離岸永續合約與預測市場合約正在以 GPU 定價交易，Bernstein 表示。Architect 的 AX 交易所註冊於百慕達，且不在美國商品期貨交易委員會（CFTC）的管轄範圍內，列出永續風格的計算（compute）期貨；而 Kalshi 作為受 CFTC 規管的平台，則在 GPU 租用價格上提供事件合約。根據由 Gautam Chhugani 與 Madison Rezaei 領導的分析師表示，CME 集團與洲際交易所（Intercontinental Exchange）目標是在 2026 年底推出其自家以現金結算的合約，前提是仍須經 CFTC 審查。分析師在文中指出，離岸交易場所因監管採「輕觸式」框架而在早期便已上線。Kalshi 於 7 月 14 日推出 B200、H200 與 A100 晶片的計算遠期曲線；在 Bernstein 對曲線的解讀中，B200 遠期價格為 5.41 美元，對照 7.39 美元的歷史高點。
Architect's AX 交易所列出永續風格的計算期貨
Architect's AX 交易所列出永續風格的計算期貨。該交易所註冊於百慕達，並在 CFTC 的管轄範圍外運作。永續期貨不設到期日，並透過資金費率機制追蹤現貨指數。當合約交易價格高於指數時，多方會定期向空方支付款項，將價格拉回下來。持續的正資金費率代表市場對現貨偏多。Bernstein 的分析師認為，永續期貨作為對沖工具，能讓新雲（neoclouds）在需求來臨時出售算力/供給能力，同時不必鎖定於單一未來日期的風險；或讓企業能在需求時採買算力。
Kalshi 於 7 月 14 日推出計算遠期曲線
Kalshi 作為受 CFTC 規管的平台，列出基於 GPU 租用價格的事件合約。合約可能會詢問：到 2026 年底，NVIDIA B200 是否會在每小時達到 7 美元以上；若達到則支付 1 美元，若未達則為 0。價格 0.40 美元意味著 40% 的機率。將這些存續合約的價格加總，就會形成遠期曲線。Kalshi 於 7 月 14 日推出 B200、H200 與 A100 晶片的計算遠期曲線。在 Bernstein 對曲線的解讀中，Kalshi 的 B200 遠期價格為 5.41 美元，對照 7.39 美元的歷史高點。就目前而言，Kalshi 是唯一擁有存續遠期曲線的平台，但依 Bernstein 的市場摘要，其他交易場所的遠期曲線可能會在之後才上線。
市場面臨流動性與基準構建挑戰
Bernstein 表示，既有產品的初始流動性仍屬早期階段，且主要由投機性資金流主導。算力/供給能力仍透過私下協商的交易進行，因此難以構建具代表性的指數，而以現金結算的期貨也僅能與其所依據的指數一樣好。Silicon Data 與 CME 合作，每天在 50 個區域與 50 到 100 個平台之間，蒐集大約 150,000 筆已驗證的定價紀錄，用以將 H100 的每小時價格標準化成可交易資產。Ornn 與 ICE 合作，並為 Kalshi 的合約建構結算指數，係從協商交易價格出發。Bernstein 的分析師認為，算力最接近的平行指標在於電力，而非石油。未使用的 GPU 小時會消失，且無法被倉儲，因此遠期曲線價格反映的是稀缺性而非持有成本，讓對沖成為承擔遠期價格風險的唯一途徑。
常見問題（FAQ）
Architect's AX 交易所先在 AI 算力市場推出了什麼？
Architect's AX 交易所註冊於百慕達，並在 CFTC 的管轄範圍外運作，列出永續風格的計算期貨。永續期貨不設到期日，並透過資金費率機制追蹤現貨指數。
Kalshi 是在什麼時候推出計算遠期曲線？
Kalshi 於 7 月 14 日推出 B200、H200 與 A100 晶片的計算遠期曲線。在 Bernstein 對曲線的解讀中，Kalshi 的 B200 遠期價格為 5.41 美元，對照 7.39 美元的歷史高點。
為什麼 GPU 期貨的基準構建很困難？
依 Bernstein 而言，算力/供給能力仍透過私下協商的交易進行，使得難以構建具代表性的指數。以現金結算的期貨也僅能與其所依據的指數一樣好。
