SharpLinkは7億3400万ドルの損失を報告、イーサリアムのポジションは依然堅調

Consensysの支援を受け、Ethereumの金庫を中核事業とするSharpLink Inc.（コード：SBET）は、月曜日に2025年通年の業績を発表し、純損失は73億4600万ドルとなったと報告しました。これは、2024年の純利益1,010万ドルと対照的です。しかし、損失の大部分はEthereum価格の下落による会計調整によるものであり、実際の現金流出ではありません。

業績数字の実態：帳簿上の損失と実際の運営成長

SharpLinkの2025年の財務報告を正しく理解するには、「帳簿上の損失」と「実際の事業成長」の二つの側面を区別する必要があります。

帳簿上の損失構造

61億6000万ドルの未実現損失：2025年後半にEthereumの価格が下落したため、SharpLinkが保有するETHの帳簡価値が大きく減少しました。これは純粋な市場評価の調整であり、トークンを実際に売却したわけではありません。

14億ドルの減損費用：同様に、流動性ステーキングトークンであるLsETHに関連した会計上の減損も含まれ、これも現金の出入りを伴わない調整です。

実際の運営成長

• 2025年の収益は2,810万ドルと見込まれ、2024年の370万ドルから659%増加
• 第四四半期のステーキング収入は1,530万ドルに達し、前期比約50%増
• 年間で約32億ドルの資金を調達し、ETHの蓄積に充てた

ETHポジションとステーキング戦略：14,516枚の報酬トークン

SharpLinkは2025年6月にETHの金庫戦略を開始し、ネイティブステーキングと流動性ステーキングを組み合わせて運用。年末までに864,597枚のETHを保有（最新データでは約868,699枚に増加）し、ステーキング活動を通じて14,516枚のETHの報酬を獲得しました。

会社が追跡する主要な内部指標「1株あたりETH」は、戦略開始時の2.0から約4.0を超える水準に倍増し、希薄化後の1株あたりの純資産価値の実質的な成長を示しています。

Ethereumの現在の価格は約2,026ドルであり、2025年6月にSharpLinkがETH蓄積戦略を開始した時の価格と比べて大きく下落しています。そのため、同社の株式SBETは当時の約30ドルから現在の約7.50ドルに下落し、累計で約75%の下落となっています。

機関投資家の信頼向上：持株比率が6%から46%へ

（出典：The Block）

2025年に最も注目すべき非財務指標は、機関投資家の持株比率の劇的な上昇です。SharpLinkの会長であり、Consensysの創設者であるJoseph Lubinは、2025年末に機関投資家の持株比率が46%に達し、年初の約6%から40ポイント増加したと述べています。これは、大型の専門投資家が長期的なETH金庫戦略をますます支持していることを示しています。

Lubinはこの傾向をよりマクロな背景の中で解釈しています。「業界では長年、機関投資家の採用がスーパーサイクルを迎えると議論されてきましたが、2025年にはその動きが加速しています。機関がEthereum上で安定コインや現実世界資産のトークン化、DeFiインフラを大規模に構築するにつれ、Ethereumネットワークの信頼性、安全性、流動性に対する需要は引き続き高まるでしょう。」前BlackRockのCEOであるJoseph Chalomは、2025年を「決定的な年」と位置付けています。

現在、SharpLinkは公開取引されているEthereum金庫企業の中で2番目に大きく、Tom Lee率いるBitMineに次ぎます。後者は最近、450万枚以上のEthereumを保有していると開示し、Ethereumの流通供給量の約3.8%を占めています。

よくある質問

SharpLinkの73億4000万ドルの損失は、実際に「会社が損した」ことを意味するのか？

これは典型的な暗号資産の財務報告における「帳簿上の損失」の問題です。大部分の損失（61億6000万ドルの未実現損失と14億ドルのLsETH減損）は非現金の会計調整であり、実際の現金流出とは関係ありません。会社はETHを売却しておらず、そのため資金を失ったわけではありません。損失は、2025年後半にEthereumの市場評価が下落したことによる帳簿上の調整です。同時に、実際のステーキング収入や運営収入は堅調に成長しています。

SharpLinkの機関投資家の持株比率が6%から46%に上昇したことは何を意味するのか？

これは、資金管理規模の大きい機関投資家（ファンドや資産運用会社など）が、約1年の間にSharpLinkへの投資比率を大きく増やしたことを意味します。これは、長期的なETH金庫戦略を支持する強い証左であり、市場もEthereum資産負債表戦略の長期的な投資ロジックを徐々に理解しつつあることを示しています。

SharpLinkのLsETHとは何か、なぜ減損を計上する必要があるのか？

LsETHは、SharpLinkが独自に発行した流動性ステーキングトークンであり、ETHの保有者がステーキング報酬を維持しつつ資産の流動性を保つことを可能にします。14億ドルの減損費用は、Ethereum全体の下落に伴い、LsETHの市場価値も下落したため、会計基準に従って財務諸表にこの価値の縮小を反映したものです。これも非現金の帳簿調整に過ぎません。