簡介
- GameStop 承諾將 4,709 BTC 用於 Coinbase Prime 的有擔保買權策略，賦予該交易所重新質押或出售這些幣的權利。
- 此舉將持有的資產重新分類為應收款項，而非無形資產，改變了利潤和損失的流動方式。
- 執行長 Ryan Cohen 拒絕排除出售 GameStop 的比特幣，並稱公司的其他機會「更具吸引力」。
視頻遊戲零售商 GameStop 本週披露，它將除了 1 BTC 之外的所有比特幣庫存轉移到 Coinbase Prime 的有擔保買權選項策略中。
這樣一來，這 4,709 BTC 的資產——根據目前的報價約值 3.15 億美元——已成為公司的應收款項，而非無形資產。這一重新分類很重要，因為它將改變比特幣的利潤和損失如何在 GameStop 的季度收益中流動。
自年初以來，比特幣庫存公司相對保持沉默。BTC 的價格年初約為 87,000 美元，但自二月以來一直難以保持在 70,000 美元以上。根據加密貨幣價格聚合網站 CoinGecko 的數據，截至目前，比特幣的成交價格約為 67,000 美元，過去一周下跌了 5%。
波動性加劇使得擁有 BTC 的公司面臨壓力。GameStop 最初在去年五月花費超過 5 億美元購買其 BTC，近期其持有的價值大幅下降。
GameStop 在其報告中指出，擔保協議的條款意味著 Coinbase Prime 有權「重新質押、混合或單方面出售」零售商的比特幣。
這意味著 GameStop 並未出售其比特幣——但它 可能 被出售。
「儘管這些資產的分類已改變，我們的經濟風險仍然與對基礎比特幣的直接擁有一致，」該公司在向 SEC 提交的 10-K 年度報告中表示。
在有擔保買權策略中，持有資產的投資者——在這種情況下是比特幣——向對手方出售一個買權選擇權。該選擇權賦予對手方在預定的時間內以約定價格（稱為行使價格）購買資產的權利。作為交換，持有者提前收到一筆權利金，從而在原本只是靜置在資產負債表上的資產上產生收入。
如果比特幣的價格超過行使價格，則對手方可以行使選擇權，以較低的約定價格獲得比特幣，限制持有者的上漲潛力。如果比特幣保持在行使價格以下，則選擇權將無效，GameStop 將保留權利金——加上其比特幣。
通過將幾乎所有的 BTC 作為擔保提供給 Coinbase Prime 的策略，GameStop 本質上是在押注比特幣不會急劇上漲到觸發選擇權的程度——同時在此期間獲取收益。
該公司最初於 2025 年五月在完成對投資者的 15 億美元可轉換高級票據發行後購買了比特幣。
GameStop 執行長 Ryan Cohen 在 X 平台上與策略主席 Michael Saylor 的合影中暗示了進軍比特幣的意圖。策略開創了比特幣庫存模型，並在目前仍然是最大的企業持有者，擁有約 510 億美元的 BTC。
自 2020 年八月策略首次將比特幣分類為庫存資產以來，許多公司跟隨其步伐——通過自動櫃員機股權計劃、可轉換票據和優先股發行籌集資金，然後將資金投入比特幣。策略已使用了這三種方式。
但最近對該公司的 BTC 信念提出了質疑。
在 2026 年二月，GameStop 的 Cohen 被 CNBC 問及公司是否考慮出售其比特幣庫存。Cohen 拒絕回答，但暗示公司的收購雄心「比比特幣更具吸引力」。
