比特币的最新抛售加剧了市场的一个常见争论：此次下跌是短期仓位和流动性压力的反映，还是比特币作为价值存储的论点正在遭受更深层次的侵蚀。分析师普遍认为此次下跌是周期性的，而非结构性的，但对于接下来会发生什么以及比特币是否仍能吸收从传统避风港转出的资金，意见分歧。
在上周五金属市场急剧反转后，黄金下滑，白银出现数十年来最陡峭的单日跌幅之一，比特币相对保持稳定。一些观察人士开始重新评估近期金属交易是否已变得过度集中。
根据CoinGecko的数据，比特币目前已找到短暂支撑，日涨3.8%，至78,800美元，但在过去30天内仍下跌13.6%。
FalconX的高级加密市场策略师Martin Gaspar在周一的投资者报告中写道，比特币此前被视为“黄金强势的受益者”，而“近期可能流入加密货币的资金实际上更多流向了白银。”
“随着白银降温，这种情况可能会逆转，”Gaspar警告道。
Gaspar指出，政策和流动性驱动的催化剂可能会影响比特币的短期走势。未来几周，交易者将关注美国加密市场结构法案的相关发展。
在资金流方面，分析师表示，投资者正关注行业支持的迹象以稳定市场，指向Binance计划将其约10亿美元的SAFU基金转换为比特币，以及Tether的黄金购买。
澳大利亚的数字资产交易和投资公司Zerocap表示，他们对比特币持“建设性长期观点”，认为尽管比特币短期仓位脆弱，但其作为价值存储的优势仍然存在。
该公司声称，全球最大加密货币的价格走势“更多由流动性和风险管理驱动，而非结构性压力”，比特币表现为一个对流动性敏感的资产，而非出现被迫抛售的迹象。
Galaxy Digital的全公司研究主管Alex Thorn则持更谨慎的看法。
Thorn表示，比特币当前的下跌显示出清算驱动的弱点，“几乎没有鲸鱼或长期持有者显著增仓的证据”，他指出，长期持有者的获利了结“已开始明显减少”。
信念与目标
与_Decrypt_对话的分析师普遍认为，比特币的抛售反映了短期仓位和流动性压力，但对于资金是否会重新流入加密货币，意见存在分歧。
Kronos Research的首席投资官Vincent Liu表示，比特币的抛售可能是“由短期仓位和流动性驱动”，而非“基本面减弱”，而向金属的轮换表明“宏观配置的转变，而非投降”，
他指出，比特币作为价值存储的论点“仍然完整，战略持有者持有信念”。他还提到，年内可能会出现从金属向加密货币的轮换。
Four Pillars的研究员Huh表示：“随着时间推移，比特币似乎在吸收黄金的劣势，而黄金在吸收比特币的优势。”
Huh说，黄金“通过代币化改善了流动性”，现在正“与收益农业和DeFi的抵押借贷相连接”。
Huh指出，金属市场表现出极端波动，创下40年来最大跌幅。“这次大规模抛售的溢出效应传导到高杠杆的加密市场，促成了当前局面，”他说。
其他分析师表示，比特币需要更明确的防御性用例，才能重新确立其作为价值存储的角色。
Tiger Research的高级研究分析师Ryan Yoon告诉_Decrypt_：“我们需要定义‘价值存储’的目的。当其他资产预计会下跌时，它是一个避风港。”
Yoon指出，比特币ETF使比特币“变得非常容易获取”，但“许多数据公司未能创造出持续的理由去持有比特币，反而赋予它一种赌博的形象。”
他补充说：“我们需要下一个萨尔瓦多，希望对即将到来的强美元 regime的反弹不会针对比特币，而是针对黄金。”
一线希望？
链上数据提供了一个潜在的“白银”希望，尽管并非一些分析师预期的金属轮换。
根据Glassnode的报告，超过22%的比特币流通供应在1月的下跌后处于亏损状态。这种状况可能会放大下行压力，因为期权交易商通过在价格下跌时卖出对冲，强化了下行趋势。
目前，这种轮换似乎还不足以扭转模式。现货ETF资金流几乎为零，而期权市场则在定价更多的下行保护，表明交易者看到风险，但并不一定相信比特币是避风港，正如分析师所指出的。
市场在清理杠杆驱动的卖家而无恐慌的同时，出现了“白银”般的希望，价格是否能得到新需求或政策支持，仍取决于未来的走向，分析师告诉_Decrypt_。
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