NuScale Power 的 SMR 股票於 2026 年 7 月 15 日收在 8.36 美元，較其 57.42 美元的 52 週高點下跌 85%，華爾街分析師的目標區間目前落在 7 到 25 美元——為核能產業中最寬的多空價差。該公司持有美國核能監管委員會（NRC）已核准的唯一小型模組反應爐設計，並與田納西河谷管理局（TVA）建立一個可達 6 吉瓦（GW）容量的框架；然而，在剔除 12 億美元流動性後，市場仍僅將這些資產估值約為 19 億美元的企業價值。暴雷源自 NuScale 的授權（licensing）商業模式：公司在 2026 年第 1 季報告營收僅 60 萬美元，對照其截至目前的滾動淨虧損 3.858 億美元，原因是其在 NRC 核准與首份已確定的電力購買協議（PPA）之間的營收「荒漠」持續消耗現金，該 PPA 將其管線轉化為模組下單。曾在 2025 年把 SMR 股票推升到 57.42 美元的「AI 為電」交易已因反覆的單季不達標而退潮，使 NuScale 的股價即便仍在其 52 週低點 8.07 美元之上數便士徘徊，卻仍持有監管認證——而每一個競爭對手距離取得這項認證仍還要數年。
NuScale 報告 2026 年第 1 季營收 60 萬美元，對應 12 億美元流動性部位
NuScale 的 2026 年第 1 季營收為 60 萬美元，如該公司於 2026 年 5 月 7 日的財報電話會議所披露；而截至 12 個月滾動營收為 1,867 萬美元——年減 61.9%——淨虧損滾動為 3.858 億美元，依據 2026 年 7 月 15 日 StockAnalysis 的資料。該公司並非在自家資產負債表上自行建造反應爐；相反，它會授權其已獲 NRC 核准的設計，並透過 ENTRA1 Energy 出售模組——該公司唯一的全球商業化（commercialisation）合作夥伴。在電力購買協議完成確定（definitized）以及模組下單之前，營收主要來自工程服務。管理層在 2026 年第 1 季電話會議中報告其流動性為 12 億美元，約等於 2026 年 7 月 15 日收盤時 30.6 億美元市值的 39%，或每股約 3.28 美元。
「對 NuScale 來說，2025 是一個突破年，我們進一步鞏固了自己作為 SMR 產業第一波先行者的地位，」NuScale Power 執行長 John Hopkins 表示，並引用 ENTRA1 與 TVA 的協議：「將在 TVA 的七州服務區域部署最高 6 吉瓦的 NuScale 小型模組反應爐容量，」依據公司聲明。ENTRA1 向 NuScale 表示，與 TVA 的 PPA 討論「進展良好」，而 Hopkins 在 5 月 7 日的電話會議上指出：「我們希望 TVA 能在今年某個時間點跨過這條線。」在主標題數字之下，供應商活動仍持續推進：依公司文件顯示，6 月 Paragon 獲得設計工作。
Truist 於 2026 年 7 月 14 日以 10 美元目標、評等 Hold 啟動 SMR 覆蓋
Truist Securities 於 2026 年 7 月 14 日以 Hold 啟動對小型模組反應爐（SMR）板塊的覆蓋——包括 NuScale、Oklo 與 Nano Nuclear——並給 NuScale 設定 10 美元的目標價。分析師 Christopher Souther 在啟動報告中寫道：「我們認為該公司可能成為長線的潛在受益者，因為電力需求加速增長，以及先進核能技術的利率（interest）提高。然而，由於商業化仍處於早期階段，我們認為在風險報酬變得更具吸引力之前，需要對首座同類（FOAK）電廠的經濟性與執行有更高能見度，」上述內容依 TipRanks 與 The Fly 報導。美國銀行（Bank of America）維持 12 美元的目標價，而 18 位分析師所形成的共識為 Hold，平均目標價約 15 美元；依據 StockAnalysis 於 2026 年 7 月的預測資料。該共識意味著相較於 7 月 15 日收盤 8.36 美元，上漲空間約 79%。
Truist 同步在 Hold 評等下啟動整個 SMR 相關複合體——其中 Oklo 設定目標 55 美元，Nano Nuclear 也一併被納入覆蓋——凸顯了華爾街首次對該板塊進行同步（synchronised）的評估。三家公司皆給出相同的 Hold 評等，代表尚未有任何一家公司獲得 Buy 建議；而 NuScale 相對同業的折價則被市場定價為約略與其回撤程度成比例，而不是與其監管資產本身相關。
華爾街為 SMR 股票設定 25 美元多頭情境與 7 美元空頭情境
