CryptoQuant：比特币仍在熊市，反弹行情为「假突破」

链上分析公司 CryptoQuant 周四报告，尽管比特币短暂突破 74,000 美元触及近一个月高点，并接触到 50 日指数移动平均线（EMA），但其综合健康度指标“牛市评分指数”仍仅报 10 分（满分 100 分）。CryptoQuant 明确表示，目前的走势更可能只是假突破，而非新一轮牛市的起点。

CryptoQuant 牛市评分指数解析：10 分意味着什么

（来源：CryptoQuant）

CryptoQuant 的“牛市评分指数”是一个综合指标，整合了比特币的基本面数据（如链上需求、持仓结构、交易所资金流向）与技术面指标，以 0 至 100 分评估市场的整体健康状况。10 分不仅代表“深度熊市”，更意味着多数主要指标同步指向看跌方向。

CryptoQuant 在报告中强调：“即使在最近价格反弹之后，基本面和技术指标仍然指向熊市环境。”这一判断的含义清晰——当前的价格上涨是在不健康的市场基础上发生的，缺乏足以支撑持续涨势的结构性动能。

多重压力并存：为何反弹难以延续

（来源：Trading View）

LVRG Research 主管 Nick Ruck 向 Cointelegraph 指出，近期比特币反弹的驱动力来自“风险偏好回升和 ETF 资金流入”，但他警告，这股上涨动能“很快就面临阻力，价格回落至 71,000 美元附近”，主要原因包括：

宏观不确定性持续：全球宏观环境尚未明确转向，投资者维持谨慎态度，难以形成持仓信心

就业数据预期疲软：2 月非农就业人数预计放缓，被视为可能削弱市场情绪的宏观信号

动能减弱：比特币从 74,000 美元高点快速回落的走势，显示当前买盘缺乏足够的承接力度

熊市动态压制情绪：CryptoQuant 指出，整体链上数据的基本面信号尚未显示趋势反转的迹象

Ruck 总结，虽然短暂上涨带来了喘息，但“持续的熊市动态加剧了谨慎情绪，使加密货币容易受到新一轮下行压力”。

积极信号：Coinbase 溢价与动能转变的潜在曙光

尽管熊市判断占主导，报告中亦揭示了若干值得关注的反转信号。Coinbase 比特币溢价已从 2 月初的“严重负值区域”转为 2025 年 10 月以来最高的正值，显示美国投资者对比特币现货的需求出现转机，由萎缩转向增长。

CryptoQuant 指出，由于未实现亏损达到 2022 年 7 月以来的最高水平，交易者和长期持有者的抛售压力已有所缓解，代表部分下行动能正被消化。SwissBlock 分析师周五亦观察到，“市场动能正在出现关键性转变”，并指出“我们正走出负动能的峰值，这种转变在历史上往往预示着趋势格局的更迭”。

然而，分析师普遍认为，以上信号尚不足以确认趋势逆转，熊市结束的最终确认仍赖于 CryptoQuant 牛市评分指数的实质性回升。

常见问题

CryptoQuant 的牛市评分指数 10 分对比特币投资者意味着什么？

牛市评分指数 10 分代表比特币当前的链上基本面与技术面指标大多数同时指向看跌方向，市场整体结构仍处于深度熊市状态。对投资者而言，这意味着在指数出现明显回升前，任何反弹都应谨慎评估，避免将短期价格上涨视为趋势反转的确认信号。

Coinbase 比特币溢价转正对后市有何积极意义？

Coinbase 溢价（相对于其他交易所的比特币报价差异）转正，显示美国机构和散户投资者对比特币现货的购买兴趣增强。这一转变通常被解读为美国投资者开始主动积累比特币的早期信号，对未来行情具有一定的领先指示意义，但需配合其他指标共同确认。

比特币熊市结束的主要判断标准是什么？

根据 CryptoQuant 的框架，熊市结束的判断需要多个维度同步改善：牛市评分指数持续回升（通常需超过 50 分）、链上需求数据明确转正、机构资金流入稳定增加，以及宏观环境的不确定性明显降低。目前评分仅为 10 分，距离趋势反转的确认仍有相当距离。