渣打银行：KelpDAO rsETH 漏洞不会扰乱 $2T RWA 路径

渣打银行表示，4月18日发生的KelpDAO rsETH漏洞对去中心化金融（DeFi）生态系统造成了沉重打击，但最终并非致命。该行发布的一份题为《DeFi – 扭曲了，但没被打坏》的报告中，渣打全球数字资产研究负责人Geoffrey Kendrick表示，依据周三与The Block共享的报道，价值$292 百万美元的rsETH被盗暴露了去中心化金融中真实的系统性风险。

漏洞与市场影响

此次攻击始于通过疑似伪造的LayerZero消息窃取约$292 百万美元的rsETH，随后蔓延至Aave：攻击者将未被支撑的rsETH作为抵押存入，并据此借出合法资产。该攻击引发了协议层面的“挤兑式”提款。

渣打银行表示，Aave损失了$17 十亿美元的存款，占总额的38%，以及价值5.5亿美元的5.5 billion在活跃贷款中的$300 billion，占31%，因为恐惧在市场中扩散。

救援行动与恢复

Kendrick表示，由Aave和创始人Stani Kulechov牵头的联盟已承诺投入超过(百万美元，以恢复正常运营。该努力旨在在收益回落且净存款恢复的过程中使条件回归正常。这种回应反映了Kendrick所描述的DeFi“亟需的抗脆弱时刻”。

渣打银行的这份报告将这种回应视为不仅仅是一次补丁，认为这场危机正在加速已经在进行中的结构性变化。该行特别指出Aave V4，该项目于3月底推出；以及计划中的以太坊经济区 )EEZ(，这应当能让Aave降低对桥（bridges）的依赖——而桥一直是加密界许多最大型黑客事件中的主要攻击途径。

分析师指出，在DeFi参与者齐心协力堵住漏洞之后，Aave的处境已经在走向正常化。

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潜在风险：复杂性胜过波动性

在Kendrick的说法中，DeFi面临的最大风险不再只是波动，而是复杂性。渣打银行的报告称，Kelp事件揭示了借贷市场中资产与负债不匹配的问题：随着越来越复杂的抵押品——包括封装、质押以及再质押资产——与风险特征完全不同的负债相对而立。

这种不匹配被集中式的循环交易所放大：这类结构是在一切正常运行时，DeFi被设计用来实现“最大化杠杆”的结构；而一旦不再正常，它就可能放大传染效应。

$2 万亿 RWA预测不变

尽管发生危机，渣打银行仍预计代币化现实世界资产（tokenized real-world assets）将在2028年底达到$35 万亿的市值，高于2025年10月的十亿。该行表示，这一预测仍建立在DeFi银行业务持续增长以及稳定币流动性继续提升的基础上。

出于这一原因，渣打银行认为，这场危机对于Aave或rsETH之外也具有重要意义。在其看来，近期这次漏洞并没有推翻该论点，而是对其进行了压力测试。该行已反复论证：如果底层DeFi基础设施持续成熟，那么代币化资金、货币市场产品以及更广泛的RWA通道都可以实现大幅扩容。渣打银行最新一份报告认为，Kelp危机最终可能会加速这种成熟进程，而不是阻止它。