流動性状況も重要です。貴金属専門サイトのMetals DailyのCEO、ロス・ノーマンは、突発的な国際紛争はしばしば市場の恐怖を引き起こすと指摘しています。「流動性の引き締まり」状態では、トレーダーは証拠金の確保やポートフォリオのリバランスのために、高流動性資産を売却せざるを得なくなり、その中には金も含まれます。この一般的な売却現象は、紛争初期に金価格が避難の論理に反して下落した理由を説明しています。さらに、最近の金価格のボラティリティが高いことも、大手機関投資家が実物の金を保有することに不安を感じ、一時的に様子見を選択している要因です。
海外機関の長期展望と予測
短期的には激しい変動とマクロ経済の逆風に直面している金ですが、多くの海外機関は長期的な動きについて依然として楽観的な見方を持っています。最近の市場レポートによると、J.P.モルガンは2026年末までに金価格が1オンスあたり6,300ドルに達する可能性があると予測しています。また、ドイツ銀行も年末の目標価格を6,000ドルのまま維持しています。これらは、短期的な流動性ショックを消化した後、金が極端なリスクに対するヘッジ資産として引き続き役割を果たすと評価していることを示しています。
この記事は、「なぜ中東の紛争激化で金価格が上がらず、逆に下落するのか？」について、鏈新聞 ABMediaに最初に掲載されました。