NuScale 的多空分歧聚焦於兩個項目：12 億美元的現金部位，以及 TVA 的管線（pipeline）。25 美元的高目標——代表相較 7 月 15 日收盤上漲 199%——假設 TVA/ENTRA1 的框架（最高 6 GW）到年底將完成確定成 PPA，並把 NuScale 已獲 NRC 核准的設計轉化為一份可跨數十年的訂單簿，且每個模組約對應 77 MWe。7 美元的低目標——比 7 月 15 日收盤低 16%——假設 TVA 案件要延到 2027 年才推進或縮小規模，框架仍不具約束力，且單季營收維持接近 60 萬美元，同時隨著首座同類（FOAK）成本加速現金消耗，迫使股權增發在每股 10 美元以下完成。
| 項目 | 多頭情境（25 美元） | 空頭情境（7 美元） |
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| TVA / ENTRA1 PPA | 於年底前完成確定；6 GW 以每模組約 77 MWe 計算，意味著跨數十年的訂單簿 | 延至 2027 年或縮小；框架維持不具約束力 |
| 現金（12 億美元） | 可支撐至首個模組下單，且不會稀釋 | 隨著 FOAK 成本而加速燒錢；在 10 美元以下增發股權 |
| NRC 核准 | 護城河：相較每個競爭對手，授權領先數年 | 若競爭對手的申請推進而訂單停滯，將變成浪費資產 |
| 營收路徑 | 模組下單於 2027 年把管線轉為積壓（backlog） | 60 萬美元的季度服務營收即是這門生意，且將無限期存在 |
| 華爾街關鍵錨點 | 高目標 25 美元（199% 上漲） | 低目標 7 美元（-16%）；Truist 10 美元，BofA 12 美元更接近現價 |
在 7 月 15 日以 8.36 美元收盤時，僅現金就約占每股 3.28 美元，其餘所有因素——NRC 認證、TVA 管線與先行者優勢——則需要由市場定價在每股約 5 美元左右，亦即約 19 億美元的企業價值；這來自基於 StockAnalysis 資料與 2026 年第 1 季流動性數字的計算。
NuScale 在產業中僅持有唯一一款 NRC 已核准的 SMR 設計
依公司文件，NuScale 仍是業界唯一具備 NRC 已核准反應爐設計的小型模組反應爐開發商——這是耗費多年且數以億計美元成本取得的監管資產，並代表其相較包括 Oklo 與 Nano Nuclear 在內的競爭者擁有為期多年的先行優勢；後兩者尚未提交設計認證申請。NRC 的核准流程同時決定了該公司的護城河與變現節奏：一旦 TVA 的 PPA 完成確定，仍會領先帶動合併的許可申請、場址作業與首座同類建設；每一個階段都是一個監管關卡，且都各自擁有時間表。
由於 TVA 是由聯邦擁有的公用事業（utility），一旦 PPA 完成確定，首個多模組 NuScale 部署就會發生在一個無法破產、且向同一個運作授權排程（licensing queue）的政府機構回報的交易對手之上。核能的政策支持也隨著資料中心電力需求拉動公用事業朝向更穩定、無碳的容量而加強；然而，尚未有任何一座美國 SMR 從認證完成走到商業化營運。Souther 的啟動報告將重點放在「FOAK 電廠經濟性與執行」，而非需求；這反映了該產業的結構性矛盾：把監管核准視為競爭優勢，但時間表的不確定性則成為估值折價的來源。
FAQ
NuScale 的 SMR 股票多頭與空頭的目標價各是多少？
多頭的華爾街高目標為 25 美元，相當於假設 TVA/ENTRA1 的框架（最高 6 GW）在年底前完成確定成 PPA，則相較 2026 年 7 月 15 日收盤 8.36 美元上漲 199%。
空頭的華爾街低目標為 7 美元，約比 7 月 15 日收盤低 16%；假設 TVA 案件進度落後或縮小規模，且現金燒錢在第一個模組下單前迫使稀釋。
為什麼 NuScale 股票從高點下跌了 85%？
SMR 股票從 57.42 美元的 52 週高點下滑到 2026 年 7 月 15 日的 8.36 美元，主因是推動 2025 年「AI 為電」大漲的交易在反覆出現單季營收不如預期後退潮。滾動 12 個月營收下降 61.9% 至 1,867 萬美元，對應 3.858 億美元淨虧損；而 2026 年第 1 季營收僅為 60 萬美元，反映了該公司的授權模式——直到電力購買協議完成確定並且模組下單到來之前，營收都非常有限。
NuScale 的現金部位與市場估值是多少？
NuScale 在 2026 年 5 月 7 日的 2026 年第 1 季財報電話會議上表示其流動性為 12 億美元；相當於其 2026 年 7 月 15 日收盤時 30.6 億美元市值約 39%，或每股約 3.28 美元。在剔除現金後，依據基於 StockAnalysis 資料與公司披露的計算，市場以約 19 億美元的企業價值來評估該公司已獲 NRC 核准的設計與 TVA 管線。
