穩定幣作為支付基礎設施：韓國研討會（監管協調）

在南韓國會大廈舉行的17日研討會上，與會專家呼籲應將穩定幣視為支付基礎設施，而非金融產品，並強調全球監理一致化、靈活的擔保品架構，以及以技術為基礎的即時可驗證透明度。該研討會題為「美國穩定幣監管框架與韓國數位資產立法任務」，並就韓美穩定幣監管的趨同以及韓國政策的策略選擇進行了座談討論。

穩定幣作為數位支付通道

首爾國立大學教授李鍾燮（Lee Jong-seop）將穩定幣框定為「數位支付通道」——是基礎設施，而非投資產品。他表示：「如果沒有建立支付系統，任何上傳的資產都必然會造成瓶頸。」他強調，要理解美國的監管走向，就必須把穩定幣視為基礎設施，而非金融產品。

李指出，鏈上數據分析顯示出差異化的使用模式：以太坊等聚焦穩定性的鏈上，出現高價值、低頻率的交易；而像 Tron 與 Solana 這類低成本鏈則處理高頻率、小額價值的交易。他說：「監理設計必須考量依支付類型而產生的基礎設施差異。」

擔保資產的靈活性

李主張反對將穩定幣僅限於以存款作為支撐。「僅把穩定幣限制在存款上，可能會使市場發展停滯，」他表示。相反，他建議監管者制定流動性標準，同時允許市場參與者決定資產組成。他指出：「穩定幣可能成為推動債券市場發展與資本市場現代化的催化劑。」

他也提出對全球監管碎片化的疑慮：如果外國實體在海外監管標準下發行以韓元計價的穩定幣，則國內穩定幣可能因在多重監理制度下運作而處於競爭劣勢。

即時透明度與技術

Chainlink Labs 亞太暨中東地區事業副總裁尼基·阿里亞辛赫（Nicky Ariyasinghe）指出，監理合規的三個核心要素是：透明度、定期且即時的資訊更新，以及安全性。他表示：「需要的是可即時驗證的透明度，而不只是單純的揭露。」他強調，準備金資產資訊必須在近即時的情況下被驗證，而非以事後揭露為主；此外，智慧合約應能自動控制發行上限。

他提到，監管當局如今將透明度、資訊可近用性與安全性視為穩定幣監理的核心基準。

基礎設施競爭與區塊鏈設計

Base 北亞事業負責人朴赫在（Park Hyuk-jae）預測，市場將從發行競爭轉向基礎設施競爭。他表示：「採用無許可（permissionless）的公有區塊鏈至關重要，以確保穩定幣的可擴展性。」他說：「彈性的環境能促成多樣化的使用情境。」

朴也推測，隨著以 AI 為基礎的代理人經濟擴張，穩定幣作為自動化支付機制的角色將會愈發成長，使得基於區塊鏈的支付基礎設施競爭力愈加重要。根據朴的說法，由 Coinbase 孵化的以太坊 Layer 2 區塊鏈 Base 目前在與以太坊主網相關的指標中，約持有 50% 的市場份額。

立法取徑與公眾辯論

韓國外國語大學法學院教授兼座談主持人安秀賢（An Su-hyun）指出，美國通貨監理署辦公室（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）(OCC) 在確立監管方向之前，提出了 211 個問題並蒐集了大量利害關係人的意見。安表示：「光是這個蒐集意見的過程本身，就提供了重要的教訓。」

民主黨成員閔炳德（Min Byung-deok）批評目前國會討論的程度不足，稱關於發行者身分、擔保資產、託管架構與贖回機制的辯論仍不夠充分。他表示：「僅靠以銀行為中心的架構就能確保穩定的想法是錯誤的。」

閔強調主要風險在於美元化——削弱韓元的功能——並呼籲採取一種能夠同時利用全球趨勢、並確保韓國特定競爭優勢的策略。他強調：「公眾辯論必須持續推進實際的立法進展。」他也說：「理解這項業務必要性的利害關係人，必須繼續向決策者解釋其重要性。」

監管框架的考量

安教授補充說，未來美國政策似乎是朝向基礎設施競爭，而不只是單純放寬穩定幣發行要求。關鍵要素包括：回應機構需求的鏈上服務、能夠滿足監理需求的技術、預防偽造代幣，以及監理自動化。她指出，隱私保護與被遺忘權條款，必須與技術性基礎設施的發展一併加以審視。

座談與會者強調，監理設計不應將現有的市場狀況固定下來，因為這將限制成長機會。相反，框架應保持彈性，以便因應不斷演進的使用情境與技術能力。