SK Hynix ADR 上市將縮小與美光之間的估值差距

SK Hynix 即將在美國發行美國存託憑證（ADR），大信證券認為這將迅速縮小與競爭對手 Micron 的估值差距。分析師 Ryu Hyung-geun 於 7 日將目標價上調至 390 萬韓元，指出 ADR 將使公司在與競爭對手相同的條件下進行評估，並強化全球投資者的可及性。該分析師將預期改善歸因於 SK Hynix 優越的業務競爭力與規模，並表示估值折價應能快速消除。

大信證券也指出，有必要進一步上調獲利預測，因為記憶體半導體的供需失衡預計將進一步擴大，下半年的價格漲幅可能超越市場預期。

大信證券上調 2026-2027 年獲利預測

大信證券將 SK Hynix 的營業利益預測上調至 2026 年 291 萬億韓元、2027 年 432 萬億韓元。此修正反映市場預期記憶體半導體供需缺口將持續擴大，且下半年價格漲幅可望超乎市場預期。

下半年展望預估價格與銷量強勁增長

下半年價格與銷量預期都將改善。在價格方面，SK Hynix 預計將基於相對較低的基期效應、高價 HBM3e 後續合約的營收認列，以及第三季起 HBM4 全面銷售，實現業界領先的價格漲幅。

在銷量方面，分析指出，第四季新廠的初期投產貢獻將擴大可用庫存，使其能靈活應對以伺服器為主的強勁需求。

HBM 帶動的 DRAM 平均售價預估在 2027 年飆升 100%

2027 年，HBM 驅動的 DRAM 平均售價（ASP）漲幅預期將再次出現，HBM 平均售價預估將年增 100%。此預測基於 SK Hynix 正積極透過利用商品 DRAM 的獲利反轉以及所有產品線的供應短缺狀況，採取積極定價策略。

現金流入將強化股東回報政策

擴大獲利分享目標至股東的作法獲正面評價。考量出售 Kioxia 部分股權的現金流入、發行 ADR 所籌資金以及景氣熱絡的業務環境，達成年初設定的 100 萬億韓元淨現金目標只是時間問題。

分析師 Ryu 表示，第三季起的現金流入將用於強化傳統股東回報，例如庫藏股、註銷股票及特別股利。他評估，中長期股東回報政策的方向將取決於 ADR 表現，但在長期將 ADR 比例擴大至 10% 之前，將同步進行庫藏股與註銷，以防止股權價值稀釋。

常見問題

大信證券為 SK Hynix 股票設定的目標價為何？ 大信證券分析師 Ryu Hyung-geun 於 7 日將目標價上調至 390 萬韓元，理由是目前即將進行的 ADR 上市預期將縮小與競爭對手 Micron 的估值差距。

SK Hynix 2026 年與 2027 年的預估營業利益為何？ 大信證券將營業利益預測上調至 2026 年 291 萬億韓元、2027 年 432 萬億韓元，反映出供需失衡擴大以及下半年價格漲幅超乎預期的預期。

2027 年 HBM 平均售價預計會增加多少？ HBM 平均售價（ASP）預估將在 2027 年較去年同期成長 100%，主因是 SK Hynix 在商品 DRAM 獲利反轉與各產品線供應短缺下採取積極定價策略。