Message de Gate News, 27 avril — L’association Blockchain for Europe a publié lundi un rapport qui conclut que le cadre (MiCA) du règlement européen sur les marchés des crypto-actifs a considérablement renforcé la sûreté des stablecoins en euros, tout en sapant simultanément leur compétitivité commerciale. Les stablecoins en euros représentent désormais moins de 1% du volume mondial des échanges de stablecoins, très loin de la place réelle de l’euro sur les marchés mondiaux.

Le rapport, coécrit par l’officiel de la Banque centrale européenne Ulrich Bindseil et par l’Erwin Voloder de Blockchain for Europe, identifie deux restrictions fondamentales de MiCA comme principaux obstacles : l’interdiction de verser des intérêts aux détenteurs, et l’exigence qu’au moins 30% des réserves (60% pour les principaux émetteurs) soient détenues sous forme de dépôts bancaires. Dans un environnement de taux d’intérêt positifs, l’interdiction des intérêts place les stablecoins en euros dans un désavantage considérable par rapport aux dépôts bancaires et aux stablecoins en devises étrangères dotés de mécanismes de rendement intégrés. Le rapport soutient que ces restrictions combinées enferment les stablecoins en euros dans une baisse de type « courbe de Laffer » réglementaire — où un durcissement de la réglementation fait se contracter l’activité du marché réglementé au lieu de la faire prospérer.

L’Union européenne a commencé des discussions sur des amendements à « MiCA 2.0 ». Le rapport recommande de remplacer les exigences rigides en matière de taux de réserve par un cadre fondé sur des principes, permettant une plus large gamme d’actifs liquides en euros de haute qualité, et d’autoriser les grands émetteurs à accéder de manière limitée aux comptes de règlement de la banque centrale en cas de stress extrême du marché. Toutefois, l’Autorité bancaire européenne a averti que les changements de normes techniques proposés pourraient affaiblir les garde-fous de sécurité et augmenter les risques d’arbitrage. L’analyse macroprudentielle d’avril de la BCE a également noté que l’adoption généralisée des stablecoins en euros pourrait concentrer la demande de bons du Trésor à court terme dans la zone euro, ce qui pourrait affecter les rendements et la liquidité lors de rachats importants.

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