根據摩根士丹利（Morgan Stanley）7 月 20 日發布的貴金屬報告，央行在 6 月加速購買黃金；其中，中國買入 14.9 噸——自 2023 年 10 月以來最大單月增幅，也是連續第 20 個月的購買。截至 6 月年初至今，中國累計 40.1 噸，已超過 2025 年全年總量。波蘭與烏茲別克也提高了持倉。不過，6 月黃金 ETF 資金流出 74 噸，主要來自北美，抵消了央行的需求；北美黃金 ETF 淨流出年初至今達 60.5 噸。
今年白銀約下跌 23%，較黃金下跌 8% 為多；主要受光伏需求走弱與 ETF 賣售拖累。摩根士丹利經濟學家預期，隨著聯準會（Federal Reserve）維持利率不變，通膨將持續緩和；若判斷正確，第四季 ETF 資金流入可能回升，進而推動黃金至 4,450 美元/盎司（+11%），以及白銀至 65 美元/盎司（+16%）。
