尽管全球不确定性依然存在，股市仍在上涨，主要受显著的行业轮动和基本面经济结构变化推动。今年，软件、汽车、消费品和服装类股票下跌，而能源和硬件板块则因投资者调整至新的市场格局而走强。这种转变反映了疫情以来更广泛的经济体制变化，其特征包括更高的通胀、更高的借贷成本以及地缘政治紧张局势。穆迪评级首席信用官 Atsi Sheth 表示，市场已进入由经济与安全担忧以及人口结构变化所塑造的另一个时代。这一转变标志着 2008 年后金融危机时期的结束，当时低利率和廉价的政府融资推动了增长。
债券市场显示政府收益率上升与风险厌恶加剧
在多数发达经济体中，政府债券收益率已经上升。在公司债方面，投资者已从风险更高的债务中转向。根据 Bloomberg 的数据，美国 30 年期国债收益率在金融危机以来的最长时间里一直在 5% 以上交易。
今年股市板块表现分化
由于 AI 发展，今年软件类股票下跌。汽车、消费品和服装类股票也因消费者面临更高价格而走低。能源类股票之所以成为热门板块，是因为伊朗战争以及其他冲突。硬件和半导体股票正吸引投资者，因为它们代表了 AI 繁荣所需的“关键配套”。
经济体制从 2008 年后危机时代发生转变
在疫情之前，市场运行在 2008 年后金融危机的体制之下：通胀低于央行目标，政府也能以较低成本借到资金。低利率有助于推动企业增长。随着利率接近零，投资者纷纷涌向高增长科技、期限更长的政府债券，以及投向更具风险企业的贷款。Atsi Sheth 表示，在过去几年里，市场已转入另一种时代，其特点包括地缘政治不确定性更强、政府赤字更高、人口结构变化，以及由经济与安全担忧所塑造的政策。
地缘政治因素推高通胀和借贷成本
疫情引发的供应链中断与需求失衡起初推高了物价。目前，战争及其他紧张局势正在推高成本。超大规模云服务商现在为 AI 需要大量资本开支，这与此前能够在相对较少资本投入下成长的软件公司形成对比。各国正在借入更多资金，部分是为应对日益上升的地缘政治紧张局势，这正在提高各国和消费者的借贷成本。Sheth 指出，市场表面看起来平静，但更深入的分析揭示了潜在的变化。部分投资者押注如果市场动荡加剧，政府将会采取干预措施，尽管并不存在此类干预的保证。
FAQ
今年哪些板块在股市中表现较好？
能源类股票表现良好，原因是伊朗战争以及其他冲突。硬件和半导体股票也在吸引投资者，因为它们代表了 AI 繁荣的关键配套。
为什么今年软件类股票下跌？
今年软件类股票下跌是因为 AI 发展。此外，汽车、消费品和服装类股票也因消费者在更高价格面前承压而出现下滑。
近期债券市场发生了怎样的变化？
在多数发达经济体中，政府债券收益率已经上升。在公司债方面，投资者已从风险更高的债务中转向。根据金融危机以来的数据，美国 30 年期国债收益率在最长时期内一直在 5% 以上交易。
