世界第二大稳定币发行商 Circle（NYSE: CRCL）发布 2025 财年第四季财报。展现盈利能力，盘中股价涨超 20%。Q4 总营收与准备金收益达 7.7 亿美元（年增 77%）。扣除分销与交易成本后，核心的 RLDC（Revenue Less Distribution Costs）利润率扩张至 40%，调整后 EBITDA 猛增 412% 达到 1.67 亿美元。好行情也延续到币圈，比特币单日涨超 4.6%，以太坊涨超 3.15%。
Circle 营收、EPS 双双击败预期，盘中大涨 20%
稳定币龙头 Circle 交出亮眼的 2025 年第 4 季成绩单，营收与每股盈余（EPS）双双优于市场预期。市场原先预估 Circle 单季营收约为 7.45 至 7.49 亿美元，实际公布数字则达 7.70 亿美元，优于预期约 3% 至 4%，较去年同期成长高达 77%。Q4 EPS 0.43 美元，获利表现同样超出华尔街期待。
截至 2025 年底，USDC 流通量达 753 亿美元，年增 72%。更具指标意义的是 Q4 链上交易量高达 11.9 兆美元，年成长 247%，显示 USDC 作为结算基础设施的真实使用率正急剧上升。
Q4 总营收与准备金收益达 7.7 亿美元（年增 77%）。在扣除分销与交易成本后，核心的 RLDC（Revenue Less Distribution Costs）利润率扩张至 40%。这直接带动调整后 EBITDA 猛增 412% 来到 1.67 亿美元，EBITDA Margin 站稳 54% 的高水平。
Circle 2026 值得期待：Arc 公链、AI 代理叙事
在核心的美元稳定币之外，Circle 的多元产品线与底层架构在 Q4 迎来重要里程碑：
Arc 区块链主网蓄势待发
定位为企业级基础设施的 L1 区块链 Arc，其测试网已吸引超过 100 家机构参与，处理超过 1.66 亿笔交易，并达成半秒内的交易最终性（Finality），预计今年正式推出主网。
不止美元稳定币，资产策略朝多元化发展
欧元稳定币 EURC 年底流通量达 3.1 亿欧元（年增 284%）；代币化基金 USYC 在重组后，第四季也迎来 111% 的强劲季增，资产规模达 15 亿美元。
企业级支付网络（CPN）
已有 55 家金融机构加入，年化交易量达 57 亿美元，打通了 B2B 跨境结算的真实场景。
长期叙事：AI 代理经济
在巩固了基础设施与盈利能力后，Circle 将未来的增长空间指向了更高频的机器交易时代。Circle 的愿景是为网络打造「Economic OS」。未来数以百亿计的 AI 代理人（AI Agents）需要一个极低成本、高可靠性的价值传输媒介。
Arc 的低成本与智能合约能力，正是为这种机器对机器（M2M）交易、微型支付以及未来的 Agentic AI 经济所准备。虽然这并非本季度的营收主力，但却为华尔街提供了对 Circle 2026 年以后巨大想象空间。
Circle 2026 年财务指引
财务长 Jeremy Fox-Geen 在会议末段给出了 2026 年的财测数字。公司表示不提供逐季的 USDC 流通量或成长指引，因为目前正处于全球货币市场重大转变的初期，预期会有季度间的波动。但长期来看，预估 USDC 流通量将能达到 40% 的年复合增长率（CAGR）。
预计 2026 全年的其他收入（Other Revenue）将落在 1.5 亿至 1.7 亿美元之间。扣除分销成本后利润率（RLDC Margin）预计 2026 全年将维持在 38% 至 40% 之间。调整后运营费用（Adjusted Operating Expenses）预计将介于 5.7 亿至 5.85 亿美元之间。财务长说明，这反映了公司将持续加码投资于构建平台能力与扩展全球合作伙伴关系。
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