花旗集团：财报季验证AI论点后，科技股“复仇反弹”或将成形

花旗集团（Citigroup）的美国股票策略主管斯科特·科罗纳特（Scott Chronert）在财报季展开之际，概述了针对科技股的“逆向完美风暴”情景：随着财报季推进，他认为强劲的季度业绩将验证人工智能的投资论点，并支撑科技巨头在市场中的领先地位——据媒体报道。

财报季：作为验证节点

科罗纳特的分析聚焦于投资者对基本面确认的需求。按照他的观点，投资者正在寻求证据，以证明近期各季度显著的业绩超预期和指引上调体现的是持续的增长动能，而非临时性的跑赢表现。他认为，来自半导体、软件以及超大规模数据中心运营商的强劲季度结果，将提供这种确证。

宏观环境支撑风险偏好转向

该分析师指出，市场条件的变化构成了顺风。在伊朗紧张局势降温之后，市场情绪已从风险规避的立场，明显转向风险偏好行为。这一环境推动 S&P 500 创下历史新高，并使 Nasdaq 达到创纪录的连续 11 个交易日上涨。科罗纳特指出，这种情绪逆转与此前一年前的 4 月初条件相似——当时地缘政治紧张缓和；并强调，他以 Oracle (ORCL.US)ORCL.US( 和 Microsoft )MSFT.USMSFT.US 为例，来说明在这一过渡期间，权重股正经历历史性的波动与上涨。

“逆向完美风暴”：估值重置的运作机制

科罗纳特将“逆向完美风暴”定义为一种特定的动态：软件和超大规模数据中心运营商面临当前的估值压力，而负面预期已提前计入其股价。如果这些公司交出超过已被下调的预期的业绩，那么偏低的起始估值可能触发剧烈的“复仇式反弹”。这种由业绩驱动的估值修复，将使科技在短期内维持“狭义领先”，并为更广泛的市场争取时间以消化宏观不确定性。

尽管花旗的研究仍对半导体持长期乐观态度，科罗纳特也承认：软件和数据中心估值所面临的、行业层面的逆风，为这一反弹情景提供了铺垫。

市场领导地位更替：从集中走向广泛

展望未来，科罗纳特强调，市场领导力可能从“集中”转向“广泛”。他认为，如果科技公司财报继续支撑当前估值，并且地缘政治风险的透明度得到改善，投资者的关注度将逐步从一小群超级市值科技股，扩展到横跨不同行业的多元板块。预计这种“点对面”（point-to-surface）的反弹模式将在夏季期间逐步成形，取决于对全球地缘政治担忧的更清晰解决。

总体而言，科罗纳特将“逆向完美风暴”描述为：既是科技股的验证时刻，也是引导美国股市从风险规避情绪转向由基本面驱动增长的关键转折点。