LH 在上半年期间（H1）因国内利率飙升背景，$937M 海外债券出现问题

韩国土地与住房公司（LH）在上半年期间共发行了4次外币债券，涉及多种货币，包括瑞士法郎、巴西雷亚尔、澳大利亚元和日元，总计折合937.16百万美元（约1.39万亿韩元）。随着国内债券市场状况恶化，这种海外多元化筹资策略应运而生：LH的3年期收益率从年初3.141%升至4.256%，而3年期国债基准收益率则从1月2日的2.926%攀升至3.890%。LH在其既有美元债券发行项目之外，开拓了利基的离岸市场，以在国内投资者情绪因加息担忧而冻结的背景下，确保稳定资金并获得具竞争力的利率。

LH在上半年四种货币发行9.37亿美元外币债券

据韩联社信息公司Yonhap Infomax的“发行/到期清单”（屏幕编号4022）在15日报道，LH在上半年期间共发行外币债券4次。4月，LH在同一月份发行瑞士法郎债券和巴西雷亚尔债券；随后在5月发行澳大利亚元债券、6月发行日元债券，以美元折算口径累计达到937.16百万美元（约1.39万亿韩元）。

LH上半年外币债券发行细节。来源：Yonhap Infomax“发行/到期清单”（屏幕编号4022）

结合上半年公共企业在国内债券市场面临的艰难形势来看，LH的海外融资努力格外引人注目。由于担忧基准利率上调，国内投资者情绪冻结，公共企业出现流标，或即便其拥有“AAA”最高信用评级，也不得不接受显著抬升的市场利率。3年期国债收益率从年初（1月2日）的2.926%升至前一日的3.890%，导致公共企业发行利率大幅飙升。LH的3年期民用利率同样从年初3.141%升至前一日的4.256%，反映出融资条件的进一步恶化。

LH在海外市场找到了突破。与国内韩元市场不同，海外市场凭借充足的流动性叠加韩国纸张的安全资产定位，提供稳定的融资。LH从美元债券发行扩展到开创多种其他货币市场，瞄准利基机会。鉴于其在海外市场已获得充裕资金，尽管国内市场波动，LH仍保持相对的流动性灵活性，并通过以低于抬升后的国内民用利率的水平筹资实现了成本节约。

LH以5亿澳元进军袋鼠债市场发行

LH的外币市场战略并非一夜之间形成。该公司自去年以来就探索了多种货币市场，并审慎考量扩大投资者基础。袋鼠债券（澳大利亚元债券）的首次亮相在5月完成，正体现了这一思路。在多家公共企业因投资者情绪转弱而下调国内债券发行之际，LH的5亿澳元（约536.40亿韩元）融资引起了特别关注。

这源于LH的持续努力。在持续观察澳大利亚元市场并评估机会之后，LH于9月通过2.60亿澳元的私募配售建立了市场联系。随后，该公司宣布在本年度的首次公开亮相之后，将在袋鼠债券市场开展全面融资活动。

LH进入欧元、瑞士法郎、日元和巴西雷亚尔市场

LH去年11月的欧元债首发令韩国纸张市场感到意外。由于投资者保守性使欧元债市场对新进入者而言被认为难度较高，LH却展示了自其完成整合后的首笔发行起的利率竞争力，并很快站稳脚跟。今年其版图扩张仍在继续：4月，LH成为今年首家切入瑞士法郎债券市场的韩国发行人，完成了融资。5月，该公司进一步通过发行日元私募债券扩大布局，捕捉离岸亚洲投资需求。LH继续发行巴西雷亚尔债券，因源自Korea and Brazil之间的税收协定而具备优势。

一位LH融资官表示：“鉴于政策项目实施所需的庞大融资规模（policy project），我们将以国内与海外市场的互补方式来提升融资稳定性与灵活性。”

FAQ

LH在上半年发行了哪些外币债券？

LH在上半年共发行4次外币债券：4月发行瑞士法郎债券和巴西雷亚尔债券，5月发行澳大利亚元债券，6月发行日元债券，合计折合937.16百万美元（约1.39万亿韩元）。

为什么LH增加了海外债券发行？

由于国内债券市场状况恶化，LH扩大了海外发行：该公司3年期收益率从年初3.141%升至4.256%，同时因担忧加息而导致国内投资者情绪冻结。与抬升后的国内民用利率相比，海外市场提供了充足的流动性和更具竞争力的利率。

LH何时在袋鼠债市场首发亮相？

LH在5月以5亿澳元发行（约536.40亿韩元）完成其袋鼠债（澳大利亚元债券）首发亮相；此前在9月进行了2.60亿澳元的私募配售，从而建立了最初的市场联系。