三星電子與 SK 海力士股票已回調，促使證券分析師引用歷史新低的本益比（P/E，PER）作為被低估的證據。三星的 12 個月遠期 PER 為 4.41x，SK 海力士為 4.69x，兩者都顯著低於其各自的 10 年平均值 11.84x 與 7.28x。儘管這些低 PER 數值，多數在計算記憶體晶片製造商目標價格的分析師仍改用市淨率（PBR）而非 PER，反映出對於目前獲利水準是否能在週期性的記憶體半導體產業中持續的疑慮。根據資料供應商 FnGuide，近三個月內發布 SK 海力士目標價格的 24 家證券公司中，有 18 家採用基於 PBR 的方法。
三星電子 12 個月遠期 PER 觸及 10 年低點 分派
根據證券資訊供應商 FnGuide，三星電子的 12 個月遠期 PER 共識為 4.41x、SK 海力士為 4.69x，均以收盤價計算。過去 10 年間，三星的 12 個月遠期 PER 平均為 11.84x，標準差為 3.86。當前遠期 PER 對應 10 年分布的最低 2.719 個百分位。SK 海力士的 10 年平均 12 個月遠期 PER 為 7.28x，顯著高於目前水準。KOSPI 指數的 12 個月遠期 PER 達到 5.78x，約為其 10 年平均 10.36x 的一半。彭博指出，韓國股市正以創紀錄的最低水準交易，遠期 PER 低於 2008 年全球金融危機期間。
證券公司偏好以 PBR 來評價 SK 海力士 而非 PER
LS 證券研究員 黃山海表示，低 PER 不能被解讀為半導體股票的買進訊號，並形容目前這段期間為「市場驗證該獲利水準的可持續性，且在事前反映供給擴張與導致的未來毛利率侵蝕」。在近三個月提出 SK 海力士目標價格的 24 家證券公司中，16 家僅使用 PBR。現代汽車證券同時使用 PER 與 PBR 計算目標價格，然後將結果平均。包含 LS 證券與現代汽車證券在內，總計 18 家在其 SK 海力士目標價格計算中採用 PBR。LS 證券分析師 鄭裕成針對不同業務部門採用不同方法：針對高頻寬記憶體（HBM）作業，以估計淨利乘上目標 PER；針對週期性商品記憶體作業，則以淨資產乘上目標 PBR。專家指出，由於波動性很高、計算自不穩定獲利的 PER 不適合用於企業評價，該指標會隨獲利變動大幅波動。淨資產代表累積的長期獲利，即使短期產業波動，仍相對穩定。
分析師以 AI 需求與長期合約作為採用 PER 的理由
六家證券公司——IBK 投資與證券、韓華投資與證券、歐珍投資與證券、SK 證券、Hana 證券，以及另一家——在 SK 海力士目標價格計算中使用 PER 或類似指標（EV/EBITDA）。SK 證券研究員 韓東熙表示，自己在第二半年度展望開始使用 PER 來制定三星電子與 SK 海力士的目標價格，他說「記憶體半導體公司的股價高峰應以 PER 來評估」，並認為「記憶體半導體價格走強的強度與持續時間將超出預期」。SK 證券分析指出，隨著 AI 投資競爭，記憶體半導體需求的波動將下降、持續時間將拉長，並表示「先進 AI 推論中的記憶體半導體，是決定 AI 表現提升與成本效率的直接變數」。長期供給協議（LTA）的擴張被視為記憶體半導體地位提高的證據。美國記憶體晶片製造商 Micron Technology 在其 2026 財年第三季（3 月至 5 月）財報電話會議中披露，已簽署 16 份策略型客戶協議（SCA），這是一種比傳統 LTA 更具約束力的合約形式，會預先確定合約期間的供貨量與價格區間。Micron 表示，透過合約鎖定的供貨量約占 DRAM 產量的 20% 與 NAND 快閃記憶體產量的 30%，並預估一旦目前協商中的合約完成，總收入中將有超過一半落在 SCA 合約之下。
常見問題
三星電子目前的 12 個月遠期 PER 是多少？
三星電子的 12 個月遠期 PER 依收盤價為 4.41x，代表其 10 年分布的最低 2.719 個百分位，10 年平均為 11.84x。
為什麼多數分析師用 PBR 而不是 PER 來評價 SK 海力士？
在近三個月發布 SK 海力士目標價格的 24 家證券公司中，有 18 家採用基於 PBR 的方法，因為由波動性獲利計算出的 PER 被認為不適合用於評價獲利是否能持續仍不確定的週期性記憶體半導體業務。
Micron Technology 對長期供給協議做了哪些合約揭露？
Micron 在其 2026 財年第三季財報電話會議中披露，已簽署 16 份策略型客戶協議，涵蓋約 20% 的 DRAM 產量與約 30% 的 NAND 快閃記憶體產量，並預期一旦待定協商告一段落，總收入中將有超過一半落在此類合約之下。
