比特币今日为何下跌？长持者抛售24.5万枚BTC，非农前降息政策不明朗

比特币 2 月 10 日报 70,000 美元，仍维持低迷走势。长期持有者净持仓减 245,000 BTC，但总供应从 1,363 万增至 1,381 万显示重新定位。2 月 6 日 66,940 BTC 流入累积地址创周期最大，巨鲸吸筹。夏普比率 -10 创低与熊市后期吻合。

长期持有者抛售 24.5 万，但总供应反增的矛盾

（来源：Glassnode）

Glassnode 数据显示，上周四 BTC 长期持有者（LTH）净持股在过去 30 天内减少了 245,000 BTC，创下日均持股周期性极端值。类似的 LTH 净持股量高峰也曾在 2019 年和 2021 年中期的回调阶段出现，当时价格处于盘整阶段而非进入下跌趋势。长期持有者通常定义为持币超过 155 天的地址，他们的行为被视为市场信心的重要指标。

同时，CryptoQuant 的数据显示，尽管 LTH 仍在持续分发，但其总供应量已从 2026 年初的 1,363 万枚增加到 1,381 万枚。这种「抛售却增加」的矛盾现象反映了 LTH 分类基于时间的特性。在市场不确定时期，短期持股者会减少交易活动，导致股票供应持续老化最终转为长期持股。因此，即使较老的持股族群抛售股票，长期持股的供应量仍可能增加。

这种现象的深层逻辑是：当价格暴跌时，短期交易者恐慌性抛售后离场，他们的币被长期投资者买走。这些新买入的币虽然刚进入长期持有者的钱包，但随着时间推移（超过 155 天）会被重新分类为 LTH 供应。同时，部分老 LTH 确实在抛售（-245,000 BTC），但新增的 LTH（通过时间老化）数量更多，导致总供应量净增加。

长期持有者数据的双面解读

（来源：CryptoQuant）

看跌信号：净持仓减少 245,000 BTC，老 LTH 在高位获利了结

看涨信号：总供应量增至 1,381 万，短期币正在老化成长币，显示抛售后持有意愿增强

长期持有者支出产出利润率（SOPR）周一重回 1 以上，显示比特币在经历一段亏损期后出现反弹。SOPR 衡量的是卖出比特币的平均利润率，数值大于 1 意味着卖方整体获利，小于 1 意味着亏损。鉴于比特币目前已实现价格高于 55,000 美元，这种情况可能与筑底阶段相符。

66,940 BTC 流入累积地址创周期最大

根据数据资源 CryptoQuant 的数据，最近 BTC 的抛售潮满足了长期持有且不进行消费的钱包的积极逢低买入需求。2 月 6 日，约 66,940 枚比特币流入累积地址，这是本周期中单日流入量最大的一次，这意味着大持有者利用下跌吸收了供应，然后将这些代币自行保管。

66,940 BTC 相当于约 40 亿美元（以当时价格计算），这种规模的单日买入在比特币市场中极为罕见。累积地址指的是那些只进不出或极少支出的地址，通常代表长期投资者、机构或巨鲸的冷钱包。这些地址的增持是强烈的看涨信号，因为它们减少了流通中的供应，锁定了筹码。

换句话说，交易者将比特币转移到了那些历来分发速度较慢的钱包。这一点很重要，因为恐慌性抛售通常只有在买家撤离后才会「持续」。这里的情况恰恰相反：下跌越深，流入那些通常不会在短期内抛售的投资者手中的币就越多，从而收紧了流动性供应，提高了价格稳定的可能性。

需要注意的是：单一峰值可能存在噪音（实体聚类、内部重组），但持续的流入量增加将加强「暴跌不会持续」的论点。Glassnode 的 1K-10K BTC 供应量在最近的抛售潮中明显上升，暗示着随着价格走弱，巨鲸正在增加持仓。这群人通常会在去杠杆化期间吸收供应，这有助于抛售潮更快结束。

夏普比率 -10 与交易所指数转正

据 CryptoQuant 分析师 Darkfost 称，比特币的夏普比率已下滑至 -10 左右，为 2023 年 3 月以来的最低水平，使其处于历史上与熊市后期相吻合的区域。该指标衡量的是风险调整后的收益，它表明比特币近期的表现相对于风险而言并不吸引人，这也解释了为什么下行压力持续存在。

然而，2018 年底至 2019 年初和 2022 年末至 2023 年初的类似负面读数与市场底部同时出现，而不是持续抛售。从实际角度来看，BTC 短期内可能仍然具有风险，但风险回报比正变得越来越不对称，这种情况通常预示着趋势反转而不是更深持续的下跌。

Coinbase Premium 指数是衡量美国机构需求的指标，在比特币价格暴跌至 60,000 中段后，该指数已迅速回升至正值区间。在 1 月的大部分时间里，Coinbase 的价格都处于深度折价，这表明美国交易员持续施加抛售压力。而当前的突然反转则表明，随着价格走弱，Coinbase 上的现货买盘出现了正面增长。

非农 CPI 数据周市场屏息以待

宏观经济因素可能仍是近期波动的主要驱动因素，1 月美国消费者物价指数（CPI）数据将于周三公布，而政策不确定性仍然很高。根据 CME FedWatch 的数据，市场目前认为 3 月 FOMC 会议不降息的概率为 82.2%，这反映出持续的通胀压力和紧缩的政策前景。

Kevin Warsh 出任联准会主席的不确定性，给风险资产带来了更大的压力。高企的公债殖利率和紧缩的金融环境持续对风险资产构成压力，美国 10 年期公债殖利率维持在 4.22% 的数月高点附近，信用利差也保持收窄。实际收益率高企的时期恰逢加密流动性下降和比特币现货需求疲软。

投资者正密切关注本周稍晚的美国非农就业报告、CPI 以及初请失业金人数。本周市场将重点关注在周三公布的美国 1 月非农就业报告，以及相关修正数据。路透社调查显示，美国 1 月非农就业将增加 70,000 人。荷兰国际集团表示：「市场平均预期美国 1 月就业人数将增加约 70,000 人，但市场对于不如预期的结果会更敏感。」

市场目前押注，联准会今年至少降息两次、每次 25 个基点。市场对于联准会 6 月降息的预期迅速升温，因为若川普提名 Warsh 出任联准会主席获得确认，6 月将是他上任后的首次政策会议。