POSCO E&C 于 7 月 20 日发行了 4000 亿韩元的私募永续债，标志着公司首次发行此类证券。该债券票息率为 6.35%，并设有 3 年赎回选择权。此次发行旨在偿还现有债务并稳定公司的到期结构。注入的资本使 POSCO E&C 的合并债务股权比率从 1 季度的 171.8% 降至 152%，预计在公司偿还约 2500 亿韩元于 9 月到期的商业票据后，进一步降至 140% 区间——从而使该比率低于国内信用评级机构设定的 150% 下调触发线。
POSCO E&C 发行 4000 亿韩元永续债，票息率 6.35%
据 21 日 Yonhap Infomax Stock Search（屏幕编号 4210）报道，POSCO E&C 于 7 月 20 日发行了 4000 亿韩元的私募永续债。这是 POSCO E&C 首次发行永续债。票息率为 6.35%，在 3 年后可进行提前赎回（赎回选择权）。
POSCO E&C 一位官员表示：“目的在于通过将资金用于偿还现有债务，抑制总借款的进一步增加，并稳定到期结构。我们计划通过财务结构改善，持续确保流动性，并结合经营业绩恢复、营运资金效率提升以及加强债券回收管理。”
债务股权比率因债券发行降至 152%
从信用评级角度看，POSCO E&C 的财务状况较为脆弱。三家国内信用评级机构均已将“债务股权比率 150% 或以上”设为下调触发条件之一。POSCO E&C 的合并债务股权比率在 1 季度为 171.8%。在通过永续债注入 4000 亿韩元资本后，债务股权比率降至 152%。
当公司在 9 月偿还约 2500 亿韩元的商业票据（CP）后，POSCO E&C 的债务股权比率将降至 140% 区间。这使债务股权比率低于信用评级下调触发条件。POSCO E&C 当前的信用评级为 A+（负面展望）。
信用评级机构除债务比率外还关注盈利指标
尽管永续债降低了债务股权比率，但也存在观点认为，后续的盈利改善必须提供支撑。除债务股权比率外，若经营利润率或 EBIT（息税前利润）/销售额低于某些水平，也被列为下调触发条件。
例如，NICE 信用评级将 EBIT/销售额 4% 或更低列为下调条件之一。截至 3 月，公司 EBIT/销售额为 3.2%。此外，行政制裁是否削弱业务竞争力，也是信用评级机构重点监测的目标之一。
一位信用评级机构官员表示：“在过去业绩良好的情况下给予该评级的主要理由之一，是相较于其他建筑公司，财务负担相对较小。近来该方面的负担有所增加，因此我们聚焦（债务股权比率等）。”该官员补充道：“经营环境也没有改善，所以我们将综合考虑盈利能力及其他因素来评估。”
利率阶梯上调条款引发提前赎回疑问
POSCO E&C 是否会在 3 年后对永续债进行提前赎回，也值得关注。永续债包含阶梯上调条款，即利率将逐步上升。从 2029 年 7 月起，3.2% 将加入 POSCO E&C 的 3 年期单独信用利差率（截至 16 日为 5.13%）。从 2030 年 7 月起，利率还将再增加 0.5%。
如果不进行提前赎回，利息负担可能会增加，因此信用评级机构可能会在考虑永续债类债务特征的基础上，监测赎回决定。
常见问题
POSCO E&C 在 7 月 20 日做了什么？
POSCO E&C 于 7 月 20 日发行了 4000 亿韩元的私募永续债，标志着公司首次发行此类证券。该债券票息率为 6.35%，并设有 3 年期赎回选择权，发行目的在于偿还现有债务。
为什么 POSCO E&C 会发行永续债？
POSCO E&C 发行该债券以偿还现有债务，并将债务股权比率降至国内信用评级机构设定的 150% 下调触发线以下。公司在 1 季度的合并债务股权比率为 171.8%，此次债券发行将其降至 152%，预计在 9 月偿还商业票据后将进一步下降。
POSCO E&C 的永续债中，利率阶梯上调条款如何运作？
自 2029 年 7 月起，利率将为 POSCO E&C 的 3 年期单独信用利差率（截至 16 日为 5.13%）加 3.2%。自 2030 年 7 月起，利率每年再增加 0.5%。若在 3 年后未进行提前赎回，利息负担将增加。
